经济观察网 中国铁塔（00788.HK）于2026年3月18日发布2025年年度业绩，公司营业收入首次突破千亿大关，达1004.11亿元，同比增长2.7%；归母净利润为116.30亿元，同比增长8.4%。EBITDA为658.14亿元，同比下降1.1%。业务方面，运营商业务收入847.25亿元（塔类业务收入754.98亿元，室分业务收入92.27亿元），两翼业务（智联与能源）收入149.85亿元，占总收入比重提升至14.9%。

业绩经营情况
公司董事会建议派发2025年末期股息每股0.32539元（税前），全年股息合计每股0.45789元（税前），可分配利润派息比率提升至77%。末期股息将于2026年6月30日派发，除净日为2026年5月20日，记录日期为2026年5月28日。管理层在业绩会中表示，将坚持积极的股息政策，未来派息水平有望随利润增长而提升。

公司基本面
关键催化剂在于2015年收购的铁塔资产于2025年10月底折旧到期，叠加室分资产折旧年限从7年调整为10年，2025年合计减少折旧费用约26亿元。截至2025年末，已提足折旧仍继续使用的固定资产原值约1056亿元，预计将在2026年显著释放利润弹性。光大证券预测2026年归母净利润可能达150亿元，同比增长28.8%。但公司同时指引，受站址加固付现成本增加等因素影响，2026年EBITDA可能承压。

机构观点
光大证券在2026年3月23日的报告中维持“增持”评级，看好折旧到期对利润的释放作用。瑞银在2026年3月24日的报告中将评级从“买入”下调至“中性”，目标价调整为11.6港元，主要因旧铁塔升级维修开支增加及运营商资本开支疲软。风险方面，室分、智联及能源业务拓展可能不及预期，成本控制也存在不确定性。

战略推进
公司强调“一体两翼”战略，两翼业务（智联与能源）保持双位数增长，其中智联业务收入同比增长14.2%，能源业务收入同比增长7.5%。但塔类业务收入同比微降0.3%，主要受社会性成本下降及“电联一张网”退租影响。资本开支2025年降至294.86亿元，自由现金流达266.30亿元，为业务拓展提供支撑。

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