1月30日晚，蓝帆医疗（002382.SZ）发布2025年度业绩预告，对于公司而言，2025年是极具里程碑意义的一年，作为公司战略核心的心脑血管业务，从2021年起因冠脉支架国采实施叠加全球公共卫生事件余波而陷入亏损后，在2025年终于重回规模化盈利，产品管线进入集中爆发期，企业正步入价值修复与高质量成长的全新阶段。

营收维持高速增长，心脑业务扭亏为盈

经营业绩层面，蓝帆医疗心脑血管业务交出了一份亮眼的答卷。该业务2025年全年实现销售收入约14亿元，较上一年度增长超过24%，行业内名列前茅。在收入端持续保持高速增长态势的同时，销售费用率、管理费用率进一步下降，较上年同期实现了质的有效提升和量的高速增长。

尽管公司当期业绩受到参股公司苏州同心医疗科技股份有限公司（以下简称“同心医疗”）估值变动的一次性影响：2025年6月底，苏州同心完成上市前融资，其一级市场估值调整导致公司其他非流动金融资产确认公允价值变动损失约1.2亿元；但从核心经营层面来看，心脑血管事业部凭借自身业务的强劲韧性，不仅成功实现扭亏，更贡献了显著盈利，最终使得计入同心医疗相关事项后，该事业部仍保持盈利状态，增长动能充足。

更值得期待的是，公司的股权投资有望迎来丰厚回报。据悉，公司参股的同心医疗于2025年12月26日正式递交招股说明书，拟登陆科创板，目前已获受理。作为国内植入式人工心脏领域的领军企业，同心医疗核心产品CH-VAD是国内首个获批上市的全磁悬浮左心室辅助系统，目前已在国内完成670余例临床植入，在美国开展的临床试验仅用一年时间便顺利完成100例患者入组。此次同心医疗冲刺科创板，标志着在人工心脏前沿科技领域的战略性投资进入收获阶段，待其成功上市后，有望为公司带来显著的财务回报，同时进一步完善公司在高成长创新医疗器械赛道的产业布局，形成与自身心脑血管业务的战略协同。

产品认证持续落地，销售增量凸显

公开报道显示，公司心脑血管领域现已通过多种形式布局冠脉介入、结构性心脏病、神经介入及外周介入四条赛道，多领域创新成果持续落地，国内国际市场多点开花，产品力正加速转化为实实在在的营收增量。在国内市场，公司多款产品密集获批。2025年2月，冠状动脉乳突球囊扩张导管——心铠™获批；2025年12月，旗下子公司吉威医疗研发的冠状动脉刻痕球囊扩张导管——星痕™顺利通过国家药品监督管理局（NMPA）审查。两款产品进一步完善了公司“PCI优化全链路解决方案”的战略布局，助力公司在“介入无植入”的市场趋势中抢占先机。2025年，公司投资孵化板块同样收获频频，外周介入与神经介入板块上海博脉安医疗自主研发的千钧顶™外周高压球囊扩张导管、龙卷锋™外周刻痕球囊扩张导管、金蚕™外周血管约束型球囊扩张导管接连获批上市，标志着公司在冠脉介入以外的介入领域同样形成了强有力的平台化产品矩阵。

海外认证领域的突破，也进一步证明了公司心脑血管事业部的国际化实力。2026年1月，蓝帆医疗海外子公司研发的Lithonic™冠脉血管内冲击波治疗系统成功获得欧盟CE认证，该产品用于严重钙化狭窄部位的预处理，能有效降低血管穿孔、无复流等并发症风险。CE认证具有极高的稀缺性与权威性，该产品作为同赛道极稀缺的获欧盟CE认证的创新器械，标志着公司彻底打通了旗下特殊球囊及通路类产品在欧洲等国家和地区的市场准入通道，巩固了公司在冠脉领域的全球技术优势。此前，凭借蓝帆医疗旗下心脑血管事业部强大的海外准入和商业化能力，该产品已成功在东南亚地区实现销售，有效带动公司海外营收稳中有升，持续加快公司国际化发展步伐。

公司产品在获得相关认证后，具备快速放量的能力，这一点在结构性心脏病领域得到了充分验证。公司旗下新一代可回收经导管主动脉瓣置换术（TAVR）输送系统IMPERIA™于2025年6月获得欧盟CE认证，凭借可回收输送系统设计优势，产品上市后市场反馈极佳，配合ALLEGRA®主动脉瓣膜仅两个月内便在西班牙、德国、意大利等16个国家实现超过200例商业植入，推动第三季度瓣膜系列产品销量同比大幅增长98%，创下历史新高。依托全球结构性心脏病市场的广阔空间，以及产品自身的核心竞争力，公司相关业务的海外增长势头持续强劲。

国内药球集采中标领先，已搭建全球化渠道网络

除了创新产品的持续突破，蓝帆医疗在渠道布局与市场影响力方面也在持续提高，为业务增长筑牢根基。在国内市场，公司近期在第六批国家组织高值医用耗材集采中标结果中排名前列，在冠脉药物涂层球囊赛道的竞争中，凭借良好的产品品质、领先的历史用量以及过往优异的临床口碑，有望进一步扩大市场覆盖，巩固在国内冠脉介入领域的市场份额，实现规模效应与品牌影响力的双向提升，使公司成为了赛道内稀缺的同时具备支架与药球两大主治疗产品极高市场份额的业绩基本盘，以及诸多独家高增长创新产品的平台型龙头企业。

渠道布局方面，公司积极搭建“自研+代理”平台，依托自身成熟的海外体系网络，助力国产创新器械“走出去”。公司目前已成为诸多国内创新企业的海外独家代理商。其中，公司助力港股上市企业百心安的Iberis™RDN系统在英国、瑞士、葡萄牙、新加坡等全球多国获得准入资格。即将上市的科创板第五套标准企业北芯生命也与公司达成紧密合作，旗下VivoHeart™血管内超声（IVUS）系统等核心产品在蓝帆柏盛的助力下正在快速走向国际市场。与此同时，公司还与Nipro、Kaneka等国际厂商保持稳定合作，基于成熟的运营体系和广泛的行业资源，创新性地打造了中国创新医疗器械“出海”平台。

总体来看，2025年作为蓝帆医疗心脑血管业务发展的关键转折年，公司在盈利、产品、渠道等多方面实现突破性进展。随着心脑业务盈利能力持续增强、产品管线持续丰富、国际化布局不断深化以及投资收益逐步兑现，公司正迈入高质量成长的快车道，也为企业整体价值提升注入了强劲动力。