经济观察网 胡群/文 创新，让招商银行一直站在行业前沿。

当国内银行以数字化转型推动零售银行建设时，“零售之王”的招商银行已更换赛道，向大财富管理转型。

“财富管理能力决定我们能走多高。”3月22日，招商银行董事长缪建民在2020年业绩发布会上称，从中长期来看，我国银行业净息差有收窄的趋势，金融脱媒也在加快，但我国居民家庭财富管理还处在爆发式发展的阶段，我国拥有全球规模最大的中等收入阶层，家庭居民财富全球第二，但是证券化率、金融机构管理的财富占GDP的比例与美国相比还有很大差距。财富管理有巨大的机会，同时财富管理消耗的资本少，符合招商银行发展轻型银行的战略方向，所以必须强化财富管理的能力。

随着人工智能、大数据、云计算、5G、区块链等技术的快速发展，数字经济加速渗透社会各领域，新兴技术的迭代与应用，为财富管理行业带来新的发展机遇，而招商银行作为近年“持之以恒打造金融科技银行 ”，打造“大财富管理”机构更有着先行优势。

新风口

2020年中国全面消除贫困，全民步入小康社会，全国人均GDP再次突破1万美元，达72447元（人民币），比上年增长2.0%。全年全国居民人均可支配收入32189元，比上年增长4.7%，扣除价格因素，实际增长2.1%。全国居民人均可支配收入中位数27540元，增长3.8%。

“十四五”规划建议中提出，到2035年“人均国内生产总值达到中等发达国家水平”。中国发展研究基金会副理事长、央行货币政策委员会委员刘世锦领衔的课题组成果显示，到2035年中国基本实现现代化时，名义人均GDP达到美国的37%，经济总量达到美国的1.5倍，是有可能的。今后10-15年时间，中等收入群体应力争实现倍增，由4亿人增加到8亿-9亿人。

当前中国拥有一个庞大且快速成长的中产阶级群体，他们大都出生于70与80年代，一般夫妻二人面临着按揭买房、赡养老人、养育子女的重任，同时还要为自身的退休养老、医疗保障等方面进行规划，因此对家庭财富管理及中长期财务规划服务具有迫切的需求。而在过去的十年中，中国经济高速增长，这部分投资者曾取得过较为客观的收益率，但高收益新的宏观与市场环境下可能将难以为继。

当前中国个人家庭资产中，住房占比远高于金融资产，但这一现状正面临改变。

招商银行行长田惠宇在财报中指出，望眼“十四五”，潮来风起。小康社会全面建成，“双循环”战略格局下，居民财富结构迎来巨变，伴随“房住不炒”、养老第三支柱建设等政策出台，居民家庭金融资产配置比例将快速提升；国民经济结构深刻调整，企业加快直接融资步伐，资本市场深化改革，公募REITs全面启动，资产端供给进入百花齐放的新时代。一端是资产，一端是资金，一端是需求，一端是供给，实体经济转型升级的愿景与人民美好生活的愿望实现历史性的交融，站在社会融资和居民财富中央 的商业银行责无旁贷，大财富管理成为打通供需两端、服务实体经济、助力人民实现美好生活的主要“连接器”。

2020年，招商银行期末零售理财产品余额22,171.72亿元，较上年末增长17.72%；抓住资本市场触底反弹、客户基金配置需求井喷的机会，实现代理非货币公募基金销售额6,107.04亿元，同比增长177.88%；实现代理信托类产品销售额4,691.20亿元，同比增长38.19%；实现代理保险保费840.15亿元，同比下降10.92%，主要是受疫情影响，银行代理保险业务线下接触客户难度增加所致。2020年，本公司实现零售财富管理手续费及佣金收 入258.40亿元，其中，代理基金收入94.00亿元，代理信托计划收入70.59亿元，代理保险收入55.40亿元，代理 理财收入36.18亿元，代理贵金属收入2.23亿元。

新渠道

20世纪50年代，哈里·马科维茨在攻读芝加哥大学研究生学位时，阅读价值投资之父——本杰明·格雷厄姆的著作，意识到投资者通常为降低风险而分散投资，却很少注意到整个投资组合所蕴含的风险。为此，他开发出一套计算股票投资风险的公式。在公式中，他将每只股票的预期收益、该收益的风险以及各只股票的收益相关性纳入其中。

这套现代投资组合理论至今仍被投资者用以优化投资组合的风险与回报关系，投资者在可以权衡的选项和限制条件下，选择风险最小却能带来最多预期收益的股票。由于在金融经济学方面做出了开创性工作，哈里·马科维茨与威廉·夏普和默顿·米勒同时荣获1990年诺贝尔经济学奖。

此前，财富管理只向财富人群提供服务。田惠宇在年报中指出，“财富管理不再是富裕人群的专有名词，我们希望通过专业服务，让财富管理‘飞入寻常百姓家’，帮助每一位客户享受时间带来的复利馈赠，在不确定的市场波动中追求相对的确定性。”

