意外事件与交易机会

张卫华

　　突发的天灾人祸也能带来相应的投资机会，这就是事件性交易。最近，国泰君安等机构发布报告称，今年可能发生的全球性意外事件包括全球气候变暖、局部战争、经济通缩危机恶化等，相对应受益的行业包括新能源、军工航天等。

全球外汇交易杰出分析师、专栏作家安德鲁·布希在其新书《大灾难后的金融变局》中写道：“1996年以前，农产品市场很少会将精力放在给牛喂什么饲料的问题上。2001年以前，金融市场不会花太多时间来分析美国的外交政策。2005年以前，金融市场也不会费尽心思去分析天气形势。在传染病、恐怖活动、飓风以震撼世界的威力一一登场时，改变已经悄然发生了。”

机构认为，大灾难中同样蕴含着投资机会。在不确定的年代，如何把握事件性交易机会？

气候变暖和局部战争

国泰君安称，全球气候变暖形势严峻，新能源将“死灰复燃”。和地震、洪水、飓风不同，全球气候变暖是一个缓慢发生的事件，所以它和飓风或地震的分析方法不同。从投资角度来说，环境/清洁能源行业涉及乙醇生产到硝化系统生产的所有与减排产品相关的领域。

在2000年美国总统竞选活动中，当时竞选人小布什承诺控制发电厂的二氧化碳排放量，从事空气清洁、环境保护和能源再生的公司都成为众人瞩目的热点，股价飙升。不过，布什在当选后立即改变立场，质疑排放评估的科学性，这显然是场政治事件。

这次，奥巴马在竞选期间承诺投资医疗、新能源以及创新和教育，以带来自下而上的经济增长来惠及美国人民。

在能源计划方面，主要关注的是10年1500亿美元新能源的投资；到2015年在美国生产并销售的插入式混合动力汽车达到100万辆，到2012年10%的发电量来自于新能源，2025年达到25%。奥巴马已经明显在推动有望成为第六次技术革命的生物技术和新能源。

由于经济陷入低迷，油价暴跌，这些表态并没有触发新能源板块集体飙升，反而出现暴跌。

机构认为，随着全球气候变暖加剧、经济触底反弹和美元贬值（乐观预期下半年发生），那么新能源是不是到了“Buyandhold”或波段交易的时候？近期，随着油价反弹，美国清洁能源组合基金触底反弹（该基金至少80%资产投资于清洁能源及节能公司）。

局部战争可谓是人祸。国泰君安称，地缘政治危机将成为今年全球重要的风险因子。

机构认为，理解局部战争的关键在于分析发生的地区，今年，中东、印巴、朝韩等地区都有可能上演局部战争。当一种重要商品受到阻断，许多经济领域和金融市场都会受到牵连，这正是世界如此关注中东地区而不是其他地区冲突的关键所在。

如果巴以冲突或其他原因真的导致新一次中东战争（尽管目前来看，可能性还不算很大），那么，投资者该如何应对？

1990-1991年的海湾战争提供了很好的活教材，成为基于事件交易的经典范例。当时伊拉克入侵科威特之前，由于美国发生储贷危机，大量银行倒闭（当时人们认为会出现“大萧条”，与目前有些类似），经济放缓导致需求下降，原油价格下降，美元指数下跌。

随着伊拉克入侵，原油和天然气价格飙升，美股下跌，债市上涨，美元指数继续下跌。随着美国干预形势明朗，原油出现暴跌，美股震荡上行，美元开始企稳。直到海湾战争全面爆发，原油价格基本跌回原位，美股快速飙升，美元指数大幅上升，债市开始横盘。

新能源和军工业受惠

全球气候变暖将会给新能源行业带来机会。

中金公司认为，今年风电整机行业经营环境将全面改善。建议强制配额和稳定回报率双轮驱动风电投资，行业需求更为健康。在供应商迅速扩产的背景下零部件瓶颈问题得到明显缓解。外资和中小企业市场份额将持续回落，行业集中度进一步提高，利好中资龙头企业。

中金推荐金风科技，认为其已从从磨合期到量产期。在经历了08年的技术磨合期之后，金风迎来了今年兆瓦级风机的量产时期，而零部件瓶颈的缓解有助于生产计划的实现。拥有庞大风电投资规划的三峡总公司成为第一大股东利于金风整机产品和风电场的销售。相比竞争对手，公司最早介入风电场转让以及海外业务，拉长了成长曲线。目前股价对应今年25倍市盈率，原材料价格下跌使得今年毛利率和净利润有上调空间，明朗的成长前景下相对大盘估值（15倍）溢价仍不充分。

宏源证券认为，奥巴马政府的新政中，对新能源做出了极大的倾斜。今后5年内，仅美国市场的太阳能发电设备需求量将是2007年全年新增容量的5.8倍。这将是非常大的市场需求，会给新能源行业带来巨大的变化。因此其预测未来五年光伏产业的增长率仍将在至少30%以上。

另外，风电将逐渐成为重要的替代能源。亚洲及美国是未来三年风电市场增长的主要来源。今后国内风机市场的国有化率将继续逐步提高，国内风机企业将分享新能源带来的效益增长。

新能源将使汽车摆脱 “油”的瓶颈。奥巴马的政策对于混合动力汽车和电动汽车等节能汽车，将起到极大的推广作用。中国即将出台的燃油税政策，也将不断扩大混合动力及电动汽车的国内市场。

受地缘政治以及局部战争风险影响，军工航天行业被机构一致看好。

机构指出，军费支出受政治周期影响远强于经济周期，很多时候具备逆周期性；美国2001年增加军费开支后，其军工股龙头洛克希德·马丁明显跑赢市场，国内A股的航天军工股在军费开支增速提升的年份也同样明显跑赢沪深300指数。还有军工股多存在资产注入预期。

国泰君安认为，今年（特别是上半年）航天军工板块很可能跑赢市场，建议重点关注的军工股票有：航天电器、中航光电、大华股份、西飞国际、火箭股份。

银河证券称，今年军工行业受宏观经济的影响将明显小于其他制造行业，总体上仍将保持稳定增长的态势。重点公司今年平均市盈率约为21倍。按25倍市盈率测算，仍有20%左右的上升空间，维持“推荐”评级。

重点公司方面，近期银河证券持续推荐的火箭股份、中国卫星、中航光电的投资价值仍有一定上升空间，维持“推荐”评级，对航天通信、中兵光电也保持关注。