张奥平/文 8月24日，创业板注册制首批企业即将上市。注册制下的创业板，将会产生以下三大变化：

第一，原本的首日不设涨跌幅限制，现在改为上市前五日不限涨跌幅，此外涨跌幅限制改为20%。这一变化将加大个股的短期波动，并且也会影响到创业板整体市场的波动。短期内，投资者应当谨慎一些，考虑好自身的风险承受能力。

第二，长远角度看，注册制拓宽了创业板的上市通道，上市企业将会更加的多样性，这对投资者的研究能力有了更高的要求。在投资过程中，投资者需要更深入的研究自己所选的股票，最好选择自己能看懂的行业与公司，或者选择专业的基金公司进行投资。

第三，参考海外运行注册制的成熟资本市场，创业板以及科创板也将与美股、港股一样，形成上市公司价值的分化。少数的头部公司享受高估值溢价，占据市场内主要的交易份额与市值；而剩下大多数的非行业龙头、无基本面支撑的上市公司，则会逐渐丧失估值溢价以及流动性，甚至会被退市。将来的投资者需以长期价值投资为主，挖掘那些或具备行业、细分领域龙头地位，或具备关键技术、资源、研发创新能力的上市企业。只有这些企业真正拥有长期价值创造能力，享受资本市场的高估值溢价。

（作者系如是资本董事总经理、如是金融研究院副院长）