经济观察网 万物云发布2025年财报，全年营收372.7亿元，核心净利润21.3亿元，但净利润因计提7.4亿元减值损失大幅下降。公司业务独立性增强，关联交易收入占比降至6%。

财报分析
万物云于2026年3月19日发布2025年度业绩报告，全年实现营业收入372.7亿元，同比增长2.7%；核心净利润21.3亿元，同比微增0.8%。值得关注的是，公司业务独立性进一步增强，关联交易收入占比下降至6%，剔除开发商业务影响后，核心净利润同比增长11.1%至17.08亿元。然而，由于对关联方应收账款计提减值损失7.4亿元（同比增加4.8亿元），全年净利润同比大幅下降38%至7.72亿元。管理层在业绩会上表示，此举旨在主动收敛风险敞口，为长期高质量发展奠定基础。

股票近期走势
2025年度业绩公布后，万物云股价出现明显波动。3月20日（业绩发布次日）股价下跌5.79%，收盘报17.56港元；3月23日进一步下跌5.98%至16.51港元；3月24日小幅反弹0.18%，收盘价为16.54港元。同期，公司于3月20日回购27万股股份，耗资473.46万港元，显示管理层对市值的维护意图。近一周（3月18日至24日）股价累计下跌14.03%，反映出市场对业绩短期承压的担忧。

机构观点
中金公司于3月24日发布研报，维持万物云“跑赢行业”评级，但将目标价下调23%至21.2港元（对应10倍2026年核心PE），认为当前股价存在约21%的上行空间。报告指出，公司循环型业务收入同比增长8.5%至334亿元，但住宅物业毛利率下降0.7个百分点，主要受收缴率下滑及新项目爬坡期影响。中金提示需关注关联交易拖累超预期及毛利率进一步下行的风险。

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