国盛证券首席经济学家熊园:9月PMI大幅反弹 对经济和市场可以乐观点

证券日报2024-10-01 06:02

9月30日,国家统计局发布的数据显示,9月份,制造业采购经理指数(PMI)为49.8%,比上月上升0.7个百分点。

国盛证券首席经济学家熊园表示,整体看,9月制造业PMI大幅反弹,强于预期和季节性规律(2015年至2019年9月PMI平均环比回升0.1个百分点),指向企业景气超季节性改善,这可能与9月下旬政策加码等因素有关。

景气度明显改善

消费需求边际好转

9月份,制造业生产活动加快,PMI升至49.8%,景气度改善。从分项指标来看,改善也较为明显。

首先,供需同步改善。熊园表示,从供给端来看,生产指数重回扩张区间。9月PMI生产指数51.2%,较上月回升1.4个百分点,重回扩张区间。从高频数据来看,9月份PTA开工率、粗钢产量等传统生产高频指标多数小幅反弹,也指向工业生产有所回升。

从需求端来看,9月份PMI新订单指数回升1个百分点至49.9%,新出口订单指数回落至47.5%,指向内需改善而外需回落,整体需求不足问题仍较显著;行业看,医药、汽车、电气机械、电子设备等行业供需增长较快。结合9月份消费品行业PMI为51.1%,比上月上升1.1个百分点,指向消费需求出现边际好转迹象。

其次,价格指数有所回升。熊园表示,从价格端来看,受需求改善、大宗商品价格反弹影响,9月份原材料价格、出厂价格指数分别反弹2.0个百分点、1.9个百分点;指向制造业市场价格总体水平继续回落,但降幅有所收窄。

再次,各规模企业景气水平出现好转。熊园表示,从企业端来看,大中小企业景气普遍反弹。9月份大中小型企业PMI分别回升0.2个百分点、0.5个百分点、2.1个百分点,小企业景气度明显反弹。大、中、小型企业生产指数均位于扩张区间,其中小型企业生产指数5月份以来首次升至临界点以上。

另外,非制造业中,建筑业扩张略有加快。9月份建筑业商务活动指数为50.7%,比上月上升0.1个百分点,继续保持扩张。其中土木工程建筑业、建筑安装装饰业业务活动预期指数均位于55.0%以上较高景气区间,企业对行业发展信心较强,可能与近期基建投资发力等因素有关。

“政策底”已出现

对权益市场可以乐观点

熊园表示,从基本面角度来看,9月份PMI数据指向经济边际改善,虽然仍在收缩区间,但市场此前对经济压力的计价已经较为充分,主要股指估值水平均已经降至历史低位,四季度随着政策效果显现,经济可能进一步环比改善。

从流动性角度来看,宏观上,随着美联储降息周期开启、我国降准降息落地且幅度超预期,宏观流动性环境有望好转。微观上,前期债市、红利资产已经涨至高位,居民定期存款比例持续提升,后续随着股市反弹,有望吸引国内外避险资金回流。

从风险偏好角度来看,9月24日,金融监管部门出台“一揽子”政策;9月26日召开的政治局会议;9月29日,核心城市地产放松,均指向政策逻辑已大转变,此前过度悲观的预期有望得到修正。后续更多增量政策有望陆续出台,可能的包括扩赤字、增发国债,新增特殊再融资债券、特殊专项债支持化债等,有望继续提振风险偏好。

综合来看,“政策底”已出现,“经济底”已不远,预计本轮A股反弹可能较为持续,对市场可以乐观点。券商、周期、消费等基本面相关行业,TMT等前期跌幅较大的部分成长行业短期可能相对占优。

 

(编辑 才山丹)