经济观察网 龙蟠科技（603906.SH/02465.HK）近期股价呈现震荡走势，尽管公司披露了累计超700亿元的长期订单利好，但市场表现并未同步走强。以下从订单进展、财务压力、行业环境及市场情绪等角度分析这一现象：

公司项目推进
截至2026年1月，公司累计签署磷酸铁锂正极材料长期订单超700亿元，包括与楚能新能源（约450亿元）、宁德时代（超60亿元）、欣旺达（45亿-55亿元）等头部客户的协议，订单周期覆盖至2030年。为消化订单，公司计划投资20亿元新建24万吨高压实磷酸铁锂产能（分两期建设），印尼基地二期9万吨预计2026年2月投产，届时总产能将显著提升。订单锁定未来收入基础，且高端产品（如第四代高压实磷酸铁锂）技术优势明显，加工费较普通产品溢价1000-3000元/吨。

财务状况
截至2025年三季度末，公司资产负债率达79.24%，有息负债73.19亿元，流动比率仅0.91（低于1.5的稳健水平），短期偿债压力较大。经营性现金流持续为负（2025年前三季度为-6635.88万元），依赖外部融资支撑扩张，市场对资金链担忧加剧。

最近业绩情况
公司预计2025年归母净利润亏损1.48亿-1.8亿元，虽较2024年亏损6.36亿元收窄，但连续11个季度亏损削弱投资者信心。磷酸铁锂业务毛利率受行业价格战影响，2024年降至2.56%，尽管2025年通过降本增效改善，但整体盈利修复仍需时间。

行业与风险分析
磷酸铁锂行业整体产能利用率不足30%，低端产能过剩问题未解，尽管公司聚焦高端产品，但价格波动（如碳酸锂成本变动）可能挤压利润。机构指出行业盈利拐点或需至2026年才显现，市场对订单实际落地效率和毛利率提升持观望态度。

股价与资金表现
截至2026年2月23日，龙蟠科技A股股价较2025年高点回调超20%，技术面显示股价低于20日均线（18.547元），布林带上轨压力位19.84元附近存在阻力。港股（02465.HK）同期换手率仅0.37%，成交清淡反映资金参与度低，AH溢价率为-46.79%，H股流动性不足放大波动。

未来发展
订单利好虽为长期增长提供支撑，但股价震荡主要受短期因素压制：财务风险和持续亏损削弱订单的即时兑现预期；行业周期底部尚未完全走出，市场需验证产能消化能力及盈利修复进度；技术面弱势与低成交量放大波动，资金偏向谨慎。

以上内容基于公开资料整理，不构成投资建议。