经济观察网 记者 种昂 2019年12月7日，在造纸行业龙头企业晨鸣纸业（000488）的2020年订货会上，该公司总裁李峰对台下近150家大客户表示，根据现有的市场走势，预计到2020年二季度，木浆价格将触底反弹，行业有望整体回暖；根据近两个月产量情况，预计2020年晨鸣纸业产量将突破600万吨。

触底反弹

造纸业被认为是一个受宏观经济影响、周期性较强的产业。

从2017年开始，伴随着宏观形势低迷，用于造纸的主要原料木浆价格率先从高位一路探底——从7100元/吨一路暴跌，最低降到3700元/吨——进而带动纸价一路下滑。

“从2018年第四季度到今年一季度，中国造纸业陷入了低谷，后来木浆价格跌至3700元/吨，已是历史最低点，中国造纸行业出现这一现象极为罕见。”李峰说。

2018年，木浆占中国造纸原料的33%，其中国产木浆仅占10%，严重依赖进口，已成为产业链的最大的短板。可是，浆与纸的价格双降，恰恰对于追求浆纸平衡的晨鸣纸业影响较大。

晨鸣纸业是以制浆、造纸为主导，林业、物流、建材等协同发展的大型企业集团，是全国唯一一家A、B、H三种股票上市公司。在发展战略上，晨鸣纸业追求浆与纸、原料与产品的平衡发展。

2018年以来，晨鸣纸业陆续建成投产了寿光美伦100万吨化学浆、黄冈晨鸣化学浆、寿光美伦51万吨文化纸、寿光本部文化纸改造四大项目。至此，晨鸣纸业木浆产能470万吨、造纸产能600万吨以上，成为全国唯一木浆自产自足、浆纸产能完全匹配的企业。

2019年，晨鸣纸业两大制浆工厂刚刚投产，就遭遇到木浆价格暴跌至历史最低点，进口木浆价格一度与自制浆成本持平，开工反而亏损更大。这也导致了晨鸣纸业的部分浆厂一度限产，影响了企业浆纸协同效应的发挥。

晨鸣纸业总裁李峰指出，2019年四季度，进口木浆价格已开始出现复苏迹象；目前中国各大纸厂库存普遍降到7至10天，也是历史最低库存，预计到2020年二季度，木浆价格有望回升，进而整体抬升纸张市场价格。

李峰表示，根据今年10月、11月产量来看，预计2020年，晨鸣的产量将突破600万吨。届时，晨鸣纸业浆纸平衡优势将在浆价恢复常态后充分发挥出来。

回应“存贷双高”质疑

近日，有媒体报道，晨鸣纸业“存贷双高”“短期借款444亿元”“流动负债607亿元”“企业负债率较高”等。

对此，晨鸣纸业董秘袁西坤回应称：“公司货币资金高，是因为受限货币资金较多，这与部分金融机构的信贷政策有关。”他进一步解释，截至今年9月底，公司货币资金219亿元中有195亿元是保证金。这是因为目前部分金融机构的信贷政策主要是贸易融资方式，这种融资方式的综合成本较低，但开具银行承兑、国内信用证议付等都需要缴纳一定比例的保证金办理。

根据三季报显示，截至第三季度末，晨鸣纸业共有流动负债607亿元，其中有短期借款444亿元。

“实际上，公司流动负债扣除融资存入的保证金后，敞口只有400多亿，其中短期借款匹配的保证金约有195亿保证金，实际短期借款敞口仅为200多亿元。”袁西坤说，资产负债率较高主要是近两年新建浆纸项目投入较大，其中四大浆纸项目投入约200亿元。今年来，晨鸣纸业采取了一系列措施降低负债及资产规模，负债率已从9月底的76.25%降低至目前约74.37%。

2018年以来，晨鸣纸业进行了战略转型——回归造纸主业，剥离非主业资产。目前海鸣矿业股权已全部转让，回笼资金约20亿元；融资租赁业务也在不断压缩规模。

2018年初，晨鸣纸业融资租赁业务顶峰时曾达到了330亿元的规模。但这一年国家开始金融去杠杆。

“由于金融政策和金融环境的变化，公司决策全面压缩这一业务。”袁西坤解释说，目前融资租赁规模已压缩到146亿元左右，明年继续按计划压缩。袁西坤透露，公司一直在与投资机构广泛交流，寻找剥离路径，把融资租赁公司控股权先行剥离出上市公司。

“一方面，随着2020年纸浆走出低谷，公司刚刚投产的两个制浆项目、两个造纸工厂产能利用率将从70%逐渐上升，发挥出公司浆纸平衡的产业优势；另一方面，随着非主业的陆续剥离、回笼资金，公司的负债规模、负债率都将持续降低。”晨鸣纸业总裁李峰说。

作为中国文化纸的最大生产商，晨鸣纸业在文化纸（主要是图书出版）市场占有率28%，静电纸（主要用作打印纸）占35%，二者均在国内排名第一；铜版纸23%、白卡纸（用作高档包装纸）18%，排名第二。

目前，晨鸣纸业在教材市场占据着最大市场份额，这一市场一直以来相对稳定。文化纸的消费量是衡量一个国家国民素质的重要指标之一，随着中国受教育程度的增加，文化类纸市场持续增长的趋势也被业界看好。

根据晨鸣纸业统计，2019年12月7日的大客户订货会上，近150家大客户签下了2020年各种纸张的订单300多万吨，约占总产能的60%。