发改委PPI困境（1）

6月，中国工业品出厂价格（PPI）上涨8.8%，环比上涨0.6％，连续第六个月冲破3年来的最高纪录。上半年PPI上涨7.6%，增幅比上年同期高出4.8个百分点。

这是个让发改委感到棘手的数字。一旦PPI传递到CPI，将加剧通胀压力；而一旦PPI传递至CPI遇阻，则表明国内投资出现下滑风险。

今年上半年，固定资产投资虽然同比增长26.3%，但发改委内部一种观点认为，剔除通胀因素，实际增速在20％左右，一旦固定资产投资继续出现下滑，将危及经济增长。

萎缩之忧

发改委人士介绍，今年前五个月，各地新开工项目连续负增长。而出口也回落了5.7个百分点。上述发改委人士担心，虽然经济在朝着政府预定的调控目标运行，但是一些指标的迅速回落还是应该引起注意。

统计局发布的数据显示，二季度GDP同比增长10.1%，与一季度的10.6%和07年的11.9%相比，均有所回落。

这位官员说，现在提经济拐点还为时尚早，但是宏观调控必须要保证经济的平稳运行，防止出现大的起落，一旦经济出现萎缩，所付出的代价将会更大。

7月12日，国家发改委召开上半年经济形势分析会。此次会议上，国家发改委内部对经济形势的判断产生了争议。一位与会的司局级官员介绍说，一种观点认为当前的经济运行依然比较乐观，因为，目前所有数据的下滑均是处在中央年初既定的宏观调控范围内的。而只要我们的GDP增速大于9%，固定资产投资增速大于25%，就应当继续采取紧缩的财政政策，继续严防通胀。

另一种声音则表现出对经济下滑的担忧，“如果实际投资下滑5-6个百分点尚处于正常范围的话，下一阶段如果再下降5个百分点，可能就意味着萎缩”。而全球经济走势并不乐观，油价、粮价还在高位震荡，均为中国经济下一步的走向增添了诸多不确定因素。

担心投资下滑的官员表示，在地方和企业的信贷闸门均被收紧的情况下，工业品出厂价又不断上涨，导致投资成本不断增高，抑制了投资需求的释放。今年上半年，固定资产投资价格同比上涨了10%。

这对地方投资明显带来了影响。上海市经贸委7月18日发布的信息称，下半年工业成本持续上升将进一步压缩企业盈利空间，同时导致工业投资下滑，影响增长后劲。据测算，仅上半年煤炭、铁矿砂价格上涨，分别影响上海企业利润64亿元和15亿元。

中国投资协会副会长张汉亚说，工业原材料价格的上升，在一定程度上肯定会影响投资计划的实施，尤其是社会投资项目。PPI上涨带来的投资成本上升已经影响到地方，上半年新开工项目增幅不断下降就说明了问题。“如果没有地震和奥运两个因素的话，实际投资可能会下降的更厉害”。

即使是地方政府进行的基础设施投资，也会考虑到预期的收益和成本风险，而在基础设施领域，价格传导更难。工业原材料价格的不断上涨打乱了投资的节奏，并且影响政府和社会的投资预期。张汉亚认为，投资下滑对于保证宏观经济的平稳增长来说，并不是一个好的信号。

发改委官员建议，货币从紧的大方向下，可以考虑通过降低企业税收、拓宽中小企业融资渠道等政策手段加以刺激，同时应适当刺激出口。

国家发改委内部的一个共识是，宏观调控，稳定第一，因此要保证政策的连贯性，绝对不能出现大的起伏。国家发改委有关官员表示，从上半年的数据来看，显然，防止经济过热这一点已经取得了不错的效果。下半年重点就是保稳定、防通胀。做到有保有压，防止局部可能会出现的经济风险。保证政策的连续性，同时需要采取灵活的政策手段，对某些领域、某些行业进行必要的调控和引导。

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