经济观察网 记者 黄一帆 博腾股份（300363.SZ）正迎来机构的密集调研。记者注意到，从11月到目前，公司已经接待了4批投资者调研。而在过往的几年中，仅去年9月有过机构调研记录。

12月5日，博腾股份方面在接受弘则弥道(上海)投资咨询有限公司调研时表示，制剂CDMO业务今年8月正式启动，目前第一阶段的规划和人才布局初步完成，CTO已经到位。

投资者的热情有部分源于对公司CDMO业务所持有的积极态度，以及博腾股份全面转型后的业绩表现。从此前披露的三季报来看，博腾股份净利润已超过2018全年水平，第三季度创2014年上市以来单季度最好营收业绩。

另一方面，12月1日，新修订的《药品管理法》全面实施MAH（药品上市许可持有人）制度。随后，一支总额达30亿元MAH专项基金在重庆高新区成立。

业内人士分析称，与此前药品上市许可和生产许可捆绑的模式而言，MAH制度分离了上市许可与生产许可，使得CDMO（合同研发生产服务）企业具有了承接生产订单的资质，也使得没有生产资质的研发机构得以通过CDMO企业完成生产，CDMO企业将迎来发展时机。

机构调研

“今年前三季度综合利用率近60%，第一季度的利用率偏低，后面逐步提高。我们没有新建生产基地的计划，现有的2个生产基地都还有空地和车间，所以未来主要是在现有生产基地里新建车间实现产能的扩建。”12月5日，博腾股份在接待机构调研时表示。

根据上市公司披露的投资者调研纪要显示，自11月1日以来，公司已经接受了4次机构调研。此外，截止目前，2019年全年披露接受投资者调研9次。而此前仅有的一次调研记录是在2018年9月。

据了解，机构密集调研博腾股份与今年公司业绩出现拐点有关。

根据公告显示，今年三季度单季博腾股份营收为4.57亿元，同比增长39.87%；公司实现归属于上市公司股东的净利润7040.80万元, 同比增长5.19%；扣非后净利润为6653.80万元，同比增长95%，创下最好单季度营收业绩。

博腾股份方面告诉记者，一方面，订单增加、销售收入增长直接带动公司净利润的增长。此外，随着订单的增长和运营管理水平的不断优化，公司产能利用率从第二季度开始得到有效提升，对毛利率水平起到了积极影响。

此外，近日正式实施的MAH制度，也增加了投资机构对于博腾股份的兴趣。

据了解，MAH制度核心是将药品上市许可与药品生产许可分离，允许药品生产企业、研发机构或科研人员成为独立的药品上市许可持有人(药品上市许可证明文件的持有者)，有权自行或委托其他药品生产企业生产药品，并对生产、销售的药品质量承担主要法律责任。

中银国际医药生物团队指出，MAH 能调动科研人员研发积极性，减少重复投资和建设，优化资源配臵，极大地进我国医药行业的技术创新，质量体系的提高。

一位业内人士指出，MAH将提高CRO（医药研发外包）行业集中度，有利于医药研发产业结构的调整和资源配置，提高集中度，纵向一体化综合性CRO将更具竞争优势，通过并购重组加速CRO一站式服务的兴起。

12月2日，为了顺应药品上市许可持有人制度，符合重庆市高新区支持生物医药产业的发展方向，一支总额达30亿元MAH专项基金在重庆高新区成立。据了解，该基金将主要投向一些优质的药品临床批件、药品生产批件，并采用多种合作方式不断孵化，以最终实现产业化。

11月28日，博腾股份高管在接受调研时回答了投资者对于此前收购的J-STAR问题。高管表示，“公司2017年4月完成收购的美国CRO公司。目前人员已经比收购时扩大一倍，达到近100人。今年随着人员的增加以及实验室的扩大，业务也逐季向好，前三季度收入比去年增长57%。J-STAR的业务重点是放在高难度项目上，国内CRO业务则是往广度方面发展。今年，我们也是正在规划在J-STAR建立制剂实验室，预计春节前包括分析、工程等在内的核心人员将会到位。”

战略转型

据了解，2017 年以前，博腾股份实行“大客户”、“大品种”战略，在 2012~2016 年取得了快速增长，2017 年开始公司再次战略转型。

通过实施全面的战略调整、营销改革，通过以结晶技术见长的CRO公司 J-STAR 后加大力度向早期研发端的 CMC 业务延伸，搭建了CRO+CMO的CDMO一体化服务体系。

根据披露，公司前三季度CRO业务实现收入3.05亿元，占公司营业总收入的28%，同比增长约52%；前三季度CMO业务实现收入7.51亿元，占公司营业总收入70%，同比增长24%。公司CRO业务中国团队实现收入1.75亿元，同比增长48.19%，美国J-STAR团队实现收入1.30亿元，同比增长57.06%。其中，中国CRO团队共计实现交付138个产品，95个来自国外客户，43个来自国内客户。

博腾股份方面人士告诉记者，作为公司新的业务增长点,CRO业务模式的建立和业务的持续拓展意义重大。一方面它可以有效弥补公司CMO客户集中度高和波动给公司业务带来的不确定性,另一方面它的发展将更加优化公司的业务组合、产品管线以及长期抗风险能力。

另外，目前公司“首先从项目数和客户数上来看有一个很明显的变化。公司转型前，2017年活跃项目210个左右，但是到今年已经翻了一倍多，已经有460余个活跃项目；2019年的客户数比2017年翻了3倍。”公司高管在11月28日接受券商和公募基金调研时表示，当前博腾股份在项目的数量增多的同时，项目质量也在提升。

“因为早期项目价值量和反应步骤数有很大关系，步骤数越多，订单价值一般越大。今年我们有5个早期的明星项目，单个项目价值都在200万美金左右，在2018年前我们很少遇到这样的项目。这些项目就需要体现公司的技术能力。”据高管透露，“有一个项目，我们在做第一个订单时，通过运用酶催化技术，给客户节约了40%左右的成本，所以客户非常满意，给了我们第二个订单。”

此外，根据业务转型需要，公司对研发团队重新进行资源配置和激励机制，设置研发人员的人均年产出效率指标，落地以研发体系项目制交付为主的CRO业务模式。公司方面表示，结合公司以往在手性技术、高能量化学合成技术以及密闭生产工程技术的传统优势，将继续在高活技术、结晶技术、生物催化技术、连续生产技术等四大核心技术领域进行投入布局。