经济观察网 天数智芯（09903.HK）在2025年亏损加剧但近期股价出现显著上涨，主要由以下几方面因素驱动：

业绩经营情况
公司2025年实现营收10.34亿元，同比增长91.6%；毛利5.58亿元，同比增长110.5%，毛利增速高于营收增速。核心通用GPU业务收入达9.23亿元，同比增长149.6%，成为营收主要支柱。尽管净亏损扩大至10.04亿元，但若剔除股权激励带来的股份支付费用，经调整净亏损为4.38亿元，同比收窄32.1%，市场更关注其收入扩张和盈利能力的改善趋势。

行业政策与环境
2025年中国AI加速卡市场国产厂商份额提升至近41%，出货量达165万张，国产算力需求进入刚性增长阶段。摩根大通在2026年4月报告中指出，在英伟达GPU供应受限背景下，天数智芯凭借国内外双供应链布局，产能获取能力优于同行，有望受益于国产替代趋势。同时，AI推理新范式（Prefill-Decode解耦）的普及利好公司产品适配，推动市场对其订单突破的预期。

机构观点
摩根大通预计公司2026-2028年营收复合增长率达102%，并预测2027年实现扭亏为盈。机构认为公司通过降价策略抢占市场份额（如推理产品毛利率短期下滑但收入增长238.2%），后续规模效应有望改善利润。此外，公司客户已超340家，项目落地超千个，生态拓展增强市场信心。

股价与资金表现
2026年4月8日公司股价单日涨超33%，部分受AI算力板块情绪带动。近期交易量显著放大（如4月8日成交额达7.43亿港元），反映资金短期博弈行为。

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