经济观察网 记者 郑一真 一家对冲基金的爆仓，引发国际投行巨额亏损。3月29日，野村证券和瑞士信贷纷纷发表公告表示，在上周的中概股暴跌中遭受巨额损失。上周，高盛和大摩的百亿抛单也在市场上流传，砸盘出逃导致相关股票市值蒸发330亿美元。

这些被抛售的股票包括中概股爱奇艺、唯品会、跟谁学和百度，上周上述个股股价暴跌37%、31%、55%、19%，还有美股Viacom和Discovery股价腰斩。

这些被“血洗”的股票都是美国对冲基金Archegos的重仓股。这家基金的创始人是老虎基金的“门徒”比尔·黄（Bill·Hwang）。比尔在投资中一般使用3-4倍的杠杆，而其重仓的Viacom上周宣布定增导致股价大跌，其主要经纪商要求他补充资金满足最低保证金的要求，上述旗下重仓的中概股也惨遭抛售。叠加中概股的近期的诸多利空因素，给出了致命一击。

在这场爆仓事件中，比尔可能“创下了人类历史上单日单个投资者亏损最高记录”，而其7年从2亿多美元累积到上百亿美元的财富也在短短3天之内付诸东流。美国对冲基金天骄基金总裁郭亚夫对记者表示，老虎基金创始人朱利安·罗伯逊教出来的门徒也都非常凶悍，惯用高杠杆，一旦他的仓位暴露，华尔街群狼就会继续围殴，这场卖空或许仍未结束。

蒙受巨亏

野村证券3月29日表示，正在评估美国子公司在3月26日市场暴跌中的巨大损失，这个损失和一位美国客户有关。据日媒，野村证券这家子公司是专门针对对冲基金服务的机构经纪子公司。

根据3月26日的市场价格，野村证券称对这名客户的申索金额约为20亿美元， 取决于交易的平仓和市场价格波动，对客户申索金额估计可能会发生变化。野村还表示，此事不会牵扯到野村控股或其美国子公司的经营或财务稳健状况。

周一早间野村在东京交易的股价下跌高达15%，抹去3月全部涨幅，创下自2011年11月以来的最大盘中跌幅，最终收跌16.3%，创最大跌幅纪录。

瑞士信贷同样发布交易相关的公告，美国一家对冲基金爆仓，瑞信作为其融资方蒙受巨大损失，将直接影响一季度的财报。由于这家对冲基金公司未能满足瑞信的保证金要求，瑞信以及其他几家投行正在退出与这家对冲基金公司持仓相关的仓位。

上周高盛挂出几家中概股和美国传媒公司的大额卖单。从外媒援引流传出来的高盛内部邮件显示，当天高盛卖出105亿美元的股票，包括66亿美元百度、腾讯音乐和唯品会，以及39亿美元的ViacomCBS、Discovery和FarfetchLtd、爱奇艺和跟谁学。涉其余的抛售由摩根士丹利执行，大摩当天早些时候出售了价值40亿美元的股票，下午又出售了价值40亿美元的股票。

抛售又加剧了上述中概股的暴跌。

记者当天查询高盛和大摩官网发现，这两家投行并没有像野村和瑞信一样公布交易亏损的相关公告。

除了国际投行之外，中国互联网券商富途证券和老虎证券或也牵涉其中。市场传言，目前多数中国人通过富途证券和老虎证券交易美股上市的中概股，这两家券商目前也面临爆仓风险。

不过记者在3月29日向富途证券求证，对方表示发帖人“Andrew Fisher的言论严重失实，已构成诽谤，富途会追究其法律责任。截至发稿时，老虎证券尚未回复记者的问询。

高杠杆“杀死比尔”

野村证券和瑞信没有公布这家对冲基金的名称，但是外媒指向了市场传言爆仓的Archegos基金有关。高盛与大摩抛售的个股也都是Archegos持仓的股票。

Archegos基金的创始人叫比尔·黄（Bill Hwang）。公开资料显示，比尔是韩国人。比尔来头不小，在1990年代师从对冲基金教父级人物朱利安·罗伯逊（Julian Robertson），并且在朱利安创立的老虎基金里担任股票分析师的要职。

老虎基金的运作运用了极高的财务杠杆，因此短短八年间，老虎基金就从800万美元迅速膨胀到220亿美元，一度成为全球规模最大的对冲基金。但最终由于判断失误，做空日元结果日元表现强劲亏损50亿美元，因为尔罗斯国债违约又亏损了数亿美元，在1999年做空互联网科技股，倒在在了2000年美国互联网科技股泡沫破灭的前夕。

老虎基金清盘之后，朱利安后续将家族的其余资产分给了老虎的多名交易员进行操作，这批年轻人成立的基金，后来也被称为Tiger Cub。

师从罗伯特的比尔，也深谙高杠杆的造富密码。2001年，比尔成立Tiger Asia的时候，手中只有来自朱利安的2300万美金，而到了2007年底，资产管理规模已经到了80亿美金。但后来因为涉及内幕交易被美国证监会调查，并处于4400万美元罚金。在2013年，比尔更名Tiger Asia更名为Archegos Capital Management，从对冲基金摇身一变家族办公室，现在管理资产规模超过百亿。

比尔运用3-4倍的杠杆进行股票投资。而导致其爆仓的导火索是其重仓的美国传媒公司Viacom由于增发引发的股价暴跌。

过去一周，Viacom股价腰斩，从最高101.97美元跌至上周五的48.23美元。上周早些时候，Viacom宣布发行30亿美元普通股和可转债后股价大跌，据外媒报道，这对重仓的比尔·黄造成严重打击，最终无力追加保证金的他，只得清算了自己全部的资产。而一同被抛售的还有比尔重仓的百度、唯品会、腾讯音乐等中概股。

而上周中概股又遭遇多重利空因素。美国证监会SEC于3月24日发布的《外国公司问责法》的暂行规定细化了对材料提交和信息披露的要求，并未覆盖和明确关于ADR公司强制退市的要求。但是SEC在新闻通稿的脚注里特别说明了SEC正积极考虑实施《外国公司问责法》关于强制退市要求的途径，并将在未来就此公开征求社会意见。

华兴证券（香港）首席经济学家兼首席策略分析师庞溟对记者表示，目前《外国公司问责法》中对不符材料提交和信息披露要求的ADR公司实施强制退市的细节、路线图和时间表尚不清晰，后续建议密切关注SEC、PCAOB以及其他美国监管机构和立法机构可能会推出的相关规定和执行细则。对目前已上市的中概股来说，短期来看有可能面临一定的市场情绪波动与估值压力。

美国对冲基金天骄基金总裁郭亚夫对记者表示，除了上述原因之外，其他利利空消息也是让中概股承压。比如说，中国政府加大对阿里、腾讯等大型科技公司的反垄断调查，也让投资人担心他们未来的成长模式将要发生改变，将无法取得当前这样的超级垄断利润，换一句话说，未来公司的成长将会减缓，估值自然就会打折扣。另外今年美国股市出现了明显的板块和风格切换，美国十年国债利率从0.53%，去年的低位一路攀升到最高超过1.7%。资金已经从成长型股票转向的价值型股票，从疫情安全型转向了经济敏感型，中国科技类股大部分都是成长型的公司，也就是疫情受益股，所以也造成了一些资金的流出。