龙光集团（以下简称“龙光”，3380.HK）穿越周期的发展能力，在疫情突袭的2020年再次充分凸显出来。

年报显示，2020年，龙光合约销售额同比增速达31.9%，在TOP20房企里面位居前列。可供对比的一个数据是，同期，龙头房企的平均销售增速为23.1%。

去年，龙光实现权益合约销售额约1206.9亿元，如果对比1100亿元销售目标，业绩完成度高达110%。

更能反映龙光抗逆能力的指标是，全年录得营业收入约710.8亿元，同比增长约23.7%；归母核心利润约120.4亿元，同比上升约20.1%。

地产行业的收入结算历来具有一定滞后性。去年，由于大部分2016-2018年间获取的高成本低毛利项目集中进入结算期，房企整体盈利能力普遍呈现下滑态势，行业内全年归母净利润增速下滑11.7个百分点至2.8%。而龙光在百亿高基数上，利润依然能保持两位数增长，且营收增速与利润增速保持同步，这样的盈利能力实属不易。

投资者同样看重的净资产收益率(ROE)，龙光去年达到34%，在《财富》杂志中国500强的ROE排行榜中名列第三，这已经是龙光连续8年平均ROE超过30%。

强劲的盈利一方面得益于城市更新的转化不断提速。这部分占用资金少、整体成本低的业务，进入开发销售阶段之后，为龙光提供了更高的收入与利润。2018-2020三年，城市更新累计孵化出超900亿元的货值。

按照龙光方面的计划，到2023年，城市更新转化出来的货值将翻一倍，超过1500亿元，每年贡献核心利润约20%。

也正因此，城市更新一直是龙光持续巩固核心竞争力，构建差异化优势的“护城河”。2020年，龙光在大湾区核心城市新增31个城市更新项目，对应的总货值达3003亿元，同比大幅增长78%。

截至2020年底，龙光在11座城市共计拓展布局109个城市更新项目，可转化的土储货值高达7100亿元，同比增长77%，其中95%位于大湾区核心城市。

除了通过城市更新方式拓展高价值优质资源，另一方面，龙光在拿地上还延续一贯精准投资的策略。2020年，龙光新增68个项目，新增土储货值合计3865亿元。其中，通过公开招拍挂方式新获取项目37个，对应的总建面484.21万平方米。

截至2021年2月，龙光的总土储面积上升至7200万平方米，同比增长25%。较高的城市能级布局，有助于持续巩固公司盈利水平。7200万平方米总土储对应的总货值是12322 亿元，一二线城市土储的占比就高达93%。

备受诸多房企看好与深耕的粤港澳大湾区与长三角，龙光在这两个区域的土储占比达85%。去年，粤港澳大湾区与长三角合计为龙光贡献的销售额多达816.6亿元，销售占比为67.7%。

2021年，龙光将全年权益合约销售目标增速定在20%，这一增速也成为未来三年龙光的年均目标。今年，龙光计划全年推售货值2400亿元，以此估算，只要去化率达60.3%就可以完成年度目标。

值得关注的是，销售高速跃升的同时，龙光还保持稳健的财务结构。截至2020年底，龙光净负债率下降6个百分点至61.4%，剔除预收款后的资产负债率下降6.2个百分点至69.8%，现金短债比1.8倍，全面达标“三道红线”，成为房地产行业中为数不多的“绿档”房企之一。

在行业融资环境收紧的大背景下，龙光依然保持通畅的多元化融资渠道，去年全年，新增借贷平均利率5.45%，加权平均借贷利率5.6%，融资成本远低于其他大部分房企。