西南证券: 人口红利接近尾声

网络版专稿 记者 王姝 西南证券在最新发布的报告中认为，人口红利已经接近尾声，经济调整不可避免。

该报告指出，1987-2010年是中国扶养比下降宝贵的时间窗口，当下已开始逼近尾声。这个趋势性转变将在2010-2015年发生，对应的经济与政策进行提前调整是必须的。20-39年龄段的人口增长与房地产与轿车消费增长关系非常明显。2008-2010期间,该年龄段人口增率猛降，加上40-44年龄段人口增率猛降，决定了此波经济调整难免。

数据显示，2008年住宅与轿车产量已出现明显下降。住宅销售价格第2季度开始出现明显下降，施工面积同比增速连续3个季度下降，轿车产量同比增率5月份以来连续下降至个位数。8月份轿车销售同比下降10%，库存迅速上升。

报告同时指出，比较不利于房地产与轿车产业的人口结构是2008、2009年，之后有效需求的春天将会来临。锯齿形态的人口年龄结构决定了房地产与轿车产业的低迷不会持续太久。2010年房地产与轿车产业有望复苏。不过，期望重复2002-2007年超常规扩张不现实。

对此，西南证券高级宏观研究员董先安表示，正在进行的经济与政策调整能够帮助实现软着陆，4季度宏观预期将进一步改善。近期我们暂看淡投资与出口板块，看多公用事业与消费类等内需相关板块。在2008-2009年调整期间，继续持有周期性小的行业和同一行业内部逆周期股票品种。

他指出，短期人民币有效汇率升值速度可能下降，但中长期升值趋势不会改变，人民币资产的相对优势依然明显。中期建议结合房地产、轿车产业调整周期的判断，随着软着陆成功日渐明朗，增持相对低估、具备稳定成长空间的行业龙头资产。

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