经济观察网 记者 李晓丹 实习记者 李佳美

突如其来的疫情对2月的投资和工业生产造成不小冲击，2月固定资产投资累计同比增速-24.5%，较去年回落了29.9个百分点，制造业PMI为35.7%，环比大幅下降14.3个百分点。固定资产投资中的基建和房地产投资也受到停工影响，均出现下滑。

政策也在加快调整，财政方面减税降费、补贴，货币方面则推出专项再贷款等措施。这对于中小企业来说非常必要，财政的扶持力度需要进一步加大，货币政策则要维持流动性。在流动性充裕和财政扶持之外，中小企业要渡过难关还需尽快落实这些扶持政策。

由《经济观察报》发起的“经济观察报月度观察”,每月进行一次。本次共有19家机构参与月度宏观数据预测。

CPI：不排除二次冲高可能

      CPI公布值（同比）：5.2%

前值：5.4%

CPI预测值（同比）：4.9%

新时代证券证券资深宏观分析师邢曙光点评：

2月CPI同比增速从5.4%降至5.2%，虽然存在春节错位效应的拖累，但受疫情影响，居民出现囤积食品行为，食品需求短期大幅上升，同时，各地不同程度地实施了交通运输管控措施，部分地区物流不畅，食品供给不足，供需缺口扩大，节后食品价格不仅没有季节性下降，反而环比涨幅还超出季节性。

大部分食品价格上涨压力或逐渐降低，但需要警惕猪瘟、草地贪夜蛾、沙漠蝗虫等非疫情因素可能造成的供给冲击。随着3月生产企业的基本复工和国内疫情的好转，鲜菜等食品供给会逐渐补充，供需缺口收窄，价格波动将逐渐恢复正常，但猪瘟、草地贪夜蛾、沙漠蝗虫等非疫情因素仍可能对部分食品价格造成供给冲击。 

PPI：受油价影响回落负增长，短期低迷

PPI公布值（同比）：-0.4%

前值：0.1%

PPI预测值（同比）：0.3%

国开证券资深分析师杜征征点评：

PPI 低于市场预期，2 月石油相关行业价格大幅波动，是PPI 同比由涨转降的主要原因。同时，2 月下旬至 3 月上旬，意大利等多个国家新增患者大幅增加，对经济与制造业复苏影响仍有待观察。在全球财政刺激和货币政策进一步宽松落地前，大宗商品或持续低迷。此外，3 月上旬油价大跌，压制 PPI的回升，未来几个月需关注OPEC与俄罗斯的表态。短期 PPI 仍将维持低迷状态，全年呈V型走势。

PMI：全面收缩，创历史新低

PMI公布值（同比）：35.7%

前值：50.0%

PMI预测值（同比）：36.2%

民生证券首席宏观分析师谢运亮点评：

2月制造业PMI为35.7%，环比大幅下降14.3个百分点，创历史新低；非制造业PMI为29.6%，环比大幅下降24.5个百分点，同样创历史新低。复工进度对经济增长至关重要，我们的测算是，2月24日当周实现全面复工，一季度经济才能正增长；达不到全面复工，就是负增长。官方调查显示，目前还没达到全面复工，截至2月25日，大中型企业复工率为78.9%，3月底将升至90.8%。

固投：三大投资大幅下滑

固投公布值（累积同比）：-24.5%

前值：5.4%

固投预测值（累积同比）：-0.1%

中泰证券宏观首席分析师梁中华点评：

2月固定资产投资累计同比增速-24.5%，较去年回落了29.9个百分点。其中，基建投资（不含电力）增长-30.3%，较去年回落34.1个百分点。尽管今年专项债额度提前下放，但疫情爆发后复工全面延迟，短期来看，基建投资不差钱，缺的是施工时间。制造业投资增速降至-31.5%，房地产开发投资降至-16.3%。地产销售也受到冲击，商品房销售面积同比大幅回落近四成，高频数据看近期仍未恢复至正常水平。房企面临较大的资金流考验，也进一步加速了地产周期的回落和行业内部格局的分化。 

信贷：不弱，对公贷款放量

信贷公布值：9057亿元

前值：33400亿元

信贷预测值：10442亿元

招商证券首席宏观分析师谢亚轩点评：

2月整体货币政策有所松弛，主要是应对疫情冲击。2月底家庭贷款余额同比增长13.8%，前值14.5%，中长期和短期贷款余额增速双双下降；家庭部门去杠杆方向未变，对应房地产数据表现难言乐观，在某种程度上疫情或能加速家庭部门杠杆的去化。

非金融企业负债增速2月逆势上升至8.5%，前值8.2%；从结构上来看，略有恶化，主要来自于短期贷款和信用债的拉动，应主要用于应对短期开支，而非长期投资。不过，市场化程度较低的非金融企业（主要是国有企业）是否会充当融资稳定器，值得关注。

M2：错配导致回升

      M2公布值（同比）：8.8%

M2预测值（同比）：8.6%

国金证券首席分析师边泉水点评：

居民存款回落，企业存款回升，但幅度弱于季节性，春节因素错位下，M1、M2增速回升。2月新增人民币存款10200亿元，同比少增12900亿元，环比少增18600亿元。具体看，新增居民存款-1200亿元，新增非金融企业存款2840亿元，新增财政存款208亿元，新增非银金融机构存款4924亿元。

实际上2月金融数据下滑的方向是确定的，但从下滑的幅度来看，还是相对不错的。细节上来看，居民中长期贷款、企业中长期贷款均偏弱，M1的大幅回升或源于春节错位。

在全球央行降息的背景下，中国货币政策“价”的下调空间有所打开。同时，近期美元指数走弱下，人民币汇率被动升值，为避免货币条件的被动收紧，需要降息予以应对。