经济观察网 记者 田进 2022年前三季度，中国经济在画出了一条N型增长曲线后，交出了前三季度GDP同比增长3.0%的成绩单。分季度看，一季度GDP同比增长4.8%，二季度GDP同比增长0.4%，三季度GDP同比增长3.9%。

10月24日，在GDP等宏观数据公布的同时，国家统计局发布的文章提出，国民经济顶住压力持续恢复，三季度经济恢复向好，明显好于二季度，生产需求持续改善，就业物价总体稳定，民生保障有力有效，总体运行在合理区间。

从拉动经济的三驾马车来看，前三季度，固定资产投资（不含农户）同比增长5.9%，增速比1—8月份加快0.1个百分点，连续两个月小幅回升；社会消费品零售总额同比增长0.7%，增速比1—8月份加快0.2个百分点；进出口总值31.11万亿元人民币，比去年同期（下同）增长9.9%。其中，出口17.67万亿元，增长13.8%；进口13.44万亿元，增长5.2%。

国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群对经济观察网表示：“从数据来看，经济总体回升态势比较明显。一方面，表明中国经济增长的潜能还是非常大；另一方面，表明各项政策针对性和有效性比较显著。这两个方面都使我们在应对空前困难形势的时候，足以充满信心。”

中国国际经济交流中心首席研究员张燕生认为：“三季度3.9%的GDP增长，略好于市场的预期，四季度的经济增长也肯定将好于三季度。但如果从2021年12月中央经济工作会议的角度看，2022年经济运行是否实现保持在合理区间的目标，还是非常值得研究分析。”

持续恢复的投资

在1-7月固定资产投资同比增长5.7%的基础上，增速连续两个月小幅回升，前三季度增速为5.9%。三季度固定资产投资则同比增长5.7%，增速比二季度加快1.5个百分点。

为拉动经济增长，从2022年年初开始，投资便被寄予厚望。国家发改委、交通运输部等部门年初多次在会议中提及“基础设施投资要适度超前”。

专项债的发行速度显示着政策层推动投资增长的急迫性——财政部数据显示，截至6月末，各地发行新增专项债券3.41万亿元，2022年用于项目建设的新增专项债券额度基本发行完毕，比以往年度大大提前。

国家统计局固定资产投资统计司司长翟善清也发文表示，今年以来，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，积极发挥推进有效投资重要项目协调机制作用，认真用好政策性开发性金融工具和地方专项债，有力推进项目尽快落地实施，加快形成实物工作量，发挥投资关键作用。

值得关注的是，前三季度基础设施投资同比增长8.6%，增速相比1-8月加快0.3个百分点，增速连续五个月回升。同时，前三季度国有控股投资相比民间投资在发挥着更大的作用，两者增速的差距也在进一步扩大。1-9月，民间投资同比增长2.0%（1-8月为2.3%），远低于国有控股10.6%的投资增速（1-8月为10.1%）。

在张立群看来：“投资的累计同比增速在持续回升，这和全面加强基础设施建设的相关政策有着重要关系。比如基础设施投资增速在持续较快提高，制造业投资增速保持两位数增长，这是投资增长中最重要的支撑力量。在投资的拉动下，工业增加值恢复最明显，这也成为支撑经济回升的主要力量。”

房地产开发投资方面，今年以来，房地产市场各项数据整体呈现全面下行态势，但近两月，部分数据降幅有所收窄。1—9月份，全国房地产开发投资同比下降8.0%，增速相比1-8月下滑0.6个百分点；商品房销售面积同比下降22.2%，降幅相比1-8月收窄0.8个百分点；房地产开发企业到位资金同比下降24.5%，降幅相比1-8月收窄0.5个百分点。

张燕生预计：“投资的核心问题还是房地产开发投资仍然在下滑，而且下滑幅度比前8月扩大了0.6个百分。房地产开发投资的企稳有可能会出现在明年年初。建立房地产市场的长效机制，应该讲还是在努力的过程中。怎么稳房价、稳地价、稳预期对下一步的发展非常重要。”

对于接下来的整体投资走势，中国银行研究院副院长周景彤认为，四季度投资将在继续分化中缓慢恢复，基建投资或将在一定程度上对冲制造业投资走弱、房地产投资低迷带来的压力。

对于预判基建投资有望保持高速增长的影响因素，周景彤称，从资金端看，随着政策性开发性金融工具、专项债结存限额等金融和财政政策的进一步发力，基建项目获得的资金支持力度加大。从项目端看，基建项目整体储备充足，1-7 月，国家发改委固定资产项目审批投资额达 10028 亿元， 固定资产投资本年新开工项目计划总投资额累计增长 21.2%，均处于历史同期高位。

