经济观察网 记者 周应梅  3月10日，截至上午休盘，京东物流（2618.HK）跌幅达6.57%。继京东美股（JD.O）3月9日收盘跌超11%后，京东港股（9618.HK）截至3月10日上午休盘跌去11.77%。京东集团第四季度财报收入低于市场预期，而京东物流作为京东集团第二大业务收入来源，3月9日发布的2022年第四季度财务业绩增长情况较好，为何股价没有起色？

2022年第四季度，京东物流收入430.08亿元，同比增长41.1%；实现盈利4.91亿元，同比下滑18.6%。非国际财务报告准则（Non-IFRS）下，调整后，2022年第四季度京东物流盈利10.04亿元，同比增长19.2%。此前京东物流一直忙于建仓，长期处于亏损状态，第四季度收入和调整后利润都呈现出双增长的状态。

大和证券发布的研报显示，京东物流2022年第四季度包括德邦合并在内收入同比增长41%，不包含德邦的收入同比增长是13%。第四季度，京东物流毛利率为8.9%，而营业利润率环比增长1.8个百分点，这或受益于与德邦的协同效应。京东物流第四季度调整后利润为10亿元，不包括德邦带来的贡献，调整后利润为6.7亿元。

京东物流在2022年7月完成对德邦的收购，2022年三季度德邦财务业绩并表京东物流。京东物流财报显示，自2022年7月26日至12月31日期间，来自德邦的收入为144亿元。第四季度，来自德邦的收入为85.68亿元，占京东物流第四季度总收入的19.92%。也就是说，京东物流第四季度近五分之一的收入来自德邦。

“京东物流没有向市场传递合并德邦之后的核心竞争力是什么，这也是资本市场一直不买单的原因。上市之后京东物流股价蒸发大半，一直没有扭转过来这个态势。我认为它战略上过于松散。”快递物流专家、贯铄资本CEO赵小敏对经济观察网记者表示。

截至3月9日收盘，京东物流股价为14港元，相较上市发行价40.36港元跌去65%。

全年来看，京东物流全年收入1374.02亿元，同比增长31.2%。其中来自外部客户的收入为891亿元，占总收入比重为64.9%。2022年京东物流整体处于亏损状态，亏损10.9亿元，上年同期为亏损15.66亿元。非国际财务报告准则下，调整后，全年实现盈利8.66亿元，上年同期为亏损12.26亿元。

京东物流收入主要来自一体化供应链服务，2022年来自一体化供应链客户的收入为774亿元，占总收入比重的56.4%，相比2021年下降了。主要是德邦一体化供应链客户的收入占比较小，只占德邦总收入的3%。一体化供应链客户是京东物流的大客户，2022年来自每个一体化供应链客户的平均收入（ARPC）达36.5万元，同比增长6.9%。

在新增长方面，京东物流CEO余睿在财报中提及，2022年直播电商等平台的发展为京东物流提供了新的发展动力。此前，京东物流接入抖音电商“音需达”，并与东方甄选等直播间建立了合作关系，截至2022年12月31日，京东物流服务超过2万家抖音电商平台商家。同时京东物流也是快手电商官方物流合作伙伴。余睿称，2022年京东物流获得了较高的平台业务渗透率。

京东物流持续扩张版图，收购德邦之后，2022年8月京东航空正式投入运营。京东航空3架全货机已实现常态化运营，运营路线分别为深圳-杭州，南通-北京，深圳-无锡；除此之外，通过合作方式，京东物流覆盖的航空货运线路超过1000条。

截至2022年12月31日，京东物流拥有1500个仓库、超过1.8万个配送站和网点；京东物流还在全国27个城市运营35个亚洲一号智能产业园。截至2022年年末，德邦覆盖9000个区县网点，132个分拨中心及超2万量自有车辆。

截至2022年年末，京东物流自有配送人员超29万人。京东物流2022年的营业成本达到1273亿元，同比增加28.7%。其中参与仓储管理、分拣、打包、运输、配送及客服等运营员工的薪酬福利开支为446亿元，同比增加24.8%。