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经济观察报 记者 任晓宁 曾因残酷厮杀而短暂蛰伏的在线教育，再一次成为风口。

2018年“资本寒冬”四个字格外火热，在线教育却成为小心谨慎的投资人们蜂拥而至的领域。近半个月，几乎每天都有在线教育公司获得融资的消息，范围涵盖早教、K12教育、成人教育，类型包括编程、英语、母婴，数额多为数千万元。8月23日，在线幼儿英语品牌“斑马老师”获得数千万元天使轮融资。在此之前的7月份，在线教育独角兽公司作业帮宣布获得D轮3.5亿美元融资。6月份，VIPKID获得5亿美元融资。

与2015年之前多家在线教育公司纷纷倒闭的情况不同，这一轮在线教育已跑出了一些估值过百亿元的“独角兽”，并且经过近三年的探路，在线教育公司不再仅收拢用户与流量，更有了真金白银的规模性营收，让在线教育之路走向畅通。

“一个大爆发期真的会到来，并且很快会来，”三好网创始人何强告诉经济观察报记者，他的公司去年底获得数亿元融资。4年前，从事线下教育十余年的何强开始创业做线上教育，主打中高级教师1对1辅导。

资本收紧时刻，投资人用资本做出了选择，“投资人更愿意在抗周期、模式得到验证、自带现金流、有盈利能力的赛道布局，比较典型的如教育、消费、医疗等，”泰合资本董事张璐对记者说，该机构参与作业帮最新一轮3.5亿美元融资。

资本涌入

8月2日，大望路旁的万达文华酒店，两个10岁小学生担任发布会英语部分主持人，他们一口流利的英语口语，让台下的数百听众赞叹不已。

看着自己培训出来的学生，站在台下的米雯娟始终面带微笑。出生于1983年的米雯娟是在线少儿英语公司VIPKID的创始人。6月21日，VIPKID获得5亿美元融资，VIPKID称这是全球最大规模在线教育融资。2017财年，VIPKID获得50亿元收入，成为头号投资公司热捧的对象。

仅8月16日一天，就有3个融资公布，“编玩边学”获得数千万元Pre-B轮融资，AI早教品牌“波比英语”获千万元天使轮融资，在线教育平台“爱培优”获数千万元Pre-A轮融资。8月19日，儿童母语教育品牌“亲近母语”宣布日前完成数千万A轮融资。8月20日，少儿数理早教平台“天赋通”宣布完成千万美元Pre-A轮融资。8月23日，在线幼儿英语品牌“斑马老师”宣布获得数千万元天使轮融资。

这股融资热潮自去年而起，今年达到高峰。电子商务研究中心监测数据显示，2018年上半年，在线教育融资数量已完成182起，融资总额达152.73亿元，这个数字与2017年全年融资额几乎持平，是2017年上半年的近2倍。

资本看好的是在线教育的未来。记者采访过程中，向4家不同赛道独角兽企业请教在线教育的总体市场，但没有任何一家企业能算清到底会有多大规模，但他们给出了一个大概的范围，称这是一个万亿元级别的市场。

根据研究机构弗若斯特沙利文的数据，按交易价值计，2017年中国在线教育规模为1993亿元，预计2022年，中国互联网教育的市场规模将达5792亿元，2017年-2022年预计复合年增长率将达到23.8%。

“在线教育刚发展到百分之二三十左右的阶段，用生命周期计算，应该算是初期阶段，”学霸君CEO张凯磊认为，这种刚刚繁荣的阶段，很有前景。

在线教育不仅市场前景可观，而且缺口大。目前在线教育公司中，在少儿英语及K12学生辅导领域出现一些估值百亿元的独角兽，但在更多赛道上，独角兽公司还在蛰伏。

张凯磊试图向记者总结在线教育的赛道，他在办公室的黑板上写满了整个空白处，还没有写完。整个中国教育数字化转型过程中，在线教育是一个巨大的盘子。从年龄层次来看，可以分为早幼教、学生、成人等；从业务类型看，可以分为语言培训、K12、素质培训、职业培训等；从授课类型来看，可以分为大班课、小班课、一对一、MOOC等。赛道众多，发展空间巨大。

新东方创始人俞敏洪曾提到，中国未来会有四五十家达到几百亿元市值的教育公司，新东方与好未来只是其中两家。截至8月22日，新东方市值为124亿美元，好未来为111亿美元。VIPKID创始人米雯娟曾表示，中国仅英语市场就是一千亿元的市场。三好网CEO何强也告诉记者，未来还会有大量的各种不同类型在线教育公司出现。

互联网人口红利接近顶峰时刻，资本需要寻找没有被互联网覆盖的新增市场，在线教育成为他们看好的方向之一。

“教育行业市场规模足够大且供给导向，目前各个赛道的竞争，还远未到存量市场互相争抢阶段，因此赛道中第二第三名，在合理估值的前提下也在持续不断融资，”张璐对记者说，今年下半年，在线教育会依旧被看好。

“独角兽”诞生

让资本青睐的，除了市场够大，还有“慢”教育的“变快”。

互联网教育品牌沪江教育科技（上海）股份有限公司（下称沪江）正在筹备IPO，预计十月正式赴港挂牌上市。17年前沪江前身诞生，其对在线教育由慢到快深有体验。

沪江创始人伏彩瑞2001年就创立非营利性论坛沪江，2009年沪江教育公司成立，但仍在缓慢发展。2015年之后，沪江的发展规模超过前14年之和。从收入来看，2015年，沪江全站交易净额为3亿元，2017年增长至9.7亿元，3年时间增长3倍以上。其收益也同样增长3倍以上。

