迷雾中的明朗：“紧”货币、“宽”财政
7月17日这一天，中国经济半年报的公布并没带给投资者足够的信心，沪指先是上涨了2%，随后掉头直下，2700点再度失守。
市场在等待更明确的信息。
过去这几周是中国经济关键的一段时期。政府高官马不停蹄地调研、几度征求学者意见、听取部委汇报、召开中央经济形势分析会议……
谜底就要揭开。
年初，宏观调控定调于防过热和防通胀，之后的几个月里，通胀被看作中国经济的头号敌人。但在6月以后，稳定经济增长似乎重新成为第一目标。
不过现在，中国经济仍在走钢丝，什么样的基调和政策组合，最高决策者们要做出最终的判断。
定基调
在宏观经济层面，乐观的情绪在传递。
几周前，国务院总理温家宝说，“当前经济形势比预料的要好”。这时候距他3月份告诉中外记者，“今年是中国经济最困难的一年”已过了4个月。
一些数据支撑了温总理的信心。7月17日，国家统计局发言人李晓超宣布，今年上半年，中国经济增长率为10.4%，而消费价格指数（CPI）已经连续几个月下降，因为3月份是8.3%，6月份降到了7.1%。这位一向稳健的发言人在评述这些数据时，也忍不住使用了“结果得来十分不易”的字眼。
2008年的确是中国经济的多难之年。年初一场50年未遇的冰雪灾害，5月四川的8级地震，造成的损失以万亿计。加之次贷危机蔓延，油价居高不下，通胀与衰退，对于中国来说，危机的到来似乎在一线间。
7月中旬，中央经济形势分析会在北京召开，此前，国务院还召开了一次金融和地产讨论会、以及一次与经济学家的讨论会。国家发改委一位官员称，这些会议将给下半年的中国经济和调控政策定调。
虽然目前国内尚未公布有关这些会议的官方消息，但是你可以从以下反应看出端倪——
17日中午，光大证券的首席宏观分析师潘向东更新了自己的分析报告。6月份的时候他的论调是 “冬天已经提前来临”，不过现在他告诉投资者，相对于上个世纪90年代，这“仍然属于暖冬”。
4月份，李晓超曾经说，今年物价涨幅控制在4.8%左右，新涨价因素就需要控制在1.4个百分点以内。而现在，6月份公布的物价指数可以说减轻了政府的担心。
光大证券潘向东认为，引起物价上涨的翘尾因素在四月份达到高峰后逐步回落，李晓超初步测算：下半年价格翘尾因素将影响居民消费价格上涨1.8个百分点。
在中国经济数据发布当天，摩根斯坦利的中国经济学家王庆将2008年的预期通胀率从6.5%调升到了7%，而将经济增长率从9.5%下调至9%。
9%经济增长率被很多人看作中国经济增长的下限。“如果今年GDP低于9％的话，我们好几年都难以翻身”，一些官员说。
王庆的判断也不被国内券商认同。国内影响力最大的券商——中金公司同一天报告表明：虽然预计下半年中国经济进一步放缓，但全年会保持10%增长率，通胀率下调到7%，之前他们认为会达到8%。
贺铿，这位全国人大财经委的主任委员每个季度都会和他的同事们一起听取几大部委的汇报。他记得，4月份的时候，部委官员们讨论的焦点问题是，今年能否将CPI稳定在4.8%的控制线以内，7月16日，当他又一次跟部委官员们坐在一起时，他发现，官员们已经把目光转向了经济增长。
“大家的认识逐渐跟着宏观形势在变化。现在开始提是不是在适当允许有一定程度通胀的情况下，保持经济稳定增长。”贺铿说。
清华大学中国与世界经济研究中心研究员袁钢明理解这种变化，他认为：CPI涨幅已经从3月份的8.3%回落到了6月份的7.1%，说明物价上涨有一个缓和过程了，所以我们没有必要再继续控制了。
贺铿也注意到，官员们口径改变背后是对经济是否有下滑风险的争论。“大家都知道企业面临的问题和困难，但严重到什么程度，大家看法不一。如果判断不一样，政策取向上就不同”。贺铿自称为悲观的少数派，他感觉，部委官员中乐观者更多。
