债市一周回顾：央行暗示周末加息

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作者：*

致信孙斌编辑

发布日期：2007-06-22

经济观察网讯　本周公开市场操作1年期和3个月期央票发行收益率仍保持和上周持平，3年期央票发行收益率却意外走高，加重了市场的紧缩预期。

本周二，央行在公开市场操作发行的150亿元1年期央票发行收益率为3.0928%，连续5周位于该水平。

本周四，央行在公开市场操作发行的10亿元3年期央票发行收益率出现5周来首度上升，由上周四的3.43%升6个基点至3.49%。

另外，本周四央行在公开市场操作发行的200亿元3个月期央票发行收益率则仍持平于2.7461%。

交易员们指出，周四公开市场操作3年期央票发行量仅10亿元，发行收益率却上升6个基点，可能显示央行有意传递令3年期央票发行收益率上升的意图。

北京地区一家券商的一位资深固定收益率证券研究员指出，周四3年期央票发行收益率上升令人稍感意外，因本周二1年期央票发行收益率持平，而周四公开市场操作发行的3个月期央票发行收益率也持平。

这位研究员认为，央行可能有意令3年期央票发行收益率上升，因二级市场3年期央票发行收益率早已在3.60%左右。

这位研究员亦表示，由于目前市场对加息传闻异常敏感，央行此举也可能是提前做出周末加息的暗示。

本周，国开行招标的首只以3个月SHIBOR为基准的浮息债中标利差为48个基点，基本符合预期，交易员们指出。

交易员们指出，本期债券有效投标量为207.7亿元人民币，中标前三位为招商银行，北京银行和天津银行，分别认购11亿，10亿和10亿元人民币。

尽管本期浮息债最终中标利差和本月稍早进出口行招标的以一年期定存利率为基准的5年期浮息债中标利差（45个基点）较为接近，但交易员们大多表示，以3个月SHIBOR为基准的5年期浮息债并非参照相同期限以一年期定存利率为基准的浮息债利差进行定价。

6月8日，进出口行招标的100亿元以1年期定存利率为基准的5年期浮息债中标利差为45个基点。

上海地区一家券商的一位资深交易员指出，本期以3个月SHIBOR为基准的5年期浮息债，由于按季付息，在利率调整高频期，利率风险小于盯一年期定存利率的。同时和以B_2W和FR007为基准的浮息债相比，基差风险基本被消除。

这位交易员指出，市场可能担心这种债券首次发行，需要时间熟悉，因此要求更高的流动性补偿。

“去年发行的以B_2W和FR007为基准的浮息债流动性也不佳。”这位交易员指出。

周三，进出口行招标的120亿元9个月期贴现金融债中标利率为3.3017%，中标价格为97.59元/百元。

交易员们指出，本期发行认购倍数为1.24倍，中标前三位为建行，工行，农行。

他们指出，本期进出口行债中标利率高于预期，仍主要受紧缩预期影响。

北京地区一家商业银行的一位资深交易员指出，今日进出口行招标的9个月期贴现金融债中标利率高达3.30%，因受紧缩预期影响。

他指出，之前市场预测本期债券发行可能以央票利率作参考，3.30%的中标利率因此高于预期。

5月份经济数据显示经济过热风险加大，央行出台进一步的紧缩政策只是时间问题，交易员们指出。

另外，一些交易员预测，5月份CPI同比增速可能会超过4%。

中国银行交易中心资深固定收益率证券研究员董德志本周撰文指出，5月份的居民消费价格指数创出今年以来的新高，市场对于通货膨胀的预期也非常浓重，虽然5月份CPI上行的主要拉动力在于肉蛋价格的上涨，但是更为令市场投资者担忧的是5月份CPI的异常上行颠覆了食品要素价格的季节性变动趋势，将导致后期通胀率的基数发生变化，这从数据基础上为CPI的进一步上行打下了基础。

文章称，随着6月份即将结束，市场成员对于后期CPI的变化也充满着期待，但是很遗憾的是，截止目前为止，还看不出CPI在6月份会出现止步回落的趋势，更为可能的是6月份的CPI同比增长幅度会在3.4%的基础上继续攀升。

董德志表示，根据相关数据估算，初步预计6月份CPI中食品要素的同比增长幅度将达到9.90%-10.20%，在假定非食品要素同比增长幅度保持在1%的历史稳定水平的基础上，初步估算6月份的CPI的同比增长幅度将达到4%以上。如果6月份随后的10天时间中，食品各类子项价格不出现明显的下跌，则6月份当月的CPI增长幅度将再度创出今年以来的新高水平。

本周初，受到大盘股中国远洋的发行，回购利率曾出现极度紧张的局面，但至下半周，回购利率重新出现大幅回落。

本周一，7天期回购利率加权价高达4.2808%，但至周四已回落至了2.2818%。

在现券市场，由于紧缩预期加重，现券市场基本保持交投清淡的局面，受到新债收益率继续走高的影响，二级市场债券收益率也相应上调。

华东地区一家商业银行的一位资深交易员指出，周三进出口行9个月期金融债高达3.30%，以及周四公开市场操作3年期央票发行收益率意外走高都分别引发收益率曲线短端和中长期端的上调。

本周，央票到期为350亿元，央行在公开市场操作中为净回笼10亿元资金，这也是近6周来央行在公开市场操作中首度在一周中实现资金净回笼。

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