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经济观察网 记者 洪小棠 国庆长假最后一天的10月7日，央行发布公告表示，从2018年10月15起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点，当日到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。

人民银行相关负责人透露，本次降准的主要目的是优化流动性结构，增强金融服务实体经济能力，当前，随着信贷投放的增加，金融机构中长期流动性需求也在增长。此时适当降低法定存款准备金率，能够进一步增加银行体系资金的稳定性，优化商业银行和金融市场的流动性结构，降低银行资金成本，进而降低企业融资成本。同时，释放约7500亿元增量资金，可以增加金融机构支持小微企业、民营企业和创新型企业的资金来源，促进提高经济创新活力和韧性，增强内生经济增长动力，推动实体经济健康发展。

此次降准引起了公募基金行业的广泛关注，万家基金认为，降准主要有两方面考虑，“第一是对国庆期间海外市场变化的一种回应，侧重于稳定市场预期。国庆期间，美债收益率大幅飙升至3.24%引发市场担忧，贸易摩擦有增无减，恒生指数下跌4.4%，市场信心不足，本次降准一定程度缓解市场担忧。第二是进一步稳增长宽信用，发挥逆周期调节功能。

大成基金表示，市场对本次央行定向降准应已有预期。“中美经济金融周期分化明显，货币政策的操作也必然反映这种差异。央行实施定向降准的操作已表明在近期，稳增长相对更加重要，考虑到经济基本面对汇率的决定性作用，在进行相机抉择时，稳增长无疑是更加务实的选择。”

大成基金认为，从经济基本面上，8月经济金融数据反映宽基建宽信用政策效果有限，而9月制造业PMI数据显示供需两端双双走弱，反映经济下行压力不减，存在定向降准保经济的需求。汇率方面，美联储加息后央行并未跟随提高OMO利率，未来可能通过在香港离岸市场发行央票，减轻人民币贬值压力。从长远看，良好的经济基本面也有利于汇率的稳定。从银行间市场流动性来看，10月中旬有约4500亿左右的MLF到期叠加月中缴税缴准需求，定向降准置换MLF既可以稳定流动性总量，又可以优化流动性结构，降低企业融资成本，是合理的选择。结合之前定向降准提前一周宣布的规律以及对缴税缴准需求量的估测，当下时间点宣布定向降准一个点，属于市场预期范围之内，影响应该较为中性。在国庆节假日期间，国际资本市场出现明显波动的情况下，央行采取定向降准有利于稳定预期，但难言重大利好。

诺安基金认为，本次降准可以理解为政策在为稳增长和防系统性风险做转变。在美联储进一步紧缩预期形成，以及美债收益率超预期上行的背景下，国庆期间外围市场尤其新兴市场资产价格波动剧烈。此时央行降准，有助于稳定国内经济和资产价格预期。

“从债市来看，本次降准释放资金，需先替换4500亿元到期的中期借贷便利（MLF），然后额外释放增量资金约7500亿元，再叠加进入10月中下旬后的缴税因素，实际效果小于普降1个百分点的全面降准。且央行年内多次强调“不搞大水漫灌”、“人民币汇率将保持在合理均衡水平上的基本稳定”，综上所述，国内货币政策真正回归到“以我为主”、稳健中性的轨道上来。“诺安基金表示。

诺安基金同时认为，央行年内连续多次降准，成为基本面疲软的映证，对债市而言利好大于利空，且来自资金面的利好更加明显。而尽管近期通胀预期上升、地方债供给放量，长债收益率暂时窄幅震荡、寻觅方向，但从中长期来看，无风险利率中枢震荡下行的趋势较为确定。总体而言，债券的长期配置价值可期，且利率债好于信用债，高等级好于低等级。本次降准仍属于数量调控范畴，未来货币政策基调是否由稳健中性转向适度宽松乃至全面宽松，还有待于价格型工具的变化来进行验证。（如央行下调逆回购操作利率、各类临时流动性便利工具利率等）而受制于国内经济调结构、海外美联储加息等因素，类似08-09年财政与货币政策的“双松”，更加成为小概率事件。