国研中心专家吴庆称中国错过宏观调控最优策略

网络版专稿 记者 张向东　国务院发展研究中心金融所专家吴庆8月5日对经济观察报表示，中国目前已经错过了实施宏观调控最优策略的最佳时机，适度容忍通货膨胀愈加成为现实，政府应当以目前的通胀来消除持续的通胀预期。

吴庆说，面对全球性的通货膨胀压力，各国可以采取的最佳策略是让本国货币升值。但是，由于发展中国家货币当局普遍经验不足、独立性不够，采取的措施不是太迟就是太乏力，大多错过了本币升值的最佳的时机。

今年1——6月份，人民币对美元累计升值了6.5%，是中国自实施汇改以来，升值最快的半年。汇改三年，人民币累计已经升值21%，这意味着，以人民币计价的美元外汇资产已经贬值了21%。中国官方的外汇储备自从2003年底的4千亿美元增长到2005年底的8千亿美元之后，又继续加速增长到2007年底的将近1.6万亿美元。外汇储备大幅增加，造成人民币升值的成本大幅上升。

吴庆认为，由于继续升值造成的汇兑损失迅速增加，通过人民币升值实现宏观调控目标的最佳策略正在失去比较优势，目前需要考虑宏观调控的次优选择。同时，为了维护固定汇率，央行被迫购买外汇做空人民币。

“汇兑损失正是当前宏观调控部门应该力图避免的，因此适度的通货膨胀是一个越来越具有吸引力的次优选择。”吴庆说。此轮宏观调控的一个重要目标是平衡国际收支，因此才需要调整汇率。由于汇率调整得太迟太慢，这个目标至今没有实现。

吴庆称，只要不及时、快速地调整汇率，即使决策者并非有意选择较高的通货膨胀率，外汇储备的持续增长会增加盈余国家的货币供给，从而提高国内的通货膨胀率。因此适度容忍通货膨胀、同时不放弃汇率工具这个次优选择成为更加现实的选择。

今年上半年，中国CPI的涨幅达到7.9%，经济学家将这一水平定义为“温和的通货膨胀”。近日，各大金融机构纷纷发布报告预测，7月份中国的CPI增幅将从6月的7.1%继续下滑至7%以下，大致在6.2%～6.9%之间。这是连续三个月，中国CPI持续走低。防止通货膨胀是一直国务院宏观调控的一项重要任务。

吴庆说，这一轮全球性通货膨胀压力只有通过上述两个途径才能释放：或者本币升值，或者物价上涨。相反，与人民币升值一样，容忍当期的物价上涨正是释放通货膨胀压力、消除通货膨胀预期的措施之一。“但适度容忍当期的物价上涨不是放弃通货膨胀目标。”

吴庆建议，中国应该尽快放宽政府对商品价格管制，特别是调整油、电等受管制的商品价格，这不仅有助于消除国内市场的短缺，甚至有助于降低国际市场上的价格。为此，年初政府制订的物价上涨4.8%的控制目标应该彻底放弃。

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