2020年4月29日，中国社会科学院经济所教授、天风证券首席经济学家刘煜辉在由经济观察报社主办的第十七届（2020）蓝筹年会上发表了主题演讲。

他表示，新冠肺炎疫情的冲击发生在短短的三四十天，对经济的冲击比2008年的金融危机迅猛得多，美联储采用史无前例的、非常规的量化宽松，短期内把市场上抛售资产的恐慌情绪压制下来，但是造成这个形势的源头并没有解决。

刘煜辉认为，源头在美元紧缺，过去五十年全球化浪潮，构建起美元信用本位国际货币体系，维系这个体系的美元供给机制是两个基础美元循环，一个是石油美元循环，一个是商品美元循环。但在近几年的逆全球化浪潮冲击下，出现了明显的美元短缺的征兆，新冠肺炎疫情的来袭，使得美元紧缺的问题全面爆发了。

美元短缺的问题如何解决呢？

刘煜辉认为方向非常明确，就是要重新张扬自由贸易、全球化的路径，但这一解决方案与目前的国际形势现实并不相称，他认为，这是真正的风险点，因此要为这种严峻的外部条件做长期的思想准备和工作准备。

以下为刘煜辉的演讲的核心内容。

两三年前有一本政治历史学的书，叫《枢纽》，风靡中国，这本书构建了一个非常宏大的叙事结构，描绘了中国成为全球产业链、供应链、价值链枢纽的过程。构成枢纽有两个基本依据，一是中国有一个巨大的市场，二是中国有其他国家无法比拟的完备的工业实现能力，我们看到，这两个基本点都受到了冲击。

在这次冲击中，虽然美股跌得很多，但是有两支股票非常有代表性，一个是亚马逊，一个是特斯拉。

亚马逊的市值创了新高，它代表着电商，代表着新型商业模式；特斯拉是新能源汽车的标杆，代表着强大的AI能力和工业互联网。

中国制造的比较优势是什么？是人工成本、要素成本，以及经过改革开放形成的物流基础设施。

但是这个世界的技术革命日新月异，工业互联网、AI方兴未艾，未来生产无人化、AI化，一天一个样，特别是在中高端，这意味着传统的比较优势在消失。

我个人的感觉，咱们一定要冷静、清醒，不能沉浸在粗略的宏大叙事当中，跨国资本他会算账，不仅要算经济账、商业账，更加会算安全账、政治账。

回头来讲一下国内经济。

这次新冠肺炎疫情来袭，中国经济休克了一个多月，这么大的一个冲击，整个经济体竟然没有发生一丝通缩，看一下我们衣食住行哪一个商品降价了？没有，包括工业；看一下楼市，各地土地市场的拍卖火爆，老百姓的焦虑又起来了，买房子。

我的直观感受是，最大的冲击在供给侧，而不在总需求，资源一定要补到供给侧层面。

第一、无论对个人，还是中小企业，特别是2020年，税费能免则免，能停则停，因为民生的创伤面太大了，能不收的钱就不收。

第二、直升机撒钱，精准地把钱直接送到每一个满足民生需求的部门手上，企业也好，家庭也好。例如，中国的电商大数据可以发电商消费券，精准到个人。

现在企业最需要的是订单，而不是产能，订单对应的是消费的支付能力。

第三、直升机撒钱的政策是财政政策，这个过程中，一定要给银行套上笼头。

核心就是要中国的潜在增长，关键在于“两碗基本面”，一是改革开放，二是全球化。

这两个方向如果能够激活，我们有可能开启一个新的潜在增长的势头，这是我们希望看到的目标。

稳定中国经济，房地产还是发挥着巨大作用，因为房地产不仅仅是一个产业，在中国经济的大盘中还充当了软化器的功能，通过房地产才能把储蓄转为各种各样的政府收入，政府拿到收入作为抵押品，再到金融系统中投资，中国经济的这盘棋就转了起来。

最近全国政协经济委员会副主任刘世锦有一个演讲非常好，建都市圈、搞中心卫星城，通过土地要素市场改革，比如说集体建设用地流转，建设用地审批权下放，把城际轨道交通特别是中心城市圈的轨道交通建起来。

特别是长三角和珠三角地区，因为长三角、珠三角都有很大的条件，比如长三角区域23万平方公里里面有四个过万亿级别的城市，还有23个4000亿-5000亿的城市，完全能够形成核心都市圈，容纳四五亿人口。

这个方法既能托住传统经济，稳住就业，又通过大量的新增土地供给，让房地产平滑过渡，我觉得这个方式是现在来讲比较现实的选择。

我个人比较看好中国经济的长期潜能，未来中国要经济转型，要实现技术进步，要在以下的几个方向上持续的努力。

第一、中国未来面临的全球很可能就是一个世界两套系统，核心技术、关键技术一定要掌握在自己的手中。

第二、数据场景世界是最大的筹码。万物联通是一个巨大的场景世界，会产生巨大的新经济、新业态、新商业模式，快速的迭代，是创新的动力。

第三，数字货币，中国也面临着现实的需要，中国资产负债表肯定要继续调整，经济债务风险有一个初期释放的过程，我们要准备新的工具，理论上讲，数字货币是中国摆脱未来风险场景的某种提前准备。

第四，中国最牛的三个城市跟东京的网管密度、城市密度相比，都还有很大的空间要提升，新基建的着力点应在这些方面。

第五，去地产化的必然结果是催生混改和私有化的过程，地方政府如果要调整地产的方向，解决土地财政问题，必然要卖东西，这是一个倒逼的过程，会推动国有企业的改革和产权的改革，是一个进步的力量。

第六，一定要建立非常高效的要素市场，高效的要素市场就是资本市场，未来的经济增长需要更多的技术资本、人力资本、智力资本、信息资本。能够生成这些资本的就是资本市场，所以资本市场牵一发而动全身，谁去把定价的功能、价值发现的功能发掘起来，靠的是强大的投行。

最后是地产，怎样真正完成供给侧改革，优化资源配置，打造地产的升级版？集中度在接下来几年会有翻天覆地的变化，可能前50的地产商在中国整个地产盘子甚至能够达到95%。从国家层面来讲，降低了宏观风险，从地产本身来讲，有更多的附加价值，比如科技赋能推动行业升级换代，为未来的美好生活提供更多富有价值的、满足人民日益增长的美好生活的各种需要，这是地产业凤凰涅槃的过程。