从投资先行指标看，前三季度，新开工项目计划总投资同比增长20.8%，投资项目（不含房地产开发投资）到位资金增长21.3%，有利于投资持续稳定增长。

翟善清认为，下阶段，要扎实落实盘活地方专项债结存限额、专项再贷款与财政贴息配套支持部分领域设备更新改造、加快农业农村基础设施建设等系列举措，推动扩大有效投资；优化民间投资环境，充分发挥政府投资引导撬动作用，有效调动民间投资积极性，促进投资持续向好。

N型增长的消费

国家统计局数据显示，消费方面，前三季度，社会消费品零售总额320305亿元，同比增长0.7%。分季度看，总体呈现N型增长，其中一季度增长3.3%，二季度下降4.6%，三季度增长3.5%。

三季度消费数据显示，在8月社会消费品零售总额同比增速创下了自今年3月以来新高的基础上，9月同比增速相比8月份回落2.9个百分点，为2.5%。其中，商品零售增长3%，增速比8月份回落2.1个百分点；餐饮收入下降1.7%，8月份为增长8.4%。

张燕生认为，从数据来看，消费还是比较弱。稳消费，稳市场主体很重要，但目前看来仅仅稳市场主体还不够，还需要更多的措施。比如在稳经济、稳增长过程中，怎么能够稳工资性收入，经营性收入、财产性收入等，对老百姓特别重要。

在张立群看来，9月消费和服务业数据的明显回落，表明了疫情对于经济的影响仍然不容低估。“从稳增长角度来看，应该进一步提高疫情精准防控的能力，进一步减小疫情对经济社会活动的影响，为消费和服务业的恢复创造必要的条件。”

为促进消费，今年以来政策层出台了一揽子政策措施和接续政策措施。如8月18日国务院常务会议提出，将已两次延期实施、今年底到期的免征新能源汽车购置税政策，再延期实施至明年底。二是保持新能源汽车消费其他相关支持政策稳定，继续免征车船税和消费税。

国家统计局贸易外经司司长董礼华发文解读称，今年以来，受疫情多点散发影响，消费市场在波动中恢复。分月看，年初消费市场保持较快增长，4月份降至低点，6月份后恢复增长。

周景彤预计，四季度，消费有望在政策持续支持下保持恢复趋势。一是疫情防控措施有望进一步优化，为服务消费、线下消费恢复创造条件。二是汽车消费有望继续成为支撑消费恢复的重要因素。三是上年同期基数较低。2021 年四季度消费增速为 3.5%，较上个季度放缓 1.5 个百分点。

在周景彤看来，四季度消费恢复也面临一些不利因素。冬季疫情反复风险增大， 可能对消费恢复带来扰动。从就业、收入好转传导至预期改善，再到带动消费回升都需要一定时间。综合来看，预计四季度消费同比增长5.5%左右，全年增长2.2%左右。

全年经济走势

在2021年GDP总量达114.4万亿元、同比增长8.1%的基础上，2022年的中国经济增长面临了许多不确定因素。2021年年底的中央经济工作会议就已提出中国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。

2022年3月，政府工作报告提出了全年GDP同比增长5.5%左右的目标，并提及经济增速预期目标的设定，主要考虑稳就业保民生防风险的需要，并同近两年平均经济增速以及“十四五”规划目标要求相衔接。这是高基数上的中高速增长，体现了主动作为，需要付出艰苦努力才能实现。

国家统计局公布的GDP数据显示，2022年前三季度GDP同比增长3.0%。分季度看，一、二、三季度GDP分别同比增长4.8%、0.4%、3.9%。作为对比，2020、2021年两年GDP平均增长5.1%。

9月14日，惠誉评级发布的全球经济展望季度研报显示，受疫情以及房地产市场下滑等因素影响，预期2022年中国GDP同比增长2.8%，2023年回升至4.5%，而2022年全球GDP预期将同比增长2.4%。7月，国际货币基金组织（IMF）将中国2022年的GDP增长预测下调至3.3%。

在这样的背景下，四季度的经济增长将成为影响全年经济走势的关键。

周景彤预计：“预计四季度 GDP增长5%左右，全年增长3.5%左右。”

具体分析，周景彤称，国际方面，地缘政治格局依然复杂，大国博弈持续存在，主要经济体将继续收紧货币政策，国际金融市场动荡格局不变，全球经济滞胀风险上升，中国出口或呈走弱趋势；国内方面，疫情影响仍持续存在，内需恢复有赖于稳增长政策持续显效以及防疫政策不断优化。预计消费将保持恢复趋势，但恢复力度或弱于预期。投资将温和恢复，基建投资或继续较快增长，将在一定程度上对冲制造业投资走弱、房地产投资低迷带来的投资增长压力。

张立群则预判，全年经济增速经过四季度的努力，有望在4%以上。

在张立群看来，对年内的一些超预期冲击，还是要有充分地估计，要有底线思维，现在应该尽最大的努力争取最好的结果。经济运行在合理区间，主要还是基于稳就业的需要。目前来看，稳就业方面还有大量工作要做好，特别是保市场主体。现在1.63亿个市场主体的生产经营怎么样能够做到进一步的好转，对就业至关重要。