经济观察网 记者 刘可 1月17日晚间，ST康美（600518.SH）发布公告表示，此前公司与公司存量贷款的13家银行（以下简称“银团”）签订了贷款金额超百亿的存量贷款合同，截至目前，银团贷款已完成放款。

同日，ST康美发布的另一则公告则是“15康美债”的风险提示公告。公司表示，“15康美债”存在未能及时全额兑付回售本金及利息的风险。公告显示，“15康美债” 投资人申报回售金额为23.64亿元，公司债券回售资金发放日为2020年1月31日。

尽管ST康美表示，目前公司正全力筹措资金，正考虑和完善差异化支付方案。但有机构投资人对经济观察网记者表示，“15康美债”违约的可能性较大。

ST康美此前公告显示，公司与银团签订的《康美药业存量贷款银团合同》（以下简称“《银团合同》”）的贷款期限是三年，贷款利率是4.275%，贷款将用以偿还借款人在各银团成员行的存量流动资金贷款。但上述机构投资人指出，银团对于ST康美的百亿贷款实际上并没有增加ST康美的现金流，只是把短贷变长贷，改变的只是贷款的期限和利率。ST康美想要如期兑付公司债券，或只有新增融资与资产变现这两条路可选。

去年8月，ST康美曾发布公告表示，中诚信证评决定将公司的主体信用等级由A下调至BBB，将“15康美债”、“18康美01”和“18康美04”的债项信用等级由A下调至BBB，并将公司主体及上述债项信用等级列入可能降级的信用评级观察名单。财务造假事件与公司主体信用等级下调或让ST康美难以获得银行或发行公司债以获取新增融资。

ST康美2019年三季报显示，公司存货金额为339.98亿元。公司2018年年报显示，存货账面余额342.1亿元，存货跌价准备0.51亿元。而存货分为原材料、在产品、库存商品、自制半成品、周转材料、消耗性生物资产、开发成本、开发产品。

根据ST康美回复上交说问询函的公告可知，截止2018年12月31日，存货主要构成为：原材料共计2.42亿元、在产品共计1.24亿元、库存商品共计226.05亿元（其中中药材占223.38亿元）、自制半成品共计123.36万元、周转材料共计0.26亿元、消耗性生物资产（包括林下参、圆参、中药材）共计37.66亿元、在建和完工房地产项目共计34.19亿元。

可以说，在ST康美的存货中超过70%都是中药材，而公司的近半资产皆为存货。但在2018年末至2019年三季度末，ST康美存货的账面余额相差无几。记者曾向ST康美询问有关于“公司中药材存货较多，公司是否有出售中药材的计划？”的问题，ST康美对该问题的回复是：“目前公司生产经营正常推进。”

wind数据显示，除“15康美债”外，“18康美01”也将在今年7月20日到下一行权日。仍有近170亿元存量债券的ST康美“道阻且长”。