（图片来源：全景视觉）

广发基金认为，当前影响市场的主要因素来自于信用周期的变化。信用周期的见底最早要等到2019年二季度。每一轮经济周期的变化顺序都是流动性拐点-信用拐点-增长和盈利拐点，而股市基本上都在信用拐点之后见底。

对于信用周期来说，地产决定方向，基建决定弹性。考虑到地产冲击在前，而相关的政策调整在后，预计社融增速最早在今年Q2企稳；同时考虑到本轮周期的债务约束，社融增速反弹的空间有限。整体而言，2019年经济和企业盈利呈现的情景是上半年差、下半年平，股市下半年好于上半年，指数表现平淡，但股价上涨的比例有望明显高于今年。

行业配置上，原材料、部分可选消费等面临调整压力，关注建筑和地产以及对抗经济下行的逆周期行业，例如黄金、火电和5G。

此外，房地产是今年经济和资产价格的主要风险，政策如果过紧则经济和股市的下行风险会更大。（经济观察报 记者 洪小棠）