龚方雄的信号 王志浩说不
摩根大通中国区研究主管、首席经济学家龚方雄一份为客户提供的报告引起各方密切关注和股市大幅波动，来自经济学界和其他方面呼吁采取财政刺激措施的声音日强。
渣打银行中国区高级经济学家王志浩则认为目前动用财政政策为时尚早。“如果当下动用财政手段刺激经济，那将是对珍贵的财力的浪费，将来真正需要时怎么办？”王志浩提出质疑。
龚方雄的信号
在报告中，龚方雄称，中国政府决策层正在审慎考虑一项总金额约为2000-4000亿元的经济刺激方案，其中包括减税、稳定国内资本市场和支持国内房地产市场的健康发展等措施。
如同之前很多中国政策都是由国际投行或境外传媒提前预告一样，市场将龚方雄的信号理解为政府推出积极财政的先兆。
另外，一些政府行为也在强化着“龚方雄的信号”。
7月，中国国家主要领导人在全国各地进行调研，在不同场合发出了关注经济增长的声音；8月19日，此类声音再次被强化，国务院副总理李克强在天津考察期间，强调了扩大内需、提高居民收入、增强消费需求、加强薄弱和重点基础设施建设等问题，业内将其解读为今后出台一系列刺激经济增长的政策在做准备。
8月19日，财政部在自己网站上刊登了 《中央财政积极支持中小企业发展》一文，文中表示为了支持中小企业的发展，中央财政为此制定并实施了一系列资金支持和税收政策。
与此同时，国际上以原油为首的大宗商品价格持续下跌，自2008年7月3日高点147.05美元至今，原油价格累计跌幅达20%以上；而人民币汇率也出现多日连阴，一些濒临倒闭的企业得到了喘息机会。
多重信号叠加，股票指数开始蠢蠢欲动，8月20日，沉迷多日的股票市场终于迎来大幅反弹，当天沪综指上涨7.63％，收报2523.28点。
而趋同龚方雄观点的经济学家也越来越多。宏源证券首席经济学家房四海就表示，目前采取财政政策来刺激增长是刚刚好，“因为未来三个月是阻止中国经济硬着陆的关键时间窗口，必须确保中国经济不在12月末下行破9%。”
保增长占了上风
对于中国经济而言，到底是保增长还是压通胀？两难选择虽然在延续，但目前能看到的是：政策开始倾向于前者。
国内经济学家在中国宏观政策分为两派：一派认为通货膨胀是目前中国经济的首要问题；另一派认为目前中国经济存在一个增长的问题。前者坚持政策应该继续从紧，而后者表示当前政策应该适度放松。
在7月25日中央政治局会议决定中国经济下半年基调之前，从紧派一直占据了上风。
防通胀似乎是经济工作的第一要务，这也是多数货币学派经济学家坚持的政策主张。
但是，很多非货币学派的经济学家一直在呼吁，中国经济已经从过热开始走向过冷，法国巴黎证券亚洲有限公司董事总经理陈兴动一直认为，增长的问题可能比通胀问题更为严重。
基层的负面消息印证了陈兴动等人的担忧，中国最有活力的经济体——中小企业正在受到宏观调控的伤害。温州一带基层官员告诉本报，目前当地倒闭企业仍超过20%，而且很多企业正从“半山腰”向“山脚”下滑。
不仅中小企业出现了发展问题，一些大型电力企业负责人也曾表示，“目前大型国企也好不到哪儿去，企业投资资金面十分紧张。”
而7月25日召开的中央政治局会议则正式对下半年经济形势定调——把保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨作为宏观调控的首要任务，把抑制通货膨胀放在突出位置。
包括龚方雄在内的很多宏观经济学家都认为政府逐步放弃了之前“双防”政策，即防止经济过热和控制通胀风险转移，目前政府的主要经济政策方向是“一防一保”，即防止通胀和保经济增长。
不过，随着通胀指数和经济增长率双向下滑，在7月份CPI数据出来之后，政府对经济下滑的担心开始超过对通胀问题的评估。
国家信息中心首席经济师梁优彩表示：“感觉政府更多关注的是经济不要大幅度下滑,今年年初的国务院工作要点里当然提出既防止过热又防止下滑，但是现在主要防止下滑。”
这时，经济学家不再在“紧货币”和“松货币”上花费精力，他们不约而同地将眼光全部盯准了财政政策。
请耐心等待！
但是，请耐心等待！
王志浩表示，虽然他也看到北京日益担心经济增长剧烈滑坡，从而预计下半年会谨慎地松动宏观调控，但他认为积极的财政政策的时机未到。
现在，“中国经济的内部需求还在增长，设备进口稳固增长，银行贷款需求仍然强劲，说明投资放慢受到了从紧的货币政策的影响，而不是由于中国企业失去了投资欲望。”王志浩指出，他预测今明两年中国经济增长速度分别为9.9%和8.6%。虽然中国经济增长速度正在慢下来，但并非意味着行将崩溃，而是转向更可持续的增长速度。
所以，中国目前动用财政手段的时机尚未成熟，当前甚至到2009年，货币政策仍然能够用于为保增长发挥一定作用，相对财政政策仍然是首选。
而相比货币政策，财政政策成本很高，“从日本上世纪90年代的教训看到，连续超过几年的财政刺激措施将迅速削弱一国的整体财政实力，如果当下动用财政手段刺激经济，那将是对珍贵的财力的浪费，将来真正需要时怎么办？”王志浩提出质疑。
那么，什么时候需要财政政策？
王志浩设想这样一种状况，“在某一时点，如果经济增长速度降低到8%以下，银行想放贷，却没人借钱，动用财政刺激的时候就到了。或许，到了2010年，如有必要的话，中国将有充裕的财力采取财政刺激措施。”
但并不是经济学家都同意王志浩的观点，光大证券首席经济学家潘向东就表示：如果中国此次实行积极财税政策，此轮经济周期的调节有望在今年4季度和明年1季度之间触底，最低将触及8.5%-9.0%，以后的经济增速将维持在9.5%-10.0%。
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