经济观察网 记者 洪小棠 2019年马上走过，每到年末，对于下一年宏观经济与市场的预期都让投资者备受关注，11月13日，招商证券在北京举的“科技赋能、东方欲晓”2020资本市场年会上，招商证券发布了针对2020年度宏观经济、A股市场、行业等系列投资策略报告。

看稳来年

招商证券宏观研究主管、首席宏观分析师谢亚轩对2020年整体经济走势分析判断为前低后稳。

他表示，上半年基建投资、房地产投资的改善将暂时缓和较大的经济下行压力。一旦经济下行压力放缓，那么投资方面的逆周期调节力度就有可能下降，但下半年消费对经济的贡献将逐步上升，因此预计经济增速在上半年反弹后保持相对稳定的可能性较高。

宏观政策方面，谢亚轩表示，积极财政政策将担任宏观调控的主力，一方面通过减税降费对企业盈利和居民消费提供助力，另一方面扩大有效投资，既直接拉动有效需求，又支持结构调整。通胀方面，CPI预计全年均值3.1%。PPI将在工业品库存见底和逆周期调节发力的作用下从零下回归到零上。

“展望 2020 年，中美贸易摩擦不会进一步恶化，中美之间在货币政策、财政政策和汇率政策等方面加强协调，美元指数出现 10%左右较明显的回落， 中外利差维持在高位吸引国际资本流入，改善外汇市场供求状况。预计 2020 年人民币汇率的波动区间为（6.25， 7.19），但人民币汇率由弱转强，回到 7 以内的可能性更大。” 谢亚轩认为。

宽松有望？

招商证券策略首席分析师张夏认为，2020年可能出现流动性宽松，新增社融低迷的组合下的“资产荒”，2019年 A股再一次迎来熊牛转折，开启了新一轮七年周期。2020年上半年，由于通胀压力较大，货币政策存在掣肘，市场更多以结构性行情为主，下半年随着经济下行压力加大，通胀回落，货币政策的空间打开，市场在更加宽松的环境下的“资产荒”下有望继续上涨，预计全年走势呈现类似“