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经济观察网 记者 陈山雨 4月8日，股指期货市场疑似出现“乌龙指”。沪深300股指期货IF1909合约于13点24分09秒瞬间砸到了3657.8点，几乎就是跌停板，而上一秒该合约成交在4030点附近。

经济观察网记者查看当日分时成交明细时发现，当日13点24分09秒，该合约以3877.2成交了102手，13点24分10秒以4004.8的价格成交了41手，随后迅速回到正常价位4025点左右。

据经济观察网记者测算，假设正常交易的成交价为4025点，每手亏损了（4025-3877.2）×300=44340元，102手亏损约452万元。同理，下一秒成交的41手测算下来亏损约25万元。也就是说，此次乌龙事件可能产生了约477万元的亏损。

对于此次IF1909出现的极端行情，业内人士所持的观点不一。有业内人士猜测是交易员手误下错了单，也有人认为这算不上“乌龙指”，而是市场下跌过程中因流动性不足，大量抛盘导致的价格异动。

一德期货期指分析师陈畅对经济观察网记者指出，IF1909合约盘中疑似出现“乌龙指”很可能与合约流动性有关。IF1909作为目前上市合约中最远月的合约，其成交量、持仓量以及代表活跃度的成交持仓比都相对较低。

如果以这三组数据来衡量合约流动性的话，从4月8日的数据可以看到IF1909合约的流动性应该是IF四个合约里最差的。在当天13:24分，IF1909出现了208笔成交，占全天成交的5.6%。陈畅表示，如果合约流动性不足，没有足够的对手方进行承接（尤其是套保盘），一旦出现比较大量的集中报单，比较容易出现价格的“闪崩”。

徽商期货期指分析师蒋贤辉也表示，股指期货在没有完全放开交易限制下，流动性不足，尤其是远月合约成交不活跃，是造成行情闪崩的原因。而直接原因可能是市场急速下跌过程中，短期关键支撑位下破触发止损盘，导致跌停价委托止损单被触发，成交在跌停价附近从而价格异常。

此外，一位业内人士指出，2011年中金所暂停接受沪深300股指期货后两个季月合约上的市价指令申报，所以可以排除市价委托造成的价格异常波动，而限价交易就可能存在输错价格的可能性，且从盘口来看，上一笔单子成交在4030点，下一笔报价直接跳至3657.8点，存在敲错数字的可能。

经济观察网记者了解到，期货市场上不乏守株待兔的“钓鱼单”，即有投资者尝试在涨停板边上挂空单，在跌停板边上挂多单，以期待在市场出现“乌龙指”时大赚一笔。而此次钓鱼成功的投资者应该是在跌停板附近挂了多单，“姜太公钓鱼”，一秒钟就盈利了400多万元。

陈畅对经济观察网记者表示，市场上少数普通投资者可能会想去尝试这种“钓鱼单”，但出现“钓鱼单”的概率极低。对于普通投资者而言，如果不采用量化手段，从资金成本和人工成本的角度考虑并不划算。

据经济观察网记者梳理，股指期货出现乌龙指事件其实并不罕见。单单2017年就出现了3次，而早些年也时不时会有“乌龙指”的消息飞出。

股指期货为什么容易出现“乌龙指”？

厦门大学经济学院副教授韩乾对经济观察网记者表示，流动性并不是造成乌龙指出现的原因，但低的流动性会恶化乌龙指对市场的影响。他解释道，“乌龙指将市场的价格压得很低，在流动性不好的市场里，这个价格被压低的幅度就更大，对市场造成的影响也就更强烈。”

韩乾认为，乌龙指事件的症结在于交易所的制度安排，特别是交易指令的安排上。“如果交易所有一个制度安排，不允许偏离当前最优买卖价太远的报单，这样就能提前预防，避免类似极端行情的出现。”

韩乾表示乌龙指事件是应该去尽量避免的。乌龙指事件一旦出现，对于整个市场的影响非常恶劣，它不单影响到交易者本人的盈亏，更加会触发到其他交易者的盈利情况，在被迫平仓或止损的情况下，造成一些不必要的损失。