经济观察报记者 邹永勤

2025年12月15日晚，国内AI芯片领域头部厂商寒武纪（688256.SH）发布公告称，《关于使用公积金弥补亏损的议案》在当天召开的临时股东大会上获审议通过。根据议案，该公司拟使用母公司资本公积27.78亿元用于弥补母公司累计亏损，本次公积金弥补亏损以该公司2024年末母公司未分配利润负数弥补至零为限。

经济观察报记者留意到，除了寒武纪，统一股份（600506.SH）、经纬恒润（688326.SH）、中关村（000931.SZ）、保变电气（600550.SH）、冠捷科技（000727.SZ）、金杯汽车（600609.SH）等公司均在近期内发布了与“资本公积弥补亏损”相关的公告。

备受上市公司青睐的“资本公积弥补亏损”，究竟是怎么一回事？

为何要“补亏”？

作为当前市场上炙手可热的科技龙头品种，寒武纪因受益于国内算力需求的持续释放，今年前三季度业绩大幅增长，但在此之前，该公司的业绩其实是一直处于亏损困境的。

寒武纪是在2020年7月份上市的，其2020年至2024年的归母净利润分别为-4.35亿元、-8.25亿元、-12.56亿元、-8.48亿元、-4.52亿元。由于业绩的持续亏损，导致其未分配利润出现了负数，截至2024年12月31日，母公司财务报表累计未分配利润高达-27.78亿元。但在业绩持续亏损的同时，寒武纪母公司的资本公积期末余额却在持续增长，从2020年底的73.21亿元增长至2024年底的96.25亿元。

正是在这样的大背景下，寒武纪提出了“拟使用母公司资本公积27.78亿元用于弥补母公司累计亏损”的议案。该议案在11月28日的董事会会议获审议通过后，亦顺利在12月15日的临时股东会中获审议通过。根据相关规定，寒武纪于12月15日通知债权人，债权人可自接到通知之日起30日内或自公告披露之日起45日内申报债权。

“采取资本公积弥补亏损的操作，主要就是为了把之前的亏损从财务的角度进行抹掉。这是财务上的一个处理方式，它不会影响公司的实际经营。”12月16日，寒武纪董秘办公室的相关工作人员在接受记者电话咨询时表示，此举主要是为了减轻历史亏损的负担，从而有助于提升公司对投资者的回报能力。

他进一步解释称，根据相关规定，如果一家公司的未分配利润是负的，那么即使该公司当年实现盈利，也是不能分红的。“以我们公司为例，如果使用资本公积弥补亏损使得未分配利润为零后，在今年业绩取得盈利的前提下，就可满足分红的条件了。”

对此，注册会计师娄霄云亦向记者表示，实践中通过资本公积弥补之前年度的亏损可释放企业当年税后利润，使股东获得盈余分配，这对企业而言具有实际价值。

“以寒武纪为例，截至2025年上半年，其母公司未分配利润是-21.05亿元。按照公司的盈利能力，今年是无法弥补亏损的，这也就意味着2025年度分红存在实质障碍。现在如果使用资本公积抹平亏损，就可以扫清这个障碍。因此，个人认为，寒武纪弥补亏损的这番操作，更多的是为了分红。”娄霄云说。

市场的疑虑

“寒武纪刚实施了定增，现在立即要用资本公积弥补亏损，难免会让市场产生疑虑。”深圳一家证券营业部的财富顾问胡先生向记者表示，公告出来后，营业部很多客户就此事进行咨询，“我们的答复是‘暂时远离’，并不是不看好它的前景，而是这种资本虚化的操作往往会导致财务报表失真，投资市场最害怕的就是不确定性”。

职业投资者张先生也对寒武纪的此番操作心存疑虑。他向记者表示，科技股和红利股的投资逻辑不同，前者更注重高成长性，但高成长的前提是高投入，尤其象寒武纪这种正进入高速成长期的芯片公司，更需要大量资金投入研发或扩张，如果现在就开始为现金分红做准备的话，其长期竞争力难免会受到削弱。

在网络股吧里，亦有不少投资者对寒武纪的“补亏”操作持有不同意见，质疑寒武纪此举是为了分红甚至减持而进行铺垫。

对于类似市场疑问，上述寒武纪董秘办公室的相关工作人员强调称，满足分红条件和后续是否实施分红，是两回事，并不存在必然关系。“至于说为大股东减持营造条件，那更是无稽之谈，减持的条件之一，是需要最近三年进行分红，公司现在连分红的条件都没达到，谈何减持？”

娄霄云则向记者表示，在旧的《公司法》（2005年版本）里，确实是明确禁止资本公积用于弥补亏损的，原因是彼时有不少上市公司利用此方法来消除账面亏损进而逃避相关监管。但资本公积弥补亏损实际上只是一个账面数字操作，这种监管逻辑下的规范设计并未合理顾及财务会计处理与法律规则之间的关系，资本维持的范围严重固化，大量资金被长期“储备”在公司。

“因此，在2024年7月1日生效的新《公司法》里，其中第二百一十四条 ‘公积金的用途’明确了资本公积可用于弥补亏损，为那些历史上存在累计亏损但现在已具备盈利能力的公司提供了分红资格修复的途径。”娄霄云表示，资本公积主要分为‌资本溢价（或股本溢价）‌和‌其他资本公积‌，除特定用途的资本公积外，均可用于弥补亏损。

他同时表示，根据公告，寒武纪此次拟用于弥补亏损的资本公积全部来源于股东以货币方式出资形成的资本（股本）溢价，因此，从法律角度来看，是完全没问题的。

上市公司扎堆“补亏”

就在寒武纪发布公告的同一天，中关村（000931.SZ）也发布了“关于使用公积金弥补亏损的议案”获得股东大会审议通过的消息。

主营生物医药的中关村，虽然最近两年均实现了盈利，但由于以前年度累计亏损，导致其母公司未分配利润为-12.55亿元（截至2024年底）。为此，中关村提出了以12.55亿元公积（其中盈余公积0.83亿元、资本公积11.72亿元）将未分配利润负数弥补至零的方案。

“因为近期财政部出了相关的鼓励政策，所以公司也相应提出了使用公积弥补亏损的方案，目的是为了提升投资者回报能力，实现公司的高质量发展。”中关村董秘办公室的工作人员在接受记者电话咨询时表示，据其了解，现在市场上越来越多的公司都开始推出这样的“补亏”措施。

她口中的“鼓励政策”，指的是财政部于今年6月发布的《关于公司法、外商投资法施行后有关企业财务处理问题的通知》。该通知在新《公司法》允许使用资本公积弥补亏损的基础上，对弥补范围、时间、依据、程序等作出了一系列的财务规范。

“财政部的这个通知，打开了‘上市公司使用资本公积弥补亏损’这一操作的窗口。”娄宵云表示，近期拟使用资本公积弥补亏损的上市公司数量确实明显在增多。

记者以“资本公积弥补亏损”为关键词对上市公司公告进行搜索，在12月1日至12月17日这一时间段里，相关的公告数量多达66条。除了寒武纪、中关村外，比较著名的上市公司还有保变电气（600550.SH）、冠捷科技（000727.SZ）、金杯汽车（600609.SH）等。

对此，职业投资者张先生表示，随着越来越多的上市公司进行资本公积弥补亏损，按照历史惯例，行情软件很快就会多出一个“补亏概念股”的新板块。“对于这个新板块，究竟是向左走还是向右走，暂时还不能下定论。”

（作者 邹永勤）