（图片来源：全景视觉）

经济观察网 记者 邹晨辉  近日，位于广东省东莞市的广东天元实业集团股份有限公司（以下简称“天元集团”）在证监会披露IPO招股说明书。该公司拟在创业板上市，主承销商为国泰君安。

通过IPO文件，市场和投资者得以观察这家公司过去三年的经营情况以及相关潜在风险。

招股说明书显示，报告期内（2016年至2018年），该公司总营收从6.71亿元增加至10.12亿元；归母净利润从5391万元增加至7354万元；同时，该公司过去三年也存在应收账款伴随销售收入增加而逐渐增加以及客户集中度较高的风险。

就此，经济观察网记者向该公司发送采访函，但截至6月10日发稿，仍未得到该公司相关回复。

拟募资4亿元

天元集团成立于2015 年11 月6 日，注册资本为1.33 亿元，法定代表人为周孝伟。截至本招股说明书签署之日，周孝伟直接持有公司 5850.30 万股股份，占公司总股本的44.15%，并通过天祺投资控制公司3.77%的股权，周孝伟直接和间接合计控制公司47.92%的股权，为公司控股股东。周孝伟之配偶罗素玲直接持有公司1253.75 万股股份，占公司总股本的9.46%。周孝伟与罗素玲夫妇直接和间接合计控制公司57.38%的股权，为公司实际控制人。

招股书显示，天元集团为国内快递电商包装印刷整体解决方案提供商，专注于快递电商包装印刷产品的研发、设计、生产、销售和服务。

该公司的包装印刷产品具体可以分为六大系列，分别是电子标签、塑胶包装、快递封套、票据产品、缓冲包装、多功能胶带系列；目前，已经形成了涵盖包装方案优化、工艺设计、生产制作、分区配送在内的业务体系。

天元集团主要客户包括顺丰控股、韵达货运、中国邮政、京东、百世物流、小米、苏宁、唯品会、中通快递、天天快递、德邦物流、宅急送、圆通速递等知名公司；同时，该公司为日本邮政包装印刷材料的主要海外供应商，与FedEx、UPS、DHL 等国际快递巨头亦存在广泛合作。

招股书显示，报告期内（2016年至2018年），天元集团分别实现营业收入6.71亿元、8.42亿元、10.12亿元；实现归属于母公司净利润5391万元、5800万元、7354万元。

天元集团本次拟募资4亿元，募集资金拟投资金额3.1亿元用于快递电商物流绿色包装耗材制造基地项；募集资金拟投资金额9,000万元用于研发中心建设项目。

应收账款激增

天元集团招股书显示，报告期内（2016年至2018年），公司应收账款余额分别为 11,667.41 万元、15,935.39 万元和18,389.74 万元，分别占同期营业收入的17.39%、18.92%和18.17%，应收账款周转率分别为5.22、6.10 和5.90，应收账款余额与公司的销售收入保持同步增长。

天元集团在招股说中称，报告期内（2016年至2018年），公司严格执行客户信用额度管理制度和应收账款催收回款制度。截至2018 年12 月31 日，公司账龄在1 年以内的应收账款余额占比为98.32%，应收账款对应的主要为韵达货运、中国邮政、顺丰控股、京东、百世物流等信誉良好、资金实力较强的优质客户，应收账款质量较好。

天元集团在招股书中也坦承，未来随着销售收入的增长，预计公司应收账款余额将继续增加。如果主要客户生产经营情况发生重大不利变化，天元集团将面临应收账款质量下降、回收期延长、甚至无法全部收回的风险，进一步又会给公司的现金流和经营业绩产生重大不利影响。

天元集团将如何解决上述风险给公司带来的不利影响？截至6月10日发稿，经济观察网记者未得到该公司的相关回复。

存在客户依赖风险

天元集团招股书显示，报告期内（2016年至2018年），公司前五大客户销售收入占营业收入比重分别为54.97%、53.54%和49.02%，主要客户的销售额占比相对较高，存在客户依赖风险。

对于公司客户集中度较高的原因，天元集团在招股书中称，公司客户集中度较高，主要是由于下游行业市场特征和产品特点决定的。一方面，随着顺丰控股、“四通一达”等快递龙头企业纷纷上市，优势地位得到强化，快递物流市场集中度不断上升。另一方面，快递物流包装印刷产品关系到承运物品的运送安全和效率，对于供应商的综合服务能力要求较高，大型客户往往会优先选择业内知名的包装印刷企业进行采购。公司通过多年的市场开拓和口碑积累，与众多知名客户建立了长期稳定的合作关系，因此，在产能有限的情况下会优先满足大客户的采购需求。

天元集团在招股书中表示，公司已经采取多项措施降低客户集中度较高带来的负面影响，比如建立在线商城服务中小客户、拓展线下销售网点、新建生产基地提升产能等，但目前客户集中度仍处于较高水平。

如果未来主要客户产品需求下滑，导致公司产品销量大幅下降，将对公司的业务经营带来不利影响。天元集团将如何解决客户集中度较高对公司构成的潜在不利影响？截至6月10日发稿，经济观察网记者未得到该公司的相关回复。