4月2日，湘财股份（600095.SH）2025年度业绩说明会以文字交流形式展开。会上，在寥寥几个问题中，除了对吸收合并大智慧（601519.SH）事项的关注，还出现了一则疑似讨薪的提问。

有人提问称：“网上很多人反馈子公司湘财证券往年4月前就会发年终奖，今年还没发，请问什么时候发放，没发放的原因是什么？”湘财股份董事长兼总裁史建明回应称，湘财证券的薪酬发放严格按照证券公司薪酬管理制度、绩效考核结果及年度实际情况统筹安排，遵循行业监管要求。

湘财股份与大智慧的“联姻”一直备受市场期待。业绩说明会上，对于经济观察报记者提出的关于吸收合并大智慧进展的问题，史建明回应称，截至目前，公司与相关中介机构正在积极推进估值数据、财务数据及申请文件更新等工作，待相关工作完成后，公司将尽快向上交所报送更新后的申请材料，并及时申请恢复审核。

这起收购的进展，在当前券业整合潮中速度并不算快。

2025年3月16日，湘财股份公告称，拟以换股方式吸收合并大智慧。在重组预期下，湘财股份的股价从2025年3月14日6.89元/股的收盘价一路走高，在2025年10月13日收于13.63元/股，但随后又进入震荡下行区间。

2025年10月23日，上交所对这起合并的申请文件予以受理。2026年3月14日，湘财股份公告称，由于提交的申请文件中的估值数据已过有效期，需要更新后补充提交，上交所根据相关规定中止了公司本次交易的审核。虽然上述公告强调，本次中止审核不会对本次交易产生重大不利影响，但一度引发了市场对此次合并的担忧。

“公司将稳步推进吸收合并大智慧相关工作。”史建明在业绩说明会上表示，在本次重组完成后，以湘财股份为存续主体，全面整合双方优质资源，充分发挥各自业务特色与比较优势，推动客户资源互通、业务渠道共享、技术能力互补，实现全方位业务协同与市场协同。

年报数据显示，湘财股份2025年的营业总收入为24.20亿元，同比增加10.37%，归属于上市公司股东的净利润（下称“净利润”）为 4.64亿元，同比增加325.15%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润4.11亿元，同比增长80.81%。

湘财股份净利润增长主要来源于其子公司湘财证券。2025年，湘财证券金融企业报表口径下营业总收入为20.12亿元，同比增长21.94%，净利润为5.30亿元，较上年同期增长118.08%。而湘财股份的实业板块，涵盖物业管理、贸易、食品加工等业务线，2025年的营业收入为2.99亿元，同比大幅下滑31.62%。

史建明表示，2025年度，公司实业板块营收下滑主要系公司主动缩减贸易业务规模所致。公司实业板块资产规模较小，其营收的下滑对公司净利润影响较小。对于实业板块未来的业务安排，公司将根据市场情况以及自身经营策略进行规划，持续盘活优质资产，多措并举深入落实降本增效。

湘财证券的收购标的——大智慧2025年营收为8.27亿元，同比增长7.23%；净利润亏损4402.57万元，较上年同期的亏损2.01亿元大幅收窄。大智慧在年报中表示，本期较上年同期部分业务收入有所增长，公司持续推进降本增效，成本费用减少较大，但收入的增长尚不足以覆盖成本。

一名华北券商的非银分析师认为，湘财股份收购大智慧股份，主要是看中了其金融科技的底色，有意在经纪业务、财富管理业务方面进一步加深合作，在行业内走出“金融科技+财富管理”的路径，或能形成新的盈利增长点，需要关注收购进展。

西部证券非银分析师孙寅则认为，湘财股份收购大智慧股份事项，待估值数据和财务数据更新后，上交所将恢复审核，看好交易完成后整合带来的协同效应发挥和盈利提升。

值得注意的是，对于2025年湘财股份扣非前后的净利润增幅差异，史建明解释称，主要系上年同期全资子公司湘财证券根据诉讼一审判决计提预计负债2.33亿元所致。

公开资料显示，湘财证券曾因牵涉“承兴系300亿诈骗案”被云南信托起诉，涉及金额合计约3.43亿元。根据一审判决，湘财证券承担56%的补充责任。湘财证券对一审判决不服，依法向云南省高级人民法院提起上诉，云南省高级人民法院二审裁定撤销一审判决并发回重审。2026年2月，湘财证券收到云南省昆明市中级人民法院送达的重审一审的应诉通知书、举证通知书等相关材料。截至目前，上述案件尚未开庭审理。

（作者 牛钰）