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经济观察网 实习记者 吴培源 PMI再次降至临界点，11月官方制造业PMI 录得50% ，前值50.2%。

莫尼塔研究首席经济学家钟正生表示，需要警惕PPI超预期下行。

“制造业11月PMI下滑超过前五年同期变化的均值，回落幅度强于季节性，表明制造业景气正进一步下降。”钟正生说。

临近圣诞假期，中国新出口订单应增多，指数回升，过去两年11月分别回升0.7%和1.1%，但今年仅小幅回升0.1%。钟正生在报告中指出，今年出口力度不及往年且低于临界线，进口指数也继续回落，未来下行压力很大。

在生产方面，此次PMI数据表明生产指数回落0.1%。钟正生认为数据虽然稳健，但新订单大幅度回落表明了下游的弱需求，再加上走低的生产经营活动预期指数，这表明了企业对未来一个季度的生产预期持悲观态度。

与下游的弱需求相反的，是大幅升高的产成品库存，供需问题较大。他认为，由于生产方面相对平稳，在需求和销售相对乏力的情况下，企业被动补库存的局面在11月或将持续，供需格局可能有所恶化。

不过好在本月出厂价格与重要原材料购进价格与上月差距缩小，上游价格回落后，下游企业成本下降，盈利空间会有一定的改善。

分析制造业景气持续下滑的原因，钟正生认为新订单与供货商配送时间指数是主要的拖累项，原材料库存与从业人员指数的变化相对较小；而整体PMI的最大拖累，却是大型企业。

报告显示，11月大型企业景气度连续6个月走低，且走弱幅度最大，但仍在荣枯线上方，对经济的抵御能力最强。小型企业景气也在下滑，可是三个月来的整体走势相对平稳。

关于中型企业景气度本月大幅反弹，钟正生认为，这和前期过低的基数有关，此前两个月中型企业PMI一直是三者中最低。

他表示，11月PMI数据显示需求持续萎缩，而价格指标显示PPI回落速度存在超预期可能，企业盈利的压力或进一步增大。

目前虽然生产短期较为稳健，但可能是限产放松等政策刺激的结果，在下游需求乏力、供需格局恶化的背景下，持续的难度或较大。

“一旦生产分项不能维持在50之上，PMI面临跌至荣枯线下方的危险。”钟正生说。

钟正生预测说，宽松货币政策、积极财政政策方向不会变化，稳定企业预期、刺激生产、扩大消费和投资等政策的力度或进一步加强。