经济观察网 记者 胡群  10月18日，中国领先的企业级大数据基础软件开发商星环科技（688031.SH）登陆科创板。星环科技发行价为47.34元/股，开盘价为72元/股，大涨52.09%；报收76元/股，上涨60.64%。

近年来，随着国家政策的大力支持以及国内客户越来越重视数据与信息安全，国产替代成为基础软件发展的重要机遇。经过多年自主研发，星环科技的大数据基础平台、分布式分析型数据库已达到业界先进水平。

招股说明书显示，星环科技已累计拥有超过1000家终端用户，分布在金融、政府、能源、交通、制造等众多国民经济支柱领域，金融行业包括中国银行、浦发银行、浙江农村商业联合银行等，政府领域包括上海市大数据中心等，能源行业包括中国石油、南方电网等，交通行业包括中国邮政集团、郑州地铁等，制造业包括湖南中烟等。

作为“国产大数据基础软件第一股”，星环科技受到资本追逐。据股权架构显示，截至IPO前，腾讯控股通过林芝利创持有星环科技11.69%的股份，为第二大股东；其他股东包括：产业基金持股7.4557%，云友投资持股4.8965%，新鼎资本持股4.628%，方广资本持股4.4105%，TCL创投持股4.3811%，启明创投持股4.309%，中金资本持股3.2491%，恒生电子持股2.9339%，国科瑞华持股2.1518%，深创投持股2.0398% 等。

2020年，新鼎资本先后通过厦门新鼎和青岛新鼎入股星环科技。星环科技的成功上市，也是新鼎资本2022年以来迎来的第八个IPO项目，另外还有集创北方、第四范式、祥云股份、威马汽车、国富氢能等被投企业在排队上市。

“我们是一直主要聚焦在新能源汽车和集成电路这两个比较重要的硬科技赛道，这两个赛道算是过去三年涨幅较大的几个赛道。同时也关注人工智能赛道。”新鼎资本创始人张驰向记者表示，硬科技市场才刚开始，未来成长空间巨大，当然风险也较高，因此新鼎资本更关注头部企业，且都是偏后期的项目。

好的公司值得投好几次

经济观察网：通过招股书，我们留意到新鼎资本是通过2支基金，两次投资星环科技，为何会以这种方式进行投资？

张驰：作为财务投资人，我们一般持股比例持续低于5%或者10%。而且好的项目会持续追加，因此第一次投资星环科技后，我们认为企业具有很好的成长空间，而且是国产大数据基础软件的龙头企业，因此又追加了一次投资。一共两支基金，不同基金对应的是不同的投资人。不仅星环科技如此，我们投威马汽车用了11支基金投资了多轮，参与智行者科技4轮融资，在小鹏汽车项目上，我们参与了3轮融资等。对于我们看好的项目，绝不撒胡椒面，就需要反复追加投资。

经济观察网：这样反复投资一家公司，风险会不会很高？

张驰：外面人看起来风险高，但是如果和被投企业很熟悉了，走得很近，非常熟悉企业后，风险就低很多。首先，我们一般只投中后期的头部公司，早期的项目除非特别熟悉才参与。当然，很多企业的早期项目我们也在密切关注，等它稳定了，订单起来了，贵一点我们再投，早的时候不敢投，主要是因为我们是专项基金为主。

其次，对于看好的项目，我们不会搏概率撒胡椒面，然后看哪个成长起来，那不是我们的投资方式。我们的逻辑是在细分赛道中的十几家头部公司全研究了解一遍，然后找到一个我们最认可的，观察一段时间反复追加投资。因为新鼎资本人数有限，不可能投资太多项目，所以选择精品就投一个，然后帮他解决各种问题，一起成长了，反复投。因此虽然我们目前有170多支基金，但只投了70多个项目。

目前来看，这种投资方式已取得阶段性的成果。2020年小鹏汽车、寒武纪、亿华通等一批被投企业上市，已经为我们的LP取得可观的收益率。明年如果威马汽车顺利上市，我们将可以退出更多资金。我们的目标是项目退出时能为LP获得3年3倍以上的收益。

掘金硬科技赛道

经济观察网：新鼎资本是如何选择投资赛道的？

张驰：自2015年成立的7年多的时间里，新鼎资本一直聚焦于新能源汽车、集成电路等硬科技赛道，这两个赛道算是过去三年涨幅较大的几个赛道。以新能源汽车为例，新鼎资本从2017年开始投资整车，之后还在自动驾驶、芯片、智能座舱、线控底盘和抬头显示器系统等细分领域进行投资。

