R货币的压舱石需要可信赖的人民币

张涛2023-09-17 20:35

张涛/文

基于前期共识,8月24日金砖国家在南非峰会上达成一阶扩容成果——阿根廷、埃及、埃塞俄比亚、伊朗、沙特、阿联酋获将于明年1月1日正式加入金砖合作机制,扩容后的金砖国家辐射面与影响力将有所提升。例如,按照2022年统计数据,人口总量增加了4.2亿人,经济总量增加了3.2万亿美元。不过扩容后的金砖国家经济实力较G7国家仍有很大差距。目前,金砖11国总人口36.7亿人,是G7国家的4.73倍,但经济总量为29万亿美元,是G7经济总量44万亿美元的2/3,人均GDP的均值刚接近8000美元,仅为G7国家均值5.6万美元的1/7。

图1:2022年金砖11国与G7国家GDP、人均GDP情况

数据来源:Wind

与G7内部相对均衡不同,金砖国家间差距悬殊。金砖中人均GDP最高的是阿联酋,为5.5万美元,第二是沙特,为3万美元,最低是埃塞俄比亚,仅1027美元,印度人均GDP也仅为2388美元;GDP总量最高的是中国,近18万亿美元,最低是埃塞俄比亚,仅1268亿美元。G7国家,除美国25.5万亿美元的GDP和7.6万美元的人均GDP遥遥领先之外,其余6国差距不明显,相对均衡。客观上讲,差距越大,各方诉求就越复杂,进而导致达成符合各方利益的共识难度就会更大,这也是当初金砖国家扩容时,最主要的担忧之一。

不过金砖国家之间具有较强的经济互补性,因此单纯从金砖内部来看,经济差距大反而是促进双边、多边经济合作的基础

例如,在能源方面,目前全球产油国TOP10中有6个是金砖国家,包括沙特、俄罗斯、中国、阿联酋、巴西和伊朗,6国2021年原油产量约3754万桶/日,占到了全球近四成的产量;同时伊朗、阿联酋、沙特和俄罗斯又位列全球石油出口国TOP10,而中国和印度则均是石油进口大国,因此金砖内部的能源供需市场容量本身就十分巨大,相应在金砖合作机制的支撑下,金砖内部以及全球的能源供应稳定性将得到提升。

基于广阔经贸合作空间,金砖国家间金融服务需求一定会随之提升。金融合作的重要前提之一是结算支付体系的稳定和安全。目前,金砖国家主要还是依赖G7主导的支付结算体系,但G7对俄罗斯海外金融资产的冻结及SWIFT系统对俄罗斯、伊朗的制裁,显示出该结算支付体系不是完全可靠,加之美国债务管理顽疾一直在持续困扰着各国外汇储备的安全。因此,金砖国家出于安全考虑,采取了一些应对。包括持续降低持有美债的规模,截至2023年6月末,BRICS持有美债余额已降至1.3万亿美元,较2013年末峰值下降了26%,占所有外部持美债比例也由峰值的37%降至17%。与此同时,BRICS还在增持黄金储备,截至2022年末黄金储备合计近5400吨,占全球黄金储备的比重也提升至15%。

图2:BRICS持有美债与黄金储备情况

数据来源:Wind

另外,金砖国家内部已经具备条件和共识基础来搭建一个稳定、安全、高效的货币机制,例如金砖的“R货币”——在金砖11国货币中有7国货币名称首写字母是R,包括R人民币(RMB)、巴西雷亚尔(Real)、南非兰特(Rand)、俄罗斯卢布(Rouble)、印度比索(Rupee)、沙特里亚尔(Riyal)、伊朗里亚尔(Rial),另外4国分别是阿联酋迪拉姆(Dirham)、埃塞俄比亚比尔(Birr)、阿根廷比索(Peso)和埃及镑(Pound)。

图3:金砖5国与G7货币的实际有效汇率指数

数据来源:Wind

与G7货币相比,以金砖为首的等新兴市场货币的汇率整体的稳定性相对差一些,因此在未来的“R货币”中需要有主体货币来发挥压舱石作用,无疑人民币成为这类货币的基础条件最好。

首先,人民币已于2016年成为SDR篮子货币,而且2022年人民币的权重进一步上调至12.28%。

其次,7月人民币在全球支付中的占比首次突破3%。

第三,人民币与金砖其他国家的货币联系机制初步具备。目前除了印度、伊朗、沙特、埃塞俄比亚之外,金砖其余国家均与中国人民银行签订了货币互换协议。同时中沙已经签订全面战略伙伴关系协议,中伊也签订了长达25年的全面合作协议计划、中非合作论坛更是在2000年就成立了。

第四,中国的经济总量和国内市场容量,均是新兴市场国家中最大的。

第五,中国人民银行是较早地开始研究和推进法定数字货币的。

第六,在新兴市场国家货币中,人民币的汇率无疑是稳定性最高的货币。

第七,中国金融市场对外开放的程度也是较高的,而且开放还在持续推进中。

诸如上述的条件还有很多,不一一赘述。当然要想抓住这个重要的窗口期(这个窗口错过了,就很难再现了),人民币还需要做很多事情。不过最重要的就是,人民币要想被更多人接受、使用和储备,就一定要让大家相信人民币是可以信赖的货币。

(作者单位为中国建设银行金融市场部,仅为个人观点)

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