人行再次调高存款准备金率，市场反映平淡

人民银行5日宣布从15日起调高存款准备金率0.5%,是自从去年中至今的第四次,合计调高了2%。从去年开始,中国政府实行货币紧缩政策的意向相当明显,曾经先后二次加息,三次上调存款准备金率,四次发行定向票据,偏紧的货币政策主要是为了对冲流动性过高的问题。 从去年至今,央行的存款准备金率虽然先后调高了四次,但前后只用了六个月时间,平均一个半月就调高0.5%,其频密程度颇高.除此之外,央行透过发行票据回笼货币的数量也很惊人,去年央行票据发行量创出三36,500亿元人民币的历史新高。 人民银行上周解释再次调高存款准备金率时,强调是由于国际收支顺差持续,银行体系过剩的流动性增加,贷款扩张压力较大，和过去的声明不同的是,这次没有谈及投资过热问题。 业内人士指出，除了人行解释的理由外，此次出人意料上调存款准备金率的主要目的是给高涨的股市降温。据瑞士信贷估计，在过去6个星期里，中国大约有300亿美元的居民储蓄已经直接或间接进入了股票市场。5年来居民储蓄首次出现负增长。上证指数在2006年飙升了130%，仅12月就上扬了28%，反映投资者对股市普遍恢复信心，尤其凸现了目前流动性过剩的状况。 中投证券则认为，根据过去一年的经验，这一次存款准备金率上调0.5个百分点，难以对银行的流动性产生大的影响，甚至对银行的短期盈利能力的影响都很有限。在目前的存贷比和息差下，银行有充足的动力按以往惯例在年初大量发放贷款以盈利。贷款的增加又会导致固定资产投资的反弹，并迫使央行重演2006年被动宏观调控的局面。 也有舆论指出，流动性过高,主要来源除了热钱,还有贸易顺差不断高速增长。由于增长势头未尽,央行肯定仍会用尽方法控制流动性急增的问题,可以预见,存款准备金率将会继续上调,但其对投资市场特别是股市的影响相当有限。 汇丰银行首席经济学家 屈宏斌z则认为这次调整的主要目标并非是紧缩政策的继续，而是要减少外汇流入，存款准备金还将继续上调。 金融界网站的民意调查显示，42.03%的受访者认为人行上调存款准备金的主要目的的抑制信贷过快增长，27.38%的人同意是在巩固上一年宏观调控成果。68.72%的人则认为该政策对目前的股市行情可能会有些影响，但作用不明显。

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