经济观察网 毛戈平（01318.HK）的出海战略主要通过与国际资本合作、拓展海外高端市场来寻求估值提升，这一动向已引起资本市场关注，并对股价预期产生影响。

战略推进
2026年1月，毛戈平与LVMH集团旗下的私募基金路威凯腾（L Catterton）达成战略合作，双方计划共同拓展海外高端零售渠道、设立美妆投资基金，并在资本结构优化方面合作。这一合作被市场视为其全球化布局的关键一步，路威凯腾的全球资源网络可能助力毛戈平加速渗透欧美等高端市场。海通国际在2026年1月的研报中指出，此次合作有望提升毛戈平的海外市场渗透力，并给予目标价108.2港元（对应32倍PE），较当时股价有23.1%上行空间。

行业状况
市场常将毛戈平的出海路径与泡泡玛特类比。泡泡玛特通过海外市场成功运作IP（如LABUBU），实现海外收入4年翻10倍，其市值一度冲上3000亿港元，印证了“出海-反哺国内估值”模型的可行性。毛戈平同样依赖文化IP（东方美学、创始人光环）和高端体验，若能在海外复制类似模式，可能打开估值天花板。但需注意，美妆行业需面对更高的运营成本和文化转译挑战，其出海难度高于潮玩。

资金动向
出海战略推进的同时，公司控股股东及家族成员在2026年1月宣布计划减持不超过3.51%的H股（约1720万股），套现规模超14亿港元。尽管公司称减持系股东个人财务需求，且不会影响控制权，但这一动作可能对短期市场情绪造成压制。海通国际也将其列为风险因素之一。不过，南向资金在2026年2月持续增持（近20日累计增持659.62万股），显示部分长期资金仍看好其全球化前景。

未来发展
毛戈平的出海并非坦途：成本压力：其国内高客单价依赖线下专柜的“高体验服务”，在欧美高人力成本市场复制该模式可能挤压利润。研发质疑：2025年上半年研发费用率仅0.59%，远低于行业平均（2%-3%），在国际市场直面科技型美妆巨头时，仅靠美学叙事可能难以维持长期溢价。文化适配：东方美学需经全球化转译，若品牌价值在简化过程中被“折扣”，可能影响高端定价体系。

毛戈平的出海战略被市场视为其估值提升的关键变量，与路威凯腾的合作增强了全球化叙事吸引力。但短期需关注股东减持对情绪的影响，长期则需验证其能否将国内高端模式成功移植至海外并实现盈利增长。股价表现将取决于出海进展的实际财务贡献。

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