范建军：下半年新增信贷将大幅收缩

经济观察网 实习记者 李梦竹 “如果央行下半年不向银行体系补充新的高能货币，新增信贷规模将大幅收缩。”国务院发展研究中心金融研究所证券研究室主任范建军在8月25日于北京举办的《上投摩根之经济月度观察之七——资产泡沫和热钱》论坛上发表了上述观点。 

09年以来，信贷数据增速远超过新中国成立以来的任何时期。上半年新增信贷7.37万亿元，比去年同期增加4.92万亿元。到了7月份，信贷规模从6月的1.53万亿元大幅回落至3559亿元。 

范建军从银行平均超额存款准备金率以及银行间同业拆借利率的走势来分析未来新增信贷量的趋势。 

范建军指出，二季度末商业银行系统的平均超额存款准备金率为1.08％（不包括农村信用社），已接近枯竭；一些城市商业银行和股份制商业银行的资本充足率也下降到银监会实际执行的零界线附近。2009年下半年信贷增速能否持续，完全取决于央行，如果它释放的货币多，那信贷增长就多，如果它觉得货币供应量在未来可能会造成比较严重的通货膨胀的话，就可能会适量地减少。 

2008年9月央行下调法定存款准备金率后，银行间月平均加权利率迅速从2.5%的高点下移到0.85%，并且在2009年的前5个月，该利率一直维持在0.85左右的较低水平。进入6月，月平均加权利率微幅上升到0.91%。但是进入7月份之后，该加权平均利率快速上扬。其中隔夜拆借利率由7月初的1.0975%快速上升到了7月22日的最高1.5013%。 从这些数据中可以看到，央行的货币政策操作，实际上不是微调货币政策，而是用微调的手段来操作。 

范建军表示，银行间同业拆借利率在6、7月的走势变化，可进一步证明银行同业市场资金已趋紧张。为体现“适度宽松的货币政策”意图，避免信贷的大起大落，央行应在下半年适度向银行间市场注入流动性。 

他指出，适度向银行间市场市场注入流动性，可以选择逐次小幅下调金融机构法定存款准备金率的策略，建议一次性调整幅度最多不超过0.5个百分点。同时，也可选择采取减少公开市场正回购力度或减少央票的发行频率和规模的策略。

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