中银基金黄珺:未来10年或是成长股的“星辰大海”

资讯2022-09-19 10:29

“投资是‘买的好’而不只是‘买好的’”,这是中银主题策略混合基金经理黄珺在谈及投资理念时常常提到的一句话。

7月底,第十七届中国基金业“明星基金奖”揭晓,中银主题策略混合基金荣获三年持续回报积极混合型明星基金奖。截至2022年6月30日,基金二季报显示,该基金(A类163822)过去三年净值增长率达180.63%,同期业绩基准17.45%,全市场同类排名前6%(31/566),并获海通证券三年期、五年期五星评级(评级发布日:2022.07.01,同类排名为海通证券三级分类“混合型-主动混合开放型-强股混合型”)。

有着14年证券行业从业经验、7年投资经验的黄珺,其管理基金主要为消费成长风格,在主要关注消费行业的同时,黄珺又往往能打破“赛道”的藩篱,抓住行业和宏观经济中的变化和逻辑。有着完整市场牛熊周期经历的黄珺,而今更加强调稳健均衡,不追求极致的配置与收益率,而是积小胜为大胜,为投资人实现长期稳健的回报。

消费成长风格连续三年“跑赢”市场

2018年加入中银基金的黄珺,曾在保险资管机构有着多年的投研、资管经历。5年多研究经历覆盖了食品饮料、农林牧渔、商贸零售、餐饮旅游、建筑建材等消费、成长类行业。

2019年3月,黄珺履新中银主题策略混合基金基金经理。纵观A股2019年全年行情,以高端白酒为代表的大盘蓝筹在年初率先反弹,此后成长板块在贸易摩擦下大幅波动,三季度后医药、电子等板块则成为市场震荡行情中的结构性机会。

面对“风向”变化频繁的市场,黄珺一手抓消费,一手抓成长,多赛道布局,严格控制回撤,为投资者创造了优异的回报。2019年,中银主题策略混合基金A类全年净值增长率为59.07%,超过同期业绩比较基准收益率29.43%近一倍。(数据来源:基金2019年年报)

2020年,中银主题策略混合基金保持稳定的仓位,积极参与市场的结构性投资机会,优化配置结构,重点配置大众消费品行业和制造业中的细分赛道龙头公司,全年A类净值增长率达64.33%,再次大幅超过同期业绩比较基准收益率(22.61%)。(数据来源:基金2020年年报)

在所管理基金连续两年大幅“跑赢”市场后,黄珺仍然保持着对市场的敬畏和理性,坚守着自己的独立思考。

2021年初,以消费和医药为代表的龙头公司在春节后从高点大幅下挫,整个市场在一年中呈现指数波动率相对较小,但机构收益率差异分化巨大的状况。这一年里黄珺针对性的提出自己的投资框架:一是从行业产业链角度去寻找那些行业景气度见底回升的行业;二是选取那些不同产业链环节里具有核心竞争力的公司,并进行深入细致的调研了解;然后,再从财务角度去选择符合自己“审美”的公司。

最终,业绩证明了其投资框架和投资能力,2021年,中银主题策略混合基金A类净值增长率为32.15%,再次大幅超过同期业绩比较基准收益率(-3.12%)。(数据来源:基金2021年年报)

挖掘行业亮点在周期中把握价值主线

在管理中银主题策略混合基金3年后,黄珺对于市场和投资框架的理解也愈发深入成熟。中银主题策略混合基金2021年年度报告谈到:“这一年,我们发现没有什么所谓的投资框架与理念可以永远战胜市场,不同投资方法的超额收益率总是会出现理性的均值回归,一直都只选市场认为最好最美的公司,也不是可以永远躺着战胜市场。”

在黄珺看来,投资是“买的好”而不只是“买好的”,自下而上地去挖掘上市公司,才能获得有性价比的投资。这位基金经理尤其擅于把握行业和公司的内在逻辑,在不久前中银基金举办的18周年庆超级直播周活动中,黄珺妙语频出获得众多投资者共鸣。“一切成长皆周期,一切周期皆成长,投资应该以冷静客观的态度去看待所有行业”,黄珺谈到。

当下消费行业总体而言较为低迷,但黄珺仍然坚信这个大行业中蕴含着众多结构性机会。“消费是一个很宽泛的领域,短期和中长期都有不少亮点,比如医美、功能性护肤品、精致露营等等,6月以来医美龙头公司数据都是强劲增长,国潮崛起也让一些国货功能性护肤品增长远超国外同行。”

黄珺表示,目前对于宏观经济的担忧仍未消散,不过今年在一些方面与2011年有些类似,以彼时为起点,在流动性充裕背景下10年间成长股有着很好的表现,而展望未来10年的市场,对于成长股而言或许又是一片“星辰大海”。

基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的基金的历史业绩并不构成对基金业绩表现的保证。

注:中银主题策略混合A成立于2012.7.25,黄珺于2019.3.13执掌本基金。过去5年(2017-2021年)、2022年上半年净值增长率/同期业绩比较基准分别为:15.68%/17.32%、-39.10%/-19.66%、59.07%/29.43%、64.33%/22.61%、32.15%/-3.12%、-4.35%/-6.88%。中银主题策略混合C成立于2022.3.16,黄珺于成立以来执掌本基金,截至报告期成立未满6个月不披露相关业绩。黄珺在管同类基金中银鑫新消费成长混合A成立于2021.9.6,黄珺于成立以来执掌本基金;成立以来至2021年底、2022年上半年净值增长率/同期业绩比较基准为1.52%/0.53%、0.69%/-6.82%。中银鑫新消费成长混合C成立于2021.9.6,黄珺于成立以来执掌本基金;成立以来至2021年底、2022年上半年净值增长率/同期业绩比较基准为1.39%/0.53%、0.48%/-6.82%。数据来自基金定期报告,截至2022.6.30。同类指混合基金-偏股型基金(股票上下限60%-95%),银河证券。

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