不过，加入少数派的人正在增加。
之前，一些乐观的说法认为，政府换届可能促使投资加快增长，不过，此次一位发改委官员说，上半年投资增速为26.3%，如果扣除物价上涨因素，投资的实际增速接近20%。如果持续紧缩政策，投资很可能会趋冷。
外贸企业状况是商务部官员头疼的问题。今年以来，这个主管外贸出口的部委不断地接到纺织等行业出口告急的报告，6月份数据显示中国出口增速已经降至20%，这被看作一个临界点。现在，商务部已将相关的调研报告递交了国务院。
央行态度出现了微妙的变化，一季度，央行行长周小川明确表示，应该加快人民币升值步伐。当时，贺铿曾与央行官员有过激烈的讨论，认为升值会对出口产业造成打击。不过，此次贺铿注意到，二季度的会议上，央行官员对此只字未提。
总之，虽然尚需一个最高级别的政府会议确定下半年经济基调，但来自政府部门的信息给出一个方向：下半年，虽然控制通胀仍是政府的首要目标，但通胀与经济平稳较快的发展并非之前描述的水火不相容，两者可以相互协调，求得平衡发展。
调政策
7月初，中央高层分别赶赴江浙、广东、上海、山东调研，这为近几年所未有。此后，国务院一连召开了三次座谈会，就宏观经济、股市、楼市、汇率等问题征求了近10名专家和学者的意见。过去几年，国务院在经济半年报发布前问计学者几成惯例，不过如此大密度的征询意见，也是第一次。
“今年的经济形势异常严峻”，几乎所有官员和经济学家都说，外部有美国经济下滑引发的全球需求减少，内部面临投资下滑、需求拉动乏力的困局。
尽管很多人认为，三季度形势才会更加明朗，但中国已在尝试着走出2008年的经济迷雾，而这依赖下一步经济政策的调整。
货币政策上，从4月开始，由于外贸企业、民营企业、中小企业生存问题变得尖锐，经济学家要求放松的声音就不绝于耳。
一些分析人士称，从紧的货币政策已经过紧了。今年1~5月PPI上升7.4%，如果将同期贷款增长16.22%减去PPI上升7.4%，实际贷款仅增长8.82%，比去年低4.48个百分点，下降幅度约达33%。国务院发展研究中心金融所所长夏斌认为，这就是为什么当前贷款增长绝对额不算太低而中小企业资金普遍叫紧的原因。
“下半年信贷规模要继续控制，但结构要调整。”贺铿说，“应当是首先解决流动资金的问题，不要老在中长期贷款上。”
有消息称，银监会拟订了一项总额达4000亿元的方案，计划向中小企业和外贸企业提供更多的信贷资金。不过，本报尚未获得更确切的信息。
财政政策上，多数专家的建议是“稳健财政”说法下偏宽松。
在国家信息中心发布的报告称中国经济过热的警报已经解除后，该中心经济预测部的首席分析师祝宝良说，从紧的货币政策不会做大的改变，财政政策可能会稍微宽松一些。
具体做法上，国务院研究室的一位学者说，现在就应该减税，出口退税只是一个方面，其他税收也应该有所调低，另外，还应该继续实施和提高对低收入人群的补贴。
汇率政策上，经济学家们普遍预期是：下半年人民币升值速度将进一步放缓。
从2005年汇改到现在，人民币对美元目前累计升值20%，今年以来，承受人民币升值压力、成本上升，货币紧缩下的资金困局，珠江三角洲和长江三角洲都出现了企业大面积亏损和倒闭现象，这两个地区是中国制造业最为发达的区域，因此要求给企业足够调整时间的呼声越来越高。
以前央行坚持升值应对通胀，而此次在向全国人大财经委汇报时，央行只表示，下半年将对房地产和中小企业资金短缺的情况给与更多关注，对加速升值只字未提。
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