编者按：每个季度，经济观察报都对各个经济区域的经济形势进行调研，以期待从微观主体行为和产业发展趋势上，理解未来一段时间宏观经济走势和方向。

此次调研共花费12个工作日，涵盖温州十多家制造企业、多家金融机构和商会，上海的港口、矿业投资公司、制造企业、公募基金和私募基金负责人，苏州、广州、东莞的一些企业，同时记者还走访了深圳公募股权基金和私募股权基金的负责人。

　　调研结果显示，目前企业普遍认为，2010年中国经济向好的趋势没有发生改变，但部分产业有过热的风险。微观实体则传递出物价上涨信号。至于近期出台的地产新政能否引发房地产价格大幅下跌，目前各经济区域分歧较大。

未来宏观经济突然出现下跌概率很小，但民营企业由于预期乐观，存在盲目扩张产能的风险。资金已经开始流出房地产，其新流向也引发新的机会出现。

趋势

记者在此次走访和调查过程中，从企业角度看宏观经济，有几个趋势仍在延续。

第一是经济向好趋势不变，在温州和苏州一带，接受调研的企业普遍表示，目前企业订单情况异常的好，没有淡旺季之分。

温州瑞安是国内最大的汽车配件生产中心，由于受国内汽车消费拉动影响，多数企业对今年业务增长十分乐观，一些企业表示2010年的销售收入增长率可以达到100%，温州当地一些做服装和眼镜的外贸企业也告诉记者，今年公司销售预期增长率超过20%。

相比之下，珠三角经济情况不如长三角，东莞的外贸企业预期，2010年销售增长率20%左右，不过东莞整体经济仍没有恢复到2008年的水平，去年东莞一些小企业由于缺乏订单而倒闭，很多地方仍然空置大量厂房，那些生存下来的大型企业今年业务情况则较好。

除了企业层面继续走好之外，地方政府的投资力度依旧不小，在很多二线城市，如扬州、苏州、杭州、深圳都在大力进行地铁等基础设施建设。

第二个趋势是企业对通胀的预期比官方表述的要严峻，目前官方对通胀的表态仍是温和通胀，并且是可以控制的，但接受调研的企业普遍认为，今年物价涨幅肯定超过政府制定的3%的目标。

影响通胀一个主要因素是食品价格上涨，虽然政府不断强调，过去五年中国粮食丰收，目前国内粮食储备充足，但今年冰雪灾害和西南旱灾已经强化了人们对下半年食品涨价的担心，很多人将自己的感觉告诉记者，“国内一些大中型城市超市中的水果、蔬菜价格比往年涨幅都大，唯一值得庆幸的是猪肉价格在短期出现下跌，但下半年猪肉价格是否重回上涨趋势也值得担心。”

经济中的第三个趋势是产业复苏并不一致。虽然今年一季度用电量同比增长24.19%，恢复到金融危机之前的水平，但是重工业用电量远远超过轻工业，反映在此次经济复苏中，下游产业的复苏远远没有宏观经济数据表现那么强劲，这在珠三角表现更加明显。

传统产业中，企业占据市场份额正在分化，一些金融行业人士表示，未来银行业会出现坏账恶化的情况，在此过程中，一些银行可能会占据更多的市场份额，而另外银行市场份额会减少。同时，未来企业兼并收购也是一个趋势，但这种趋势不会在今年大规模发生。

对比长三角和珠三角经济区，记者调研发现，长三角经济区无论从经济地理、人才储备、物流体系，还是从金融服务、制造业和技术升级各个角度已做好再次腾飞的准备，这也是目前中国经济区域中最有活力的板块。

相比之下，珠三角相对缺乏活力，这主要因为在一个经济地理概念下，整个珠三角缺乏统一行政区域规划。深圳、东莞的一些官员抱怨，珠三角各经济区相互协调能力不足。在人才配置上，虽然深圳、东莞拥有大量电子制造企业，但技术水平比长三角低一个层次。在人才储备上，珠三角也不具备长三角的广度和深度，这必然会影响其珠三角未来的经济发展速度。

