一周债市：央行有意保持市场利率稳定

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致信孙斌编辑

发布日期：2007-06-08

经济观察网讯 交易员们指出，本周央行在公开市场操作继续保持1年期，3年期和3个月期央票发行收益率持稳，但由于市场对5月CPI同比增速预期不佳，市场谨慎观望情绪继续占据主导。

本周二，央行在公开市场操作中发行的350亿元1年期央票发行收益率为3.0928%，连续第二周出现与上周持平的走势。

本周四，央行在公开市场操作中发行的80亿元3年期央票发行收益率为3.43%，发行的250亿元3个月期央票发行收益率为2.7461%，都保持和上周持平的走势。

大多交易员表示，央行本周在公开市场操作继续保持央票发行收益率持平，显示该行有意稳定市场利率的意图，基本符合市场的预期。

但亦有不少交易员指出，由于市场普遍预计央行年内仍将再度加息，这将导致央票发行收益率重新出现上升，导致公开市场操作央票需求趋淡。

本周央票到期为1050亿元，为央行连续第4周在公开市场操作净投放资金。

本周，市场关于5月CPI同比增速将再创年内新高的预期有所升温，导致市场对于中长期债的态度仍趋谨慎。

不少交易员指出，5月CPI同比增速将达到3.4%，将超过3月的3.3%，再创年内新高。

上月国家统计局公布的数据显示，4月CPI同比增速为3.0%，较3月稍有下滑。

今年前4个月，CPI同比增速分别为2.2%，2.7%，3.3%和3.0%。

央行（中国人民银行）行长周小川本周二表示，央行正密切关注粮食和猪肉价格，肉价的上涨将渗透到总体消费者价格通胀中去。

“中央银行正密切关注粮食和猪肉价格。”周小川在出席一个颁奖仪式间隙表示。

在被问及是否央行将准备升息时，周小川表示央行不排除使用任何政策工具调整经济的可能。

周小川行长本周的最新讲话加重了市场的谨慎情绪，交易员们指出。

华东地区一家商业银行的一位资深交易员指出，周小川行长的讲话令债市倍添谨慎情绪。

中国央行（中国人民银行）行长周小川上周曾表示，中国在决定采取更多货币紧缩措施之前, 需要进一步评估经济形势。

5月18日，中国央行宣布了多项调控措施，包括从2007年6月5日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点；从2007年5月19日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率；以及扩大银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度等。

本周三，财政部招标发行的300亿元3个月期贴现金融债加权中标利率为2.3362%，边际中标利率为2.4449%。本期招标有效投标量为477.5亿元，工行，汇丰，邮储分列中标前三位，分别认购37亿元，30亿元和28亿元。

大多数交易员指出，中标利率基本符合预期，属于较为正常，但他们亦指出，和周初一些研究机构所作的2.2%左右的预测相比，已高出了逾10个基点。

深圳地区一家券商的一位资深固定收益率证券研究员认为，本期招标加权中标利率基本正常，但相比周初一些机构2.2%的预测已高出不少。

北京地区一家商业银行的一位资深交易员则认为，受到周行长讲话的影响，招标前有部分交易员担心本期招标中标利率会过分高企，但最终中标情况基本正常。

他指出，这期债中标利率主要受供求关系影响，因部分投资机构资金较为充裕，对短期债券有一定的配置需求。

在银行间现券市场，1年期及以下央票仍占成交的大多数，而市场对中长期债态度仍保持谨慎。

天津地区一家商业银行的一位资深交易员指出，近日资金面转暖，资金充裕的机构纷纷寻找短期债交易机会。

这位交易员认为，公开市场操作央票发行收益率继续保持稳定也为短期债交投带来支持。

交易员们指出，随着本周二法定存款准备金率上调正式实施，回购利率出现持续下滑。

本周五，进出口行招标的100亿元以1年期定存利率为基准的5年期浮息债中标利差为45个基点，认购倍数为2.84倍。

交易员们又表示，周五进出口行招标的100亿元以1年期定存利率为基准的5年期浮息债中标前三位为建行，邮储，兴业。

上海地区一家商业银行的一位资深交易员指出，结果基本正常，认购踊跃显示市场在加息预期趋浓的情况下，对浮息债需求转强。

其他交易员亦指出，招标情况较正常，市场加息预期趋浓。

周四，MNI进行的调查显示，预测本期进出口行浮息债中标利差可能落在50-55个基点的居多。

一些交易员表示，由于市场普遍预计5月CPI同比增速将达到3.4%，加上周行长在周中的讲话，市场预计加息将临近，对于本期债券中标利差预测偏高可能是因预计央行可能在5月数据公布后加息，而该期债券起息日在5月数据公布前。

周五，交易员们多指出，市场关于本周末央行就可能宣布加息的预期已非常强烈。

另外，周五据知情人士透露，中国5月消费者物价指数同比增速可能达到3.5%或3.6%。

两位知情人士表示，5月消费者物价指数可能升至3.5%，另外两位知情人士表示为3.6%。这些知情人士能够接触到数据复审的过程，而根据日程安排，统计局要到下周二才会公布消费者物价指数。

无论5月CPI同比增速是3.5%还是3.6%，都比市场预计的要高一些。

两位知情人士表示，5月CPI数据可能增加央行再度加息的机会。

央行于5月18日将存款利率上调27个基点，而4月CPI同比增速由3月的3.3%下滑至了3.0%。

这意味着4月实际利率刚好落在正区域，而若上述5月CPI同比增速属实，实际利率可能重新回到负区域。

由于之前北京政府正试图冷却股市，因此5月18日的加息也可看作政府试图吸引部分股市资金回流银行体系的一次举措。

5月消费者物价指数可能为自2005年2月的3.9%以来最快的一次，政府全年的通胀目标设在3%。2006年CPI增速为1.5%。

分析师指出，尽管CPI同比增速增长，但对通胀的忧虑仍可能过虑。

MNI兄弟公司SMRA分析师Logan Wright表示，核心通胀仍受控，央行看来不希望实际利率变负，构成加息的主要原因。

5月CPI的增长并非完全出乎预料。

由于猪肉供应短缺导致价格急升，市场已预计到消费者物价指数将出现飞涨。由于蓝猪耳病泛滥，中国南部地区已有数千头家禽被屠杀。

尽管统计局并未公布消费者物价指数的分类，但分类数据显示，衡量肉禽类价格的分类价格同比增速已由1月的13.5%上升至了4月的17.6%。

SMRA的Logan Wright表示，这并非宏观经济现象，今年（消费者）物价上涨主要原因仍是由谷物和猪肉价格上涨引起。

分析师们已预计今年消费者物价指数可能因食品价格上涨而走高，高盛经济学家梁红表示，预计今年年内消费者物价指数同比增速可能会最高攀升至4%后才会回落。

但即使如此，这个通胀水平仍远低于2004年7月和8月的5.3%左右水平。

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