从2016、17年起，新鼎资本围绕新能源汽车深度耕耘了超过5年的时间，对新能源汽车整体产业链布局相对较深。布局深入后，对于上下游及产业都比较熟悉，对项目进行募投也更加容易，调研分析项目也更为透彻。

但我们进入较早，所以现在有些项目已陆续进入退出阶段。当时我们判断这两个赛道是新赛道，大机构参与较少，竞争没那么激烈，所以一直在忙着集成电路、新能源汽车，包括今年又出来氢能、储能。

2018年重点关注了人工智能赛道，目前也投出了上市公司云从科技和星环科技。人工智能的飞速发展正推动人类进入全新的智能时代，已获上市受理的企业有第四范式。

经济观察网：还会继续投资这两个赛道吗？

张驰：肯定的，市场还刚开始。现在新能源汽车市场仍在快速增长，还处在跑马圈地阶段。但3-4年后就会稳定下来，整车会有哪些品牌的新能源汽车能跑出来？智能化会达到什么程度？跑马圈地阶段也将过去。现在新能源赛道很热，但其中仍有没被挖掘出的细分赛道，包括自动驾驶、芯片、智能座舱、线控底盘和抬头显示器系统等，从尚未被挖掘的细分赛道入手，挑一些合适的项目。

在集成电路赛道里，新鼎资本也参与投资了一批头部项目，比如海光信息、屹唐半导体、紫光展锐、集创北方、锡产微芯、地平线、博康信息、粤芯半导体，还有东方晶源、科益虹源、国望光学等光刻机企业。

现在从全国来看，可见的高成长的赛道主要是集成电路、新能源汽车，再加上氢能储能。从项目成长性看，像新能源汽车一般估值不会变化太快，因为成长性好，但集成电路去年泡沫大，A股跌了之后，成本估值会下来，但核心的企业没有太大变化。

现在我们看好氢能，下一个“小鹏汽车”、“宁德时代”会在氢能领域里面诞生。所以在氢能板块我们已经布局一批头部公司，像国富氢能、中科富海、氢璞创能等公司，并持续观察、追加投资。

股权投资时代

经济观察网：今年你们在募资、投资环节进展如何？

张驰：在募资方面，今年上半年市场行情会稍微弱一点，从下半年开始回暖，整体上来说还是好的项目很快就完成募资。我认为，募资的难易程度是和机构的投资业绩以及项目的成长性及未来收益有密切关系的，所以好项目永远不缺资金，一般项目当然市场好就好募资些，市场弱时就不好募资。募资不是孤立的，它是和项目有密切关系。像我们做专项基金稍微多一点，就一个项目一支基金，所以项目质量第一位。

对于整个行业而言，我观察到上半年市场偏弱主要和A股下跌有关。二级市场和一级市场是联动的，A股跌了之后二级市场的投资人股票价值也会缩水。投资人赚钱的时候，他们就可以把二级市场股票卖一点，买一级的基金，如果投资人的资金在二级市场上被套，就没有多余资金买一级市场基金，因为投一二级的人很多是同一群人，所以二级不好的时候一级也不会好。

在投资环节，我们今年的项目数量比去年大概会减少三分之一，金额也会相应减少。这有两方面原因，一是很多项目在上海、深圳等城市，由于疫情原因，去调研项目的时间相对少了；二是上半年出资人情绪相对有些悲观，不好募资，投资也就放慢了节奏。现在来看，资金又开始多了，项目也多了起来。

经济观察网：现在房地产投资受阻、信托产品风险不断，你们的LP会更倾向于股权投资吗？

张驰：其实这是个确定的事，因为投资的方向没得选了。房子不能买，买信托收益也不高，风险也挺高，有的项目连本都回不来。相对而言风险都高，股权投资风险高，收益也高，就这个逻辑而言，所以很多人开始选择股权项目。

从3-5年甚至更长时间来看，中高收入人群进行股权投资的趋势几成定局。从投资收益角度看，一级市场长期收益要好过二级市场。二级市场波动很大，跌了就要卖，涨了也要卖，涨跌都卖就很难有特别好的收益。一级市场确实看起来风险很高，又缺乏流动性，但只要找到好项目，从长周期而言风险相对可控，同时收益相对比较稳定。更值得参考的是，国家也正在鼓励更多资金通过私募股权市场进入到实体企业，这样才能推动实体企业发展。

不管是科创板还是北交所改革，都能凸显国家层面正用各种政策大力引导资金，通过私募、公募进入股权市场、进入到科技企业，带动科技进步。