机构警告：通货紧缩预期是个大问题

网络版专稿 记者 李晓丹  国际大宗商品价格开始回调，国内消费物价和生产资料价格增长也都出现放缓迹象，9月CPI继续回落似乎毫无悬念。CPI涨幅的回落是否会成为进入通货紧缩阴影的一个信号？西南证券高级宏观分析师董先安对当前的通过紧缩趋势表示担忧。

“现在，通货紧缩的预期成为了大问题。” 董先安表示，2007年三季度以来，中国进入高通胀、经济减速通道。通胀飙升成为经济失衡的焦点问题，政府迅速动用加息和高频提高准备金率来应对。在从紧货币的约束下，CPI环比保持稳定下降，通胀也迅速降下来。他预测，“8月份季节调整后的环比趋势降为负数，突然出现了通货紧缩，这可能是内外因素共同作用导致总需求超预期下降而准备金上提速度过猛造成的。按照这个趋势，年底通胀同比在3%以下，明年年中同比将降到0。”

“今年年初以来的房地产销售猛降，以及价格增幅开始放缓，共同作用导致二季度GDP增长率降至10.1%，这预告了此轮房地产拉动的投资与产能循环将接近尾声。同时，内需衔接不上等问题也暴露出来。”董先安认为，顺差与投资增幅下降主导了2008-2009年经济调整的上半场，预计2008-2009年房地产与轿车产业都将处于调整期。

工业增加值在2007年5月达到高点后即开始快速回落，2008年保持中等偏低水平。8月份生产与价格走势大幅下降预示经济正在趋向偏冷，总需求大幅度收缩。政府随即对货币、汇率、出口退税、财税等政策采取了一些调整。

董先安认为，改变通缩预期是关键。“通货紧缩预期一旦形成，掉头就不容易，而且风险很大，预期不好，负利率人投资实业，同时银行也惜贷。一点点降息刺激不了经济，要改变预期，最管用的是猛降利率，直到人们预期扭转。 目前缓慢降息是之中比较保守的方法，通缩周期要持续到2009年底。”

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