经济观察网 加拿大贝尔（BCE）2026年Q2债务杠杆优化，媒体业务转型初显成效，后续现金流及定价持续性受关注。

财务状况：
公司坚持2027年底净债务杠杆率降至3.5倍的目标，已在2026年Q2完成25亿加元债务发行并回购折价债券，杠杆率从3.8倍改善至3.7倍 。每季度财报中资本支出与自由现金流的剪刀差是核心跟踪指标——2026年Q2自由现金流突破10亿加元，但资本支出同比增加3.17亿加元、自由现金流仍低于去年同期 。若后续季度现金流能覆盖资本开支并持续偿还债务，估值修复空间才真正打开。

业务进展情况：
Bell Media在Q2营收同比增长8.9%，Crave订阅用户突破510万、数字广告收入增长39% ，显示转型初显成效。但加拿大市场竞争依然激烈，定价环境虽在Q2下半段改善并延续至7月 ，能否持续存疑。后付费客户流失率降至1.02%（三年新低）是客户留存改善的积极信号，但需确认ARPU能否伴随定价环境改善而转正。

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