比沪江更快的是VIPKID。这家在线教育明星公司，把北美的中小学老师请来给中国孩子上课，通过网络直播，中国孩子和北美外教可以跨过太平洋，实现面对面1对1授课，孩子可以学到纯正的美式发音。成立5年，正式上线产品4年，VIPKID已经估值200亿元，拥有6000多名员工，签约北美外教超过6万名。VIPKID8月2日公布的数据显示，其拥有50万用户，每日课程数量超过18万节，每日上课总时长达450万分钟。

记者从VIPKID方面了解到，今年外教数量计划增至10万人，未来三年也将保持高速增长期。

从近两年融资数额的增长上，也能看到VIPKID的“快”。2016年，VIPKID获得1亿美元投资，2017年增长至2亿美元，2018年为5亿美元。投资方包括红杉资本、云锋基金、经纬中国、腾讯产业共赢基金等国内顶尖投资机构，原有投资机构持续增资，未能进入的投资方在公开场合叹息错失良机。

变快的同时，在各自赛道领先的在线教育公司有了规模化收入。

VIPKID公开数据显示，其年收入达到50亿元，单月收入早在2017年已突破4亿元。沪江招股书显示，其2017年全站交易净额为9.7亿元。今年4月的融资发布会上，三好网CEO何强公布三好网账户余额为8.72亿元。2018年开年，学霸君CEO张凯磊在公司年会上宣布，学霸君今年营收保底10亿元。

而2013至2014年，在线教育也曾经有过一波投资浪潮，当时在线教育公司吸纳资本后，以补贴求市场，追求用户与流量，没有找到清晰的盈利模式，多家创业者与投资方血本无归。

此次在线教育热潮，在何强看来，是一次“万事俱备”的理性回归。技术角度，网络直播底层技术已经相对成熟，当前主流在线教育公司，主要通过直播方式进行1对1或1对多教学进而获得收入。从效果上看，经历过一次残酷洗礼的在线教育公司回归到教育本质，学霸君透露其在线1对1辅导课的续费率为87%，VIPKID方面透露的续费率达到了95%，某种意义上，续费率能代表家长及学生对在线教育的认可。

理性回归过程中，“资本依然是非常有价值的，”学霸君CEO张凯磊对经济观察报记者说，在线教育是一个重型资产的行业，需要持续性改造才能够达到效果。因此，“有了资本支持的力量，才能获得提升，这是非常明显的事实。”

转型做互联网教育

2014年，还在巨人教育任职副总裁的何强，喜欢到中关村车库咖啡和一群做互联网的人聊天，不久他萌生转型做互联网教育的想法。4年后，他梳理当初那个几百人的创业群，发现“到今天还没改变方向的不多了。”

互联网风口有过几轮变迁，但在线教育的风口一直还在，并且涌现出多个估值百亿的独角兽。某种意义上，这证明了在线教育的真实刚需——至少不是一个风吹起来的行业，而的确是用户有需求。

与前几年相比，在线教育营收明显提升。一个明显的事实是，课程客单价提高了，在线教育公司可以通过学生付费直接获取不菲收入。沪江网校上，半年期的英语口语团购课价格为2500元左右，1年期1对1口语课程为16000元以上。在有暑期活动的情况下，VIPKID每节课费用在90-130元之间，按每周两节课计算，全年需要9720-14040元。主要做课后“补差”辅导的学霸君一节课平均150元，一个学习期一般为100到160节课，需要15000到24000元。

何强告诉记者，线上教育“是线下60%的价格。”北京朝阳区的李女士表示她5岁女儿英语学习班每学期需要2万元以上，并且是十几个孩子集中上课，不是1对1授课，这比线上贵出近一倍。

在孩子的教育上，中国家长一向舍得花钱，李女士算了她今年给5岁女儿报辅导班的费用，“英语每学期2万多，数学15次课7000元，美术8000元，舞蹈7000元，橄榄球12000元，”几类加起来共5.4万元。东城的石女士每年教育孩子的花费也在5万元左右，她认为，自己算是花费较少的。

VIPKID的成功印证了家长对于在线教育的需求。与其他少儿在线英语平台相比，VIPKID并不便宜，但因为有来自北美的外教，可以给孩子教授纯正的英语口语，家长愿意买单。而且，VIPKID从不降价。另一位在线教育从业人士告诉记者，“降价会损失品牌”。因为，家长要给孩子最好的。

这些家长成为在线教育公司们瞄准的对象，这个群体还在迅速扩大。采访过程中，几家企业都提到80后家长成为社会主力的利好因素。与70后不熟悉网络的家长不同，80后家长更相信网络，并且随着90后家长的成熟，在线教育会有一个更加普及的过程。

电子商务研究中心监测数据显示，截至2018年6月，中国在线教育用户规模达1.72亿，较2017年末增加1668万人，增长率为10.7%，与互联网整体网民3.8%的增长率相比，这是个令人期待的数字。

“就比如网购，前10年大家都不相信在网上能买东西，现在，还有几个人不用网购？”张凯磊说，在线教育也是一样。时代大趋势之下，这是资本与在线教育创业者们都需要抓住的机会。