经济观察报 记者 李紫宸 从2018年3月至今，钴价一路狂跌，但现在，它似乎要走入新的起点。

小金属商品投资市场的人们密切关注着钴的供需变化：4个月前，欧洲矿业巨头嘉能可宣布正式停产全球最大的钴矿，这给供应带来了显著的影响，但与此同时，作为唇齿相依的下游产业——中国新能源汽车市场却迎来了突然的下滑——在刚刚过去的一个月里，中国市场一共卖出了9.5万辆新能源汽车，而上一年这个数字高达16.9万辆。

从钴的原产地——刚果金的矿山，到中国的冶炼工厂，再到全球的电池以及电动汽车、智能手机车间，钴元素将这个世界巧妙地串联了起来，也让它们变成了密不可分的整体。

所有人都能看到钴长期向好的未来。不过，眼下，利好和利空似乎交织在一起，充满了不确定的下游市场，让钴的短期前景变得扑朔迷离。作为钴全球产业链中最重要的参与者，中国经济将在下一年会走出什么样的轨迹，成为了最重要的猜想。

钴贸易商很乐观，他们在等待钴的财富盛宴再次来临。

买入金属钴

一切好像又回到了原点。2019年7月，历经16个月的下跌，钴从70万元/吨回落至20万元/吨。正如在此之前，它用了大概18个月的时间，从20万元/吨一路涨到70万元/吨。

进入12月，上海千钴实业有限公司在加拿大订购的一批金属钴抵达了上海。从加拿大到中国，船期大约需要20来天。眼下，还有两个月的货物尚未发出。

千钴是中国金属钴市场最大的一家贸易商。今年7月，这家公司与上游供应商签了一年的长单，每个月进口60-80吨的金属钴。如果钴价在接下来持续见涨，这些进口钴金属将意味着可观的利润。

总经理王文涛判断，钴价在这时已经见底。“事实上，20万元已经跌破钴的成本线，这个价格意味着，整个涉钴产业链是亏损的，从原料、加工厂到贸易商，都不能幸免。对工厂和贸易商来说，支出是固定的，房租，人员，仓储，都需要成本，只要手里有货，就是亏的。”王文涛告诉经济观察报。

好消息随即传来。8月7日，大宗商品巨头嘉能可宣布：位于刚果金的Mutanda矿将在年底前停产——这是目前全世界最大的在产钴矿，年产钴原料约占全球产量的20%。

市场的猜测声不断，有的认为，后期开采成本高企，令其最终采取了停产的行动。也有的认为，这是巨头主动调节供给的策略，以改变目前糟糕的市场行情。人们想起，四年前，这家公司曾采取了类似的行动以提振彼时低迷的锌金属市场，锌的价格在此后不到三年的时间里上涨了一倍。

钴价开始了有了初步的反弹，到9月下旬月，钴价格拉涨到了30万/吨。不过，新的问题紧接着到来：与这一小品种金属密切相关的新能源汽车市场，出现了数年来的首次下滑。

2019年8月12日，中国汽车工业协会发布7月份汽车产销数据，新能源汽车当月销量8万辆，相较前一个月几近腰斩。

王文涛在时时关注着新能源汽车市场的变化：这是一个与钴价变动息息相关的产业，作为汽车电池正极材料的主要材料之一，钴在新能源汽车制造中扮演着不可或缺的角色。

中国汽车工业协会一个月发布一次的数据显示，电动汽车销量的同比降幅还在进一步扩大，而钴的价格，则在这段时间中震荡着下跌。直到最近一个月，它的价格保持在了25万元/吨的附近波动。

这意味着，眼下的贸易商依然很难具备可观的盈利空间。不过，王文涛眼下并不悲观，相反，他在等待着钴价的再一次回升。

矿山行动

在非洲中部，从刚果金的卢本巴希到赞比亚一带，一条长达500多公里的铜钴矿床带矿脉中，蕴藏着诱人的铜钴资源，刚果金处于这一矿带的头部，矿床多数位于地表，开采更为容易。在当地，人们会从地表手工采集铜钴矿石，并由此形成了一个颇为特别的“手抓矿”行当。

2018年，手抓矿贡献了大约1万金属吨的钴——这在整个市场的供应中，所占的比重并不大。更主要的产能，来自于那些长期驻扎于此的大中型矿业企业。

巨头们的开采机器与手抓矿一道，为全球市场供应了70%以上的钴矿资源。钴金属也将这片非洲土地与遥远的中国大陆连接了起来：在全球，接近70%的精炼钴产能集中在中国，而下游不断增长的电池需求，又将这些钴最终运送进了汽车以及3C产品的车间。

2019年11月底，跌破成本线的钴价终于迫使嘉能可那个巨大的钴矿提前1个月停产了。对于其他的矿商而言，一些原本计划新开的矿也因价格低迷而推迟，这使得刚果金的钴矿实际增量并不及预期。不过，一些既定的重要扩产项目，依然在如期地进行。

