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经济观察网 记者 老盈盈 6月30日，奈雪的茶在港股上市，上市首日就遭遇破发。奈雪的茶开盘报18.86港元/股，较招股价19.8港元/股低4.75%。上午收盘，该股下跌逾11%至17.6港元/股，市值约302亿港元，下午跌幅继续扩大，全天收报17.12港元/股，市值293.6亿港元。

前期认购时，奈雪的茶还算火爆。IPO认购结果显示，奈雪的茶在香港IPO股票发行获得432倍超额认购，公开发售合共接获642033份有效申请，认购合共111.15亿股香港公开发售股份，每股定价19.8港元。

此前，有香港券商机构人士对经济观察网记者表示，在港股市场上，茶饮市场一个全新的行业，市场缺乏明确的对标品牌，而且行业的标准也有待完善；此外，作为快消行业自身，初期跑马圈地，快速扩张，提高覆盖率和品牌认知的同时也会明显增加经营成本，虽然奈雪单店的利润率较高，但公司在原材料成本方面较高，加上热门商圈的高昂租金以及激烈的行业竞争环境下，盈利能力或许成为其不小的挑战。

奈雪的茶创立于2015年，总部位于广东省深圳市，其主要的卖点是“新式茶饮+软欧包”的形式，以20-35岁年轻女性为主要客群。根据官方资料显示，2017年12月，奈雪的茶开始走出广东地区，向全国范围内扩张，正式开启“全国城市拓展计划”。截至2020年12月，奈雪的茶已遍布全国70个城市，近500家门店。奈雪的茶所有门店均为直营，且不做任何形式的加盟。在IPO之前，奈雪的茶共完成了5轮融资。除了C轮融资外，该公司此前还获得了天图资本自天使轮起的连续3轮投资，并于2020年6月9日获得深创投投资的1亿美元B轮融资。2月11日，奈雪的茶就向港交所正式提交了上市申请，摩根大通、招银国际、华泰国际为其保荐人，拟筹资约39亿港元。

根据招股书显示，奈雪的茶此次IPO总计募集资金净额48.42亿港元，其中70%拟未来三年用于扩张门店网络，提高市场渗透率，剩余30%在一般企业运营资金之外，将继续奈雪近年的重点战略，用于公司在供应链端及数字化智能化技术方面的强化，进一步提升公司的整体运营效率。

业绩方面，奈雪的茶茶饮店所产生的收益由2018年的人民币9.095亿元增至22.915亿元，并进一步增至2020年的28.709亿元。盈利能力不断提升，经调整净亏损（非国际财务报告准则计量）由2018年的人民币5660万元大幅减少至2019年的1170万元，并进一步扭转为2020年的经调整净利润（非国际财务报告准则计量）1660万元。

而饮店数量由截至2017年12月31日的44间迅速增长至截至2020年12月31日的491间，并于截至最后实际可行日期进一步增至556间。虽然规模的扩张，奈雪茶饮店成本及营运开支通常随着收益增长而增加。茶饮店营运的成本及开支主要包括原材料成本、员工成本及租金开支。截至2018年、2019年及2020年12月31日止年度，原材料成本分别占总收益的35.3%、36.6%及37.9%。员工成本分别占总收益的31.3%、30.0%及30.1%。租金开支（相等于使用权资产折旧以及其他租金及相关开支的总和）分别占总收益的17.8%、15.6%及14.8%。

奈雪在招股书里表示，未来随着继续快速扩张茶饮店网络，盈利能力将很大程度上依赖通过实施各种措施，例如升级供应链系统以实现更准确的存货预测、借助奈雪的茶品牌磋商更有利的租赁条款及提高店员的效率以及应用技术进一步自动化和精简店内营运等有效控制原材料成本、租金开支及门店薪金开支的能力。