碳酸锂价格近期又开启了加速下跌模式，现货和期货价格皆持续下跌。截至11月24日上午，碳酸锂期货主力合约日内涨幅扩大至3%，报126600元/吨，电池级碳酸锂基准价为145600.00元/吨。

碳酸锂本轮期现货价格下跌是供需层面的共同作用。从供应方面来看，2020-2022年碳酸锂市场经历了从3.5万-4万底部区间到顶部超过60万一吨的历史级别上涨过程，持续的碳酸锂价格重心上移催生多矿种供应的大爆发。我们看到除了传统的南美锂盐湖、澳洲锂辉石供应保持了高增速，国内锂云母和非洲矿、回收料都出现了爆发式产能扩张状态。由于产能扩张快速兑现，2023-2024年的矿端供应增速保持在35%以上的高水平。

对比来看，需求方面出现了预期外的萎缩，一是宏观方面国内耐用品消费整体受到个人收入水平限制；二是下游行业需求来看，新能源汽车产业进入成熟期，特别是中国的新能源汽车渗透率已经超过35%，边际增速在快速下滑，过去两年都是接近翻倍的年同比增速，但2023年新能源汽车产销增速从年初以来一路下滑，到11月增速已经下降到20%。由于行业整体扩张放慢，车企逐步进入这样一个新阶段——以行业内竞争取代快速扩张市场，以价格战取代品牌服务等非价格形式竞争。降本增效谋生存成为新能源汽车行业逐步从蓝海转向红海的必然选择。在这样的形势下，车企也必然将成本压力转移给上游的电池行业。从年初至今新能源汽车连续经历三轮降价潮，降价预期加剧了购车者的观望心态。

电池行业更是产能过剩的重灾区，2023年，动力电池的装车需求会在1200GWh左右，但实际产能却可能大幅超出，达到3000GWh左右。产能过剩的直接结果是高库存，新能源汽车市场销量不及预期也助长了动力电池库存的累积。高库存导致电池厂也竞相降价寻求出货，目前磷酸铁锂和三元电池报价分别是0.45wh和0.56wh，已经大幅突破了2020年底部。下游车企降价和新能源电池降价相互影响，导致补库心态谨慎，遏制了需求扩张的动力。

总之，现实的供应扩张和需求萎缩对比强烈，而期货的预期端主要盯住了矿端支撑，我们也看到了矿商仍在加速出货，澳矿和云母在10月以来进行了定价方式的被动调整和价格的快速崩塌，市场集中交易了产能过剩的题材，导致价格上期现联动、跌跌不休的结果。

展望2024年，由于整体的过剩很难改变，长期看空仍是一个持续的方向。即使考虑到跌价会对高成本矿产生一定扰动(2024年产能增量约50万吨LCE(碳酸锂当量)，其中国内云母和非洲矿增量约27万吨，这一部分可能受到价格干扰)，仍有接近7万吨LCE的过剩，从而现货端估价预计将持续下移。

短期的拐点我们可以关注12万支撑。国内锂云母主要成本区间在11万-13万元，现货来到这一区间会引发云母端企业大量减产，需要等待澳矿进一步调价才会继续下行；此外，美联储降息效应会体现在2024年上半年，或引发一轮中期共振，带动价格反弹。但长期的目标会落在8万元以下，最终的价格见底仍然需要等待以澳矿为代表的中等成本矿山出清。

来源：中新经纬

作者：吴江