信号

今年，由于原材料价格大幅上涨，制成品价格上涨的信号十分明显。温州一些企业表示，由于原材料成本大幅上涨，公司将在未来一段时间上调公司产成品的价格。其中，工业制成品使用原材料越多，企业上调产成品价格的冲动越强，如温州很多汽车配件企业告诉记者，他们已经计划上调公司的产成品价格。浙江泰恒光学公司是国内最大的太阳镜生产和出口企业之一，目前公司已将产品提价列入了第二季度计划。在东莞，一些电子企业也表示，由于原材料价格上涨，企业打算在未来一段时间上调制成品的价格。

如果企业都计划提高产成品价格，可预计未来几个季度，工业制品价格的上涨将被传递给消费者物价指数（CPI）。而且，今年东部沿海的员工工资普遍都提高30%左右，服务业费用的抬高也从另一方面加大通胀的压力。

经济中的另一个信号是企业的利润被摊薄，尤其是民营企业更为明显。

接受调研的民营企业普遍表示，由于国内中小企业在工业制成品价格谈判中地位很低，并不能按照原材料的涨价幅度同比例地提升产成品的价格。多数企业告诉记者，企业要用很大一部分利润来消化原材料价格的上涨，总体上，民营制造业的利润在未来一段时间会被摊薄。

房地产调控是最近关注的焦点，但在不同区域，企业们和投资客的反应不同。在制造业发达的地方，人们对政策敏感度显然不如金融发达区。

在温州，近期实施的地产新政影响力仍未体现出来。“我们对我们温州的房价很有信心。”一个汽车轮胎配件厂的销售经理卓小姐很自信地说，她的看法与多数温州人一致——温州当地地少人多，温州人有钱，有强大的房地产购买需求。

当地一个汽车电动锁配件厂的总裁助理梁先生告诉记者，他一人在温州买了6套房子，在杭州、上海等多个城市也买了多套房子，他的老板陈先生除了在温州、杭州和上海购置物业之外，在三亚还进行了大量的房地产投资，因为购买了房产，这些人对房地产相对乐观。

记者原先以为温州多数人会选择全款买房，但一个担保公司总经理告诉记者，“如果全款，谁去买房子？温州人更喜欢利用杠杆买房地产。”这位总经理自己就利用银行贷款买了几套房子，这些利用贷款投资房地产的企业主已经开始对地产新政担心，他们认为房地产价格不会大幅下降，但现在不是购置房产的最好时候。

相比之下，在金融中心上海，投资者对地产新政更为敏感，很多金融企业都表示，如果政府要决心调控房地产，房价肯定有较大的下调空间，而且他们还认为，如果房价继续上涨，政府还会出台更为严厉的措施，这也是上海二手房违约率迅速提高的原因。在深圳，深圳创东方投资有限公司董事长肖水龙告诉记者，未来房价可能会下调一定幅度，但下调空间仍无法判断。

不过让人奇怪的是，没有多少人相信此次政府会真正下决心调控房地产，在温州如此，上海如此，深圳也是如此，几乎所有人都认为，如果经济趋势一旦不好，政府肯定又会反手救市，所以房地产价格从较长时间来看肯定继续上涨。

风险

此次记者走访的金融界人士普遍认为，2010年中国经济突然向下的概率很小，相比之下，经济出现过热的概率比较大。但记者调研中看到，至少从目前看，宏观经济层面发生过热和过热的概率都不是很大，在行业层面也是如此。

今年第一季度中国经济增长率达到11.9%，市场开始担心中国经济过热，但考虑到去年第一季度经济增长曾陷入6.1%的低谷，今年第一季度的经济增长率尚可容忍。而且国务院发展研究中心宏观经济院副院长陈东琪近日也表示，近期宏观调控的重点是控制经济增长的加速度，未来宏观经济过热概率大大缩减，而且房地产新政客观上也抑制中国经济年内出现过热。

最近还出现了另外一种担心，那就是中国经济会再度突然过冷。虽然第一季度贸易总额已经恢复到危机前的水平，一位在广州做手机电子元器件的经理告诉记者，他担心5月份之后公司业务会进入淡季。