当前，财富管理核心理论依据是在马克维茨的投资组合模型基础上发展起来的资产配置理论(比如Black-Littleman 模型、风险平价模型等)，实现资产的收益和风险的平衡。人工智能和数字技术利用大数据、机器学习、人工智能方法，可以通过对投资者进行快速的财富画像，确定投资者风险偏好，并结合大量的数据，通过算法为投资者自动实现最优资产的动态配置。而科技，正是招商银行近年持之以恒的投入领域。

2020年招商银行信息科技投入119.12亿元，同比增长27.25%，是其营业收入的4.45%，同比提高0.73个百分点。信息科技投入主要投向系统运营、电子设备和软件采购、信息科技人力资源配置、信息科技咨询和基础设施建设等方面。截至报告期末，全行累计立项金融科技创新项目2,106个，其中1,374个项目已投产上线，覆盖零售、批发、风险等各个领 域。

招商银行主要业务分部包括零售金融业务和批发金融业务。截至2020年末，招商银行零售客户1.58亿户(含借记卡和信用卡客户)，较上年末增长9.72%。招商银行零售金融业务税前利润635.60亿元，同比下降2.45%；零售金融业务营业收入1,551.08亿元，同比增长8.80%，占营业收入的57.92%。 批发金融业务税前利润507.67亿元，同比增长12.70%；批发金融业务营业收入1,170.39 亿元，同比增长6.49%，占营业收入的43.71%。

招商银行的分销渠道主要分为分销渠道和电子银行渠道。虽然坐拥境内130多个城市的142家分行及1,724家支行，1家分行级专营机构(信用卡中心)，1家代表处，16,559台可视柜台设备；并在中国香港、中国台北、美国纽约、英国伦敦、新加坡、卢森堡、澳大利亚悉尼设有分行或代表处，但目前电子银行渠道发挥着越来越重要的作用。

截至2020年末，招商银行零售电子渠道综合柜面替代率97.91%；可视化设备柜面业务分流率94.29%。其中，招商银行App累计用户数1.45亿户，报告期内，招商银行App交易笔数18.03亿笔，同比增长6.88%，交易金额40.91万亿元，同比增长23.22%；掌上生活App累计用户数1.10亿户。报告期内，掌上生活App日活跃用户数峰值813.55万户，期末月活跃用户数4,603.17万户，用户活跃度持续领跑同业信用卡类App。

更为关键的是，招商银行App已成为财富管理的重要渠道。报告期内，招商银行App理财投资客户数1,033.04万户，同比增长35.55%，占全行理财投资客户数的94.84%；招商银行App的理财投资销售金额10.09万亿元，同比增长28.21%，占全行理财投资销售金额的79.24%。

“金融科技决定我们能走多快。我们在同行业中已走在前面，但我们要有更高的目标，要对标金融科技的头部企业，把金融科技打造成招商银行除了负债成本以外的另外一个护城河。”缪建民在2020年业绩发布会上说道。

“最大的优势”

“对招行而言我们最大的优势就是财富管理，在零售业务之上的财富管理。考虑竞争优势的时候首先要想清楚我们有什么。依托财富管理构建生态，可能是我们抢占未来竞争制高点的一条出路。”田惠宇认为，招商银行的目标是轻资本、弱周期。在轻资本方面做得很自豪，如果将大财富管理做好，就可以实现目标，并基本可以宣告招商银行轻型银行战略性任务圆满完成。

按照招商银行副行长汪建中的说法，大财富管理是一个有机的整体，是一个系统。整个大财富管理的体系是涉及到商业银行方方面面的宏大系统工程，财富管理上去了必然会带动对公、资管、零售自身以及其他业务的进一步发展，这实际是一个链条。“我们今天说的大财富管理，零售是一个引擎，资管是一个引擎，是把整个链条都带动起来实现的价值循环链，会带动我们各个方面的工作进入快速发展轨道。”

实际上，招商银行早在三年前就已在做大财富的布局。

“提出大财富管理的概念，不是我们一时兴起，它实际上是我们招商银行三年前提出的3.0模式探索的阶段性总结，或者说是我们立足于‘十四五’开局之年，对未来五年业务主线的规划。”田惠宇称。

在招商银行大财富的布局中，公司银行业务并非传统意义上的公司银行业务。行长助理李德林指出，招商银行的公司金融必须服务于招商银行“轻型银行”、“一体两翼”的整体战略，传统表内信贷资源分配给公司金融会相对更少一些，必须通过顺应金融深化和资本市场的发展，用更少的资源撬动客户服务。

“我们希望通过自身的改革来服务于中国经济转型的需要，选择在中国市场上金融属性比较强、赛道比较宽，以及与招行价值契合度比较高的行业进行服务、深耕；同时，为零售业务源源不断提供优质客户，加强开放融合，共同做好场景拓展，为财富管理客户源源不断地提供优质资产。”李德林称。

大财富管理招商银行是未来五年业务主线，为此，招商银行也在向同行借力。

3月19日，招商银行发布公告称，拟引入外部战略投资者JPMorgan Asset Management（AsiaPacific） Limited对招商银行全资子公司招银理财有限责任公司现金增资，本次增资完成后，战略投资者对招银理财的持股比例为10%。

“大财富管理需要打造我们的资产管理和产品组织能力，这一点对于招商银行来说，是需要向摩根学习的。”田惠宇称。