欧亚资源集团CEO宋本（英文名：BenediktSobotka），长年频繁往来于中国，拜会政府，抑或参加那些在中国举办的国际高端论坛。他执掌的矿业公司，为中国的企业供应铬铁、钴金属等工业的原料。“MetalkolRTR一旦全面投产，欧亚资源集团将成为全球第二大钴生产商和中国最大的钴供应商。”宋本告诉经济观察报。

宋本是一个坚定的看多派。Met－alkolRTR是欧亚资源的钴矿，位于刚果金科卢韦齐附近的一座钴铜尾矿再处理项目，2018年10月这个项目开始生产，宋本介绍，目前正在加大一期项目的生产，并加速二期项目的进程。

宋本说：“目前的钴价格是不可持续的，因为这不符合强劲的钴需求增长。如果按照目前的价格，全球20-30%的钴矿供应将在2020年面临消失的风险。”

欧亚资源集团中国区总经理王蕴告诉经济观察报，刚果金的钴矿开采商正在致力于减少当地的手抓矿，这除了对于人权因素的考虑，在一定程度上也有利于维护更加健康的钴行业市场。事实上，对于刚果金政府而言，钴市的供应偏多，可能意味着价格的走跌，当地政府需要权衡钴市变动给该国带来的整体经济利益。

根据国内有色金属产业相关咨询研究机构的统计，2018年，全球钴原料的产量约为13.5万吨，2019年预计达到14.4万吨。该机构核算，到2020年，来自矿山的钴原料将增产5000吨左右。

上述机构预计，2020年，伴随着嘉能可Mutanda停产，刚果金和赞比亚有些项目进展缓慢，以及手抓矿产量的下降，全球钴原料的供应增幅将持续减缓，供需格局趋紧，钴价也将由此提高12%左右。

安泰科钴行业分析师刘磊算了一笔账：关停了嘉能可的Mutanda矿，但嘉能可的另外一处矿山Katanga、欧亚资源正在走向达产的RTR尾矿，以及阿联酋和中国企业在刚果金的矿山，他们的扩产计划，又足可以弥补那座停产矿山带来的产能空档，而市场行情一旦回暖，当地手抓矿的生产又可能再次回潮。

汽车和5G

刚刚过去的几个月里，每月一度的新能源汽车销量数据看起来越来越难看：在新一轮政府补贴退坡的前夕，2019年6月，中国新能源汽车销量以同比81%的增速，达到了历史同期的峰值15.2万台，但一个月后便迎来了断崖式的下滑，销量腰斩至只有8万台。

刘磊对于短期钴价的未来略显得悲观。国内新能源汽车的产销量在过去两年占据了全球50%左右的份额，国内上游电池产能也超过全球一半的份额，尽管以智能手机为主的3C电池过去一直是钴原料的最大下游市场，但发展势头迅猛的新能源汽车产业，俨然已经成为了未来影响钴金属市场的最核心变量。

王文涛在其上海的办公室给记者算了一笔账：如果中国明年新增1亿部5G智能手机，假设一部手机用10g左右的钴，那么意味着新增加1000吨左右的用钴量。

刘磊分析，国内新能源汽车在短期内无力回天，明年可能需要依靠海外的增长。而基于全球5G基础设施依然尚未成形，5G手机带来的增量将十分地有限。

宏观影响

Mb现货价格指数（国际钴现货贸易参照这一价格指数）显示，从2019年1月2日到12月4日，钴的标准机低幅均价为16.16美元/磅。王文涛预计，2020年大概率它将升至20美元/磅或以上。

这是相对保守的估计，有人看涨至35美元。券商同样普遍看好钴价的回升。广发证券有色金属分析师巨国贤在11月中旬发布的观点认为，嘉能可的停产，以及叠加5G换机潮启动，将会促进钴价进一步上涨。

从刚果金的矿山到中国的冶炼工厂和电池车间，再到特斯拉上海的超级汽车工厂和智能手机车间，直至全球的终端消费者，钴元素将整个世界串联了起来。

没有什么可以脱离大环境而存在，小小的钴金属同样如此。王文涛在密切关注着宏观经济的变化，他判断，现在，宏观经济形势、全球和中国的货币政策环境、行业生产成本、社会库存，以及社会预期等五个方面的利好，将共同将钴推向一个令人心动的未来。“以现在的运行成本，矿山是不赚钱的，钴价往下走的空间很小。如果亏钱，生产者会采取措施，不会让亏损持续下去，就像嘉能可选择提前关闭了这个钴矿。而在行业基本面上，整体消费依然在增长，供给却没有增加很多，社会库存也并不大。”王文涛说。

12月8日上午，王文涛打开沪铜期货价格走势图，价格走势图显示，到12月6日，铜期货价突破下行趋势线。与此同时，镍期货价格则走出了“底分形”，这在技术分析层面意味着出现了见底的迹象。

在金属商品领域，铜被认为是有色金属的引领性品种，铜行情启动，很可能意味着，有色金属板块被带动起来。

对于商品市场来说，此刻进入了一年中的最后一个月——也即传统的“财务月”，企业要争取卖货、回笼资金，这对商品价格行情会形成短期压力，但王文涛认为，“希望”会在不远的将来到来。