记者对港口调研后发现，外贸情况并不那么悲观，记者走访了上港集箱公司，上港集箱70%以上业务都是集装箱业务，主要为出口服务，公司投资部石经理告诉记者，过去一年公司集装箱吞吐量是缓慢平滑地向上增长，根据4月份上半个月的日平均数据来看，4月份的集装箱数据应该与3月份持平，没有出现大幅度下跌。而且石经理还预测，未来中国外贸仍旧会维持这种缓慢回升的态势，但肯定无法恢复到2008年之前的水平，这种看法与企业层面的反馈一致。

经济层面没有过冷和过热的风险，行业层面风险尚不会在年内显现，一位私募基金公司总经理表示，一些传统行业，比如钢铁业仍存在产能过剩风险。由于2009年银行对地方政府融资平台和房地产行业过度放贷，未来几年银行业发展也不容乐观，不过接受调研的人们普遍认为，行业风险在年内不会显现。

相比之下，企业层面的风险较大，这种风险主要是企业对经济预期过度乐观，由此带来产能扩张的风险。

温州很多企业表示，由于外贸订单增长率较高，公司预期今年销售收入增长会超过20%，很多企业都在扩建厂房和扩张产能。但是上港集箱的石经理认为，企业预期可能过于乐观了，他预计今年外贸总体增长率在10%左右，如果这样，江浙企业将面临着产能扩张过度的风险。

此次调研中，一些大企业还表示，公司已在认真考虑资产配置多元化的问题，比如投资多个领域，或在全球范围内配置资产。很多人表示，中国经济目前看起来没有什么风险，但长期看，如果完全将资产配置中国风险较大，所以大型企业应该按照计划进行全球资产配置。

机遇

在经济形势变换过程中，资金在流动，会产生新的投资机会。在过去一段时间，地产和矿产都是最为赚钱的行业，但是未来这种状况将发生改变。

按照国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪的说法，货币具有天然的流动性和黏性，目前由于房地产被调控，资金将往什么地方走？什么地方又会产生高利润？这是目前很多企业关注的问题。

由于银行放贷紧缩，一些房地产企业从银行融资将会面临困难，而借助信托融资也由于监管层管制受到制约，在此情况下，以项目为投资标的的地产金融基金应运而生，创东方投资公司的肖水龙告诉记者，目前有一些实业企业看到这个机会，已经与他联系，希望参与这类地产金融基金的投资。

很多接受调查的人士还表示，住宅地产高利润时期已经过去，但是商业地产将存在更大“钱”景。温州一位陈先生去年就与他的堂兄弟打赌，他的堂兄弟在上海购买了住宅地产，而他购买了商业地产，现在他更加认为自己的投资更具有“钱”途。

新兴的服务产业也在兴起，东莞一家企业专门为中小企业进行外贸信息方面的服务，去年由于金融危机获取很大的发展，今年这个企业对未来预期更乐观。

资金流出房地产，会不会流入股市？现在有一种说法，股市和房地产之间有一种跷跷板效应，但从记者对温州企业的调查看，温州企业主对股市兴趣不大，反而对私募股权基金投资更加关注。

而公募和私募基金最关注股市，他们多数看法是，在宏观政策紧缩和微观企业盈利复苏两股势力的交织下，同时管理层更加注重增长结构的改善和通胀预期的管理，市场缺乏足够的资金推动，第一季A股市场呈现胶着盘整的态势，未来这种态势会延续。

虽然股市大幅盘整，但投资机会并不因此减少。一些投资人士认为，今年传统行业的投资机遇大一些，但这并不意味着传统行业中每个企业都具有投资价值，只有那些具有垄断地位并具有兼并其他企业潜力的好企业才具有投资价值。

今年，对资产管理行业来说，是一个逆水行舟、不进则退的时期。考虑国内企业国际化配置资产的趋势，资产管理行业将孕育新机会。此次记者接触的一位矿业公司投资人士就表示，公司目前需要全球化配置资产，但是缺乏合适的境外资产管理人。而就目前情况来看，国内多数公募和私募基金并没有做好这种国际化资产管理的准备。

相关报道见第11、24版<<