经济观察网 记者 胡群 2020年2月20日，人民银行公布数据显示：1月份人民币新增贷款3.34万亿元， 同比多增 1109 亿元。

中国银行研究院研究员李佩珈、李义举在合作撰写的一篇文章中指出，信贷超预期增长主要与三方面因素有关。一是 1 月份往往是 信贷投放的高峰月。受“早投放、早收益”等影响，以往年份信贷投放呈现出“3322” 的季节性特点且每年的1月份都是全年信贷投放的最高峰值。2018年和2019年，1月 份新增信贷分别占到了全年信贷投放规模的22%和24%。二是银行加大对受疫情影响较大行业的金融支持，帮助企业复工和复产。三是信贷审批与信贷投放的错位因素。今年1月份，尽管有春节错位因素，但考虑到信贷审批往往早于信贷的实际投放时间（即当月信贷投放主要与前期的信贷审批情况有关，而与当月的信贷审批和企业经营状况无关），1月新增信贷 受疫情冲击较小。

2月19日，人民银行发布的《2019年第四季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》）指出，人民银行下一阶段主要政策思路包括，科学稳健把握逆周期调节力度，稳健的货币政策要灵活适度，守正创新、勇于担当，妥善应对经济短期下行 压力，同时坚决不搞“大水漫灌”，确保经济运行在合理区间。并且强调，“不将房地产作为短期刺激经济的手段。”

“逆周期调节是当前货币政策主基调。”华泰证券研究所李超宏观研究团队认为，当前我国内外部风险挑战增多，经济下行压力加大，逆周期调节是当前货币政策主基调，应对疫情对经济负面影响的政策首要发力点可能是货币政策，未来货币政策将维持稳健略宽松的基调，预计将采取宽货币与宽信用的组合，通过增加基础货币投放、定向降准、再贷款、再贴现、PSL放量等多项货币政策工具，扩大信贷、社融增速。

近日，全国多地针对房地产行业的纾困行动已开始启动，2月11日以来，上海、苏州、西安、无锡10多个省市发布涉房支持性政策，从土地出让金、开竣工、预售及税费等多个方面缓解开发商资金周转压力。有市场人士认为，房地产有望再次成为政府刺激经济增长的手段，但人民银行重申“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，按照‘因城施策’的基本原则， 加快建立房地产金融长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。”

2019年12月末，全国70个大中城市新建商品住宅和二手住宅价格分别同比上涨6.8%和3.7%，涨幅较上年同期分别下降3.7个和4 个百分点。全年全国商品房销售面积同比基本持平，销售额同比增长6.5%，增速较上年末下降5.7个百分点。

当房价上涨乏力，房地产贷款增速也呈回落态势。2019年末，全国主要金融机构（含外资）房地产贷款余额44.41万亿元，同比增长14.8%，增速较上年末回落5.2个百分点。房地产贷款余额占各项贷款余额的29%。其中，个人住房贷款余额为30.2万亿元，同比增长16.7%，增速较上年末回落1.1个百分点；住房开发贷款余额为8.4万亿元，同比增长14.6%，增速较上年末回落17.3个百分点；地产开发贷款余额为1.28万亿元，同比下降7.1%，增速较上年末回落11个百分点。

平安银行2019年年报显示，房地产业贷款的不良率处于较低水平，2019年末为1.18%，比上年同期低0.38个百分点，远低于制造业的不良率。平安银行年报显示，制造业（轻工业）不良率为3.43%，较2018年末低3.32个百分点。

《报告》指出，2019年，全国固定资产投资（不含农户） 同比增长5.4%，比上年低0.5个百分点。从主要投资领域看，制造业投资增速为3.1%，比上年低6.4个百分点，其中12月有所回升；基础设施 投资增速为3.8%，增速与上年持平；房地产投资增速为9.9%，比上年 高0.4个百分点。民间投资增速为4.7%，比上年回落4.0个百分点；国有投资增速为6.8%，比上年高4.9个百分点。

近年，央行出台多政策引导金融机构加大对小微、民营企业和制造业的信贷支持，引导效果显著，2019年制造业中长期贷款增速创2012年以来的最高水平，2019年末余额同比增长14.9%，比上年末高4.4个百分点，全年新增5021亿元，同比多增1804亿元，有力支持制造业投资增速回升。

但如何提升制造业贷款资产质量，使得商业银行敢贷、愿贷、能贷，以及如何提高制造业的投资回报率，是制造业亟需解决的问题。