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经济观察网 记者 张斌 6月最后两天，“国酒茅台”正式改名为“贵州茅台”，太平洋证券提高贵州茅台（600519.SH）目标价到1240元。7月1日，贵州茅台在下半年的第一个交易日就跳空高开。截至发稿，贵州茅台股价达1016.66元/股，涨逾3%，成交额超20亿元。

股价屡创新高，上半年涨幅达7成，并于6月27日首次成功突破千元大关的贵州茅台历来被众多机构所青睐。除了基金、券商、外资等机构真金白银支持贵州茅台之外，国内外众多机构今年以来也纷纷喊出千元高价。其中，中金公司给出1250元/股的目标价更是达到了券商给予的最高目标价。

千元呼声

自6月27日盘中突破千元大关，A股市场27年后再次诞生一只千元股。可喜的是，贵州茅台在6月28日小幅回调后，今年下半年的第一个交易日高开高走，股价再次破千元。

其实，自贵州茅台发布2018年报及2019年一季报以来，国内外众多机构便纷纷喊出千元高价。经济观察网记者注意到，中金公司和太平洋证券给出的目标价较高，均超过1200元。。5月8日发布的研报显示，维持盈利预测不变，并维持目标价1250元；太平洋证券食品饮料黄付生团队于6月30日发布研报称，判断贵州茅台的估值会继续上行，提高目标价到1240元，对应2019年的PE为34.9倍，“买入”评级。

其他券商方面，3月29日，高盛上调贵州茅台的目标价至1016元；3月29日，中信建投证券食品饮料首席分析师安雅泽、华创证券均给出的1000元的目标价；4月8日，太平洋证券发布研报称，维持目标价1030元；4月25日，华泰证券给出1072.8-1144.32元的目标价；4月29日，东兴证券给出1052元的目标价；6月2日，华创证券上调目标价至1150元；6月3日，国泰君安证券给出目标价位至1120元。

安雅泽表示，根据茅台酒公告2018年基酒产量及2020年规划基酒产量达 5.6万吨，可以推算出2024年茅台酒可供销售量达4.7万吨左右，同比2018年销售量增长40%以上；茅台近年取消经销商配额预计达4000吨左右，未来预计回收配额将投放直营或增加非标酒销售量，将带来吨价显著提升；目前茅台酒供需格局仍然偏紧，批价仍在缓慢提升中，出厂价/终端零售价价差明显，渠道利润超100%，预计未来仍有提价空间。预计未来几年，茅台复合增速达15%左右，预计茅台估值仍有望进一步提升。

太平洋证券黄付生团队表示贵州茅台的投资结构持续优化。无论以绝对收益为导向的长线资金，还是考核相对收益的国内机构资金，均选择买入并长期持有贵州茅台。有基本面和资金面等作为支撑，市场开始消除疑虑，短期内大幅向下调整的概率较小。继续看好贵州茅台的投资价值，向上继续看20%左右的空间。

千元股之路

贵州茅台于2001年8月27日上市，发行价为31.39元/股。上市以来，贵州茅台股价、市值频创新高。今年上半年，贵州茅台股价一路走高，直奔千元大关。4月8日，茅台股价迈过900元大关；4月24日，贵州茅台盘中最高涨至990元；6月24日，茅台股价盘中触及999.69元，距离千元大关仅差0.31元。

截至今年6月末，贵州的茅台的股价为984元/股，上半年涨幅达到70.99%，大幅跑赢大盘19.45%的涨幅。

贵州茅台冲击千元之路图 来源：东方财富证券

贵州茅台市值变化图 来源：东方财富证券

除了股价、市值暴涨之外，贵州茅台近些年的业绩表现也相当靓丽。其中，2017年和2018年业绩增长相当迅猛。年报显示，2017年至2018年，贵州茅台营业营收同比分别增长52.07%和26.43%；净利润同比分别增长61.97%和30%。

一季报显示，公司2019年一季度实现营业收入216.44亿元，同比增长23.92%；净利润112.21亿元，同比增长31.91%；每股收益8.93元，创下中国酒业历史上的记录。

贵州茅台近五年财务摘要 来源：Wind数据

除贵州茅台成功跻身A股千元股之列，27年前，“老八股”中就曾诞生过两只千元股。

曾经的“老八股”真空电子，曾经的发行价高达365元。1992年4月14日，真空电子股价突破千元大关，达到1030.10元/股。1992年5月25日，盘中一度涨至2587.50/股元，达历史最高。2017年9月，真空电子更名为云赛智联，目前仍在A股上市，但当下股价不到8元/股。

另一只曾经的千元股同样是“老八股”的飞乐股份。1992年1月10日，飞乐股份股价达到1007.40元/股，成为A股历史上第一只千元股。1992年5月25日，飞乐股份盘中涨至3550元/股高价，成为A股最高股价纪录。2015年，飞乐股份更名为中安消，如今则变成了“*ST中安”，股价更是不足2元/股。

千元之路的重要推手

由于贵州茅台带有价值投资和现金奶牛的标签，历来被众多国内外投资机构所青睐。

Wind统计显示，截至2019年一季末，基金、券商、外资等机构合计持有贵州茅台股份比例约为15.06%，同比增长3.85个百分点，提升主要来自陆股通的贡献。

自陆股通开通以来，北上资金已成为A股市场不可忽视的参与者，且成为贵州茅台冲击千元之路上的重要推手。截至2018年末，陆股通持有贵州茅台股份比例为7.96%，而到了今年一季度末，其持仓比例已达到9.62%，加仓约2000万股。

此外，基金也是贵州茅台的持股大户。Wind统计显示，截至2019年一季度末，13家公募基金公司以及易方达资产管理（香港）有限公司和新加坡政府投资有限公司两家QFII、深圳市瑞丰汇邦资产管理有限公司—瑞丰汇邦三号私募证券投资基金（简称“瑞丰汇邦三号私募证券投资基金”）等持有贵州茅台股票超过100万股。

其中，瑞丰汇邦三号私募证券投资基金在2018年四季度精准加仓贵州茅台，一跃成为其第九大股东。2018年末，该基金持有贵州茅台股份数为359.13万股，持股比例为0.29%，并且在2019年一季度末持股未变。

瑞丰汇邦官网显示，公司成立于2014年12月，注册资本1000万元，公司核心业务主要为证券投资和财富管理。以其持有贵州茅台股份数来看，2019年一季度，瑞丰汇邦三号私募证券投资基金浮盈约为8.76亿元。此外，如果瑞丰汇邦三号私募证券投资基金今年二季度以来其持股数量仍然未变的话，则该私募2019年上半年持仓浮盈约14亿元。

不过，黄付生团队提醒到，QFII和北上资金的短期大规模的退出，有可能是公司股价未来最大的利空，而它们卖出的前提是茅台销售遇到问题，收入利润增速大幅滑坡，或海外金融波动，资金紧张继续撤出。其他基本面很难构成对公司的不利影响。