9月降准后未见降息 年内还有机会吗?

胡艳明2023-09-20 16:27

经济观察网 记者 胡艳明  9月降准之后,会紧跟着降息吗?答案是否定的。

9月20日,中国人民银行(下称“央行”)授权全国银行间同业拆借中心公布,2023年9月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.45%,5年期以上LPR为4.2%。两个品种LPR均与上月水平持平。

在本月LPR揭晓之前,因为8月中期借贷便利(MLF)降息过后当月LPR调整不及市场预期,叠加9月央行宣布降准、9月初多家国有大行宣布调整存款挂牌利率,引发市场对于9月LPR“补降”的猜想。

9月19日,中信证券首席经济学家明明表示,5年期LPR存在一定的下调空间,但是银行在息差压力下主动调整的意愿不强。

对于9月LPR报价不变,多数市场分析人士认为,符合市场预期。东方金诚首席宏观分析师王青表示,主要原因是当月MLF操作利率保持稳定,而且当前报价行下调LPR报价加点动力不足。

银行下调利率动力不足

LPR由MLF利率+加点决定,加点幅度主要取决于报价银行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。

8月MLF操作利率下调,但当月只有1年期LPR下降了10个基点,5年期以上LPR未见调整。

进入9月后,央行动作频频。9月14日,央行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构),预计为银行体系注入5000多亿流动性。

紧接着9月15日,央行开展1年期MLF操作5910亿元,利率维持2.5%,同上期保持一致。由于9月MLF到期规模为4000亿元,实现净投放1910亿元。

有分析师认为,9月MLF操作利率不变,实际上已在很大程度上预示当月LPR报价会保持不动。也有分析师认为,近年来,LPR与MLF的相关性有所弱化,降准以及存款利率调整都有可能触发LPR的调整,但银行净息差压力也会制约LPR的下调。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂对记者分析称,主要是央行降息等靠前发力,目前处于金融机构具体落地实施传导过程,尤其是房贷利率方面,目前正推动各地因城施策,用足政策空间,促进政策加快落地见效;当前部分银行降息差压力仍大,金融机构也在积极优化资产负债结构等。同时,还需要防范货币政策过度宽松可能带来的潜在风险,兼顾内外均衡。

年底前政策空间还有多少

今年以来,央行已经进行两次降准(3月和9月分别宣布降准0.25个百分点)和两次降息(6月两个期限品种LPR均下调10个基点;8月下调1年期LPR报价10个基点,5年期以上LPR报价保持不变)。

此前市场人士对第三季度有降息和降准的预判已经落地,那么今年的货币政策空间还有多少?明明认为,考虑到金融让利实体的背景,未来LPR仍有下调的可能。

9月18日,瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛表示,经济增长动能或已触底反弹,预计未来政策支持继续加码。8月以来政府加快出台政策宽松,包括诸多提振房地产销售的政策,下调MLF利率、降准,以及小幅降低个人所得税等。年内政策支持有望继续加码,且其中大多或已在计划之中。

周茂华的看法是,接下来LPR调整需要看国内实体经济融资需求、房地产复苏节奏、银行净息差压力等情况综合表现而定。就目前国内经济稳步复苏,楼市信心逐步回暖,部分银行净息差压力目前仍较大,短期LPR调降门槛抬升。但即便LPR维持稳定,不会影响金融继续让利实体经济,鼓励银行充分利用存款利率市场化调节机制,挖掘LPR改革潜力及央行结构性工具,引导金融机构加大实体经济薄弱环节、重点新兴领域支持;同时,鼓励银行金融机构落实好稳楼市政策方面,重点体现因城施策,用足稳楼市综合措施。

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