经济观察网 记者 陈姗 资本嗅到了贵金属牛市气息，正不断涌入这一市场。

5月18日，国内黄金期货主力一举突破400元/克，创下上市以来历史新高。白银期货涨势更猛，挂牌的12个月份合约中有11个合约涨停，盘面大面积飘红。而另一边的国际现货黄金彼时已突破1760美元/盎司，站上2012年11月以来的高位。

记者梳理发现，今年黄金已跑赢了大多数主流资产，美元金价涨幅超过15%。虽然在宽松货币政策的支持下，债市与股市表现良好，但投资者可能会面临更高的市场波动率，因而，黄金依旧是风险管理的重要选择。

在华安基金总经理助理许之彦看来，货币低利率、负利率，全球经济的负增长，宏观的不确定性，大国之间的博弈和摩擦，以及资产配置需求的增加，诸多利好因素叠加，黄金仍处于一个修复性行情。

股、期大涨

5月18日，伦敦金现货再度打开上升通道，突破1760美元/盎司，最高站上1765美元/盎司，创下自2012年11月以来的新高价格。COMEX黄金期货也上探至1775美元/盎司，逼近4月中旬创下的近七年多高点1788美元／盎司的高位。

国内黄金期货主力突破400元/克，创下上市以来历史新高。白银期货11个合约封于涨停，主力合约飙升近8%，收报4201元／千克。

A股黄金概念股也闻风而动。同花顺数据显示，截至当日下午收盘，晓程科技、赤峰黄金涨停，西部矿业、西部资源涨幅超过9%，中金黄金、银泰黄金、盛达资源、山东黄金涨幅均在8%以上。此外，国内黄金ETF亦表现不凡，华安、博时、易方达黄金ETF涨幅均超2%。

新冠肺炎疫情对全球经济与社会影响的不确定性，以及在此背景下各国央行的货币政策干预令资金不断涌入黄金市场。上周末，全球最大的黄金ETF—SPDR Gold Trust持仓突破1100吨，连续15天增持多仓。另外，据世界黄金协会数据，4月份全球黄金ETF吸纳93亿美元的净流入，总持仓增加了170吨至3355吨的历史新高。在美元金价上涨5.8%的驱动下，总资产管理规模也创下了1840亿美元纪录新高。

上涨空间打开

对于全球黄金大涨行情，许之彦向经济观察网表示，在全球疫情冲击下，各国央行采取了极低利率和极度宽松的货币财政政策，货币的超发，流动性的泛滥，背后是未来纸币的购买力将大幅下降，而黄金在这个时候是最直接受益资产。

许之彦提到，疫情阶段，全球格局出现一些明显的变化，包括近期大国之间的博弈，新的贸易冲突，以及近期美国对中国等国家的制裁，对全球经济发展形成较大的挑战，未来全球经济复苏节奏将受到显著影响。

据介绍，当前包括美国在内二十几个国家都处在一个极低的利率环境，例如，美国10年期的国债收益徘徊在0.5%-0.6%，日本和欧洲一些国家，实行了负利率，并且负利率债券规模不断加大，而黄金在低利率环境中能充分体现其抗通胀属性。

值得注意的是，全球金融市场自2月以来出现大幅动荡，整个欧美股市包括发达市场在下跌30%之后，在3月底出现10%-30%的反弹。许之彦认为，本轮金价大幅反弹主要受益于全球央行流动性刺激，资产波动加大，催化了黄金资产配置的需求。“在资产波动不断加大环境下，更需要我们通过资产配置来进行风险管理，而黄金在资产配置中起到非常关键的作用。”

因此，许之彦认为，从中长期维度来看，黄金仍处于一个修复性行情。他进一步解释道，“由于黄金属于硬通货资产，能有效抵御货币的超发，比如20世纪初的金本位制。在当前全球环境下，我们认为对黄金的发展非常有利，黄金未来上行空间更多受益于货币低利率、负利率，全球经济的负增长，宏观的不确定性，大国之间的博弈和摩擦，以及资产配置需求的增加。”

国泰君安期货贵金属分析师王蓉也对经济观察网表示，在未来可预见的低货币利率（这同时意味着低资产回报率）的经济环境中，黄金长周期的配置需求大概率会持续推高金价。另外，现在比较有利的一点是，尽管上周鲍威尔讲话仍未释放接纳“负利率”的信号，但是特朗普仍在施压，预计短期市场仍在炒作“负利率”预期，从上周盘面表现对应来看，“负利率”预期或已打开黄金上涨空间。

一德期货首席经济学家郭士英撰文表示，“全球经济下行压力不断加大，央行无限量流动性支持以及越来越多的市场负利率，这都说明黄金资产的价值重估还在路上，未来峰值